美国新一任总统上任后的政策不确定风险，以及中国央行启用价格工具收紧货币的政策信号，给2月的A股带来了较大的不确定性，“春播”行情面临考验。不过，优品研究员综合评估认为，2-3月是鸡年股市难得的做多窗口，因经济暂稳、政策友好、流动性充裕等支撑仍存，到4月后中国经济在补库存完成后，可能面临贸易战冲击、楼市调控负面效应显现等风险隐患叠加，而存再次下行风险，中长期向好的基本面基础消退，行情或面临下跌压力。

美国政策不确定与中国货币政策收紧将是2017年A股市场面临的两大风险：

美国新总统上任后快速兑现竞选承诺，以及不按常理出牌的风格，给全球市场带来极大的风险扰动，其中影响最为深远以及令各经济体不安的是，新任总统推行贸易保护主义已经成为既定方向，全球贸易战特别是中美贸易战似乎不可避免，贸易摩擦升级以及可能引发的军事摩擦加剧成为2017年乃至未来几年全球经济最大的风险。中国作为美国最大的贸易伙伴与对手，一旦中美贸易战开始，中国进出口受到冲击将不可避免，进而成为中国经济重大的风险隐患，也会成为干扰中国经济复苏与货币政策正常化路径的风险点。

2017开年中国央行启用价格工具释放货币政策收紧信号，从目前的国内外环境而言，不失为一个较好的时间窗口，中国经济回升基础稳固，人民币贬值压力大为减轻，美国新一任政府的利空效应尚未发酵，美联储按兵不动等，都让中国央行有时间、有条件提前调整货币政策，推动金融“去杠杆”进程，防范货币信贷投放过猛，为中国经济提供稳定有效的货币环境。虽然货币政策转紧会给金融市场特别是债市形成较大冲击，短期股市也会受到心理影响，但整体而言，目前央行适时调整货币政策，可将负面影响降到最低，资本市场也具备较强的承载力。

股市扩容方面，年前市场关注度甚高，目前有所弱化，但也是鸡年股市不可忽视的风险因素。预计2017年证监会新股审批速度会加快，“两会”前后可能会有所停顿，但总体而言，证监会工作重心有从防风险转向为实体经济输血的趋势，等待“两会”定调后，如果资本市场环境继续向好，IPO加速将成为常态。另外，需要关注限售股解禁（特别是定增解禁）压力对市场的压力。

虽然风险提示在先，但不代表我们不看好2月行情，我们仍然认为2-3月将是难得的做多窗口，而且越早“春播”越能抢占先机，获得收益也越能最大化。

目前的国际环境，除了美国新一任政府的干扰外，其实各主要经济体的经济数据表现都相当不错，如美国1月超预期的增长、消费与就业数据，为美股、美元提供了长期的支撑基础；欧元区经济增速八年来首超美国，包括德国通胀数据回升等，都预示欧元区经济复苏正在持续；中国PMI连续回升，制造业改善明显，多行业盈利改善，补库存进程仍在持续等，都表明全球经济的复苏基础正在稳固。虽然未来贸易战可能成为全球经济复苏进程的重大风险，但利益的切割可能是结构性的。目前各经济体货币政策回归正常化进程明显，也从侧面印证了世界经济的抗压能力正在增强。

4月可能成为中国经济的第一个风险引爆点，但一季度相对有利的经济政策环境足以支撑A股在此期间有所表现，而且根据历史表现，“两会”前后的A股表现往往不会太差，而一季度因为基建扩张、信贷投放充裕、政策利好频出引爆主题炒作等，市场往往能够获得较好的炒作环境。因此，我们仍然坚持2-3月“春播”行情的既有判断。

高度关注4月后中国经济风险因素叠加影响，以及风险爆发提前的可能，以及股市扩容压力与政策监管风险的扰动。板块主题方面，可关注农业供给侧（一号文件）、通胀受益（消费、数据验证）概念、供给侧改革（有色、煤炭）、国企改革、混改（南北船）等的布局机会。

撰文：优品财富