4月9日，美农生物发布的2023年年报显示，2023年公司实现营业收入5.04亿元，同比增长4.37%；实现归属于上市公司股东的净利润0.63亿元，同比增长20.10%。

美农生物是一家专业从事饲料添加剂和酶解蛋白饲料原料研发、生产和销售的高新技术企业，其主要产品包括功能性饲料添加剂、营养性饲料添加剂和酶解植物蛋白，应用领域以猪用为主，涵盖猪、反刍（牛、羊）、家禽和水产动物四类产品线。

从产业链条来看，美农生物处于饲料行业的更上游，其下游客户包括饲料生产企业、养殖企业和经销商。年报显示，公司代表客户包括牧原股份、海大集团、禾丰股份、新希望、通威股份等饲料生产及养殖企业。

值得注意的是，国内饲料、养殖行业周期下行，上游的饲料添加剂企业也深受“猪周期”影响，但美农生物却通过境外业务的增长在2023年实现了逆势增长。

年报显示，2023年美农生物境内收入占总营收的70.47%，同比下滑1.92%，境外收入达1.49亿元，占比29.53%，同比增长23.21%，创历史新高。

作为饲料行业上游，从近年来的业绩来看，美农生物深受“猪周期”影响，曾在2020年和2021年实现了业绩的大幅增长，但到2022年开始下滑。

根据美农生物此前披露的招股书显示，2018-2021年，美农生物营业收入分别为2.66 亿元、2.8 亿元、4.21 亿元、5.46亿元，其中2019-2021 年分别同比增长5.32%、50.23%、29.89%。

2018-2021年，美农生物净利润分别为2413.04 万元、3436.57 万元、6671.4 万元、7055.77万元，2019-2021年分别同比增长42.42%、94.13%、5.76%。

而到了2022年，美农生物营收、净利润双双下滑，营业收入4.8亿元，归母净利润5249.20万元。

这与近几年的生猪养殖行情有关。2019年下半年至2020年全年，生猪价格持续走高，到2021年1月，猪价达到36.75元/公斤，被认为是这一轮猪周期的高点，此后开始一路下跌。2021年下半年到2022年上半年的行业大幅亏损。2022年和2023年，生猪价格也持续低迷。

美农生物曾表示，当生猪存栏量较低时， 猪饲料需求量会随之下降，进而影响猪用饲料添加剂的需求；但生猪存栏量处于低位会导致猪价上涨，养殖企业为 了促进猪的生长并增强其抗病能力，更有意愿使用优质的 饲料和饲料添加剂。因此，猪用饲料添加剂的需求和生猪存栏量、生猪价格有相关性。

对于2022年净利润下滑，美农生物也曾表示，2022年公司国内市场受到公共卫生事件、 行业周期等因素影响，下游客户需求下降，使得公司业绩短期出现承压。

在业绩承压的2022年和2023年，美农生物开始寻找第二增长曲线，如除聚焦猪用产品外，开始突破反刍用产品，布局家禽、水产和宠物用产品。

此外，美农生物还加大了出海力度。

年报显示，公司进一步加大对国际市场的开拓力度，在东南亚、南亚、东亚、中东、美洲等国际地区加大资源投入。2023年，公司参展了VIVASIA 2023、APROHPERU FAIR.、LIVESTOCK PHILIPPINES 2023、VIV TURKEY等国际展会，进一步发展经销商渠道网络，组织10余国海外客户近200人参访美农公司，并深入国际市场一线开展工作。

2023年公司在国际市场的版图进一步扩大，新增克罗地亚、阿尔及利亚等市场。截止到2023年末，公司国际业务已覆盖亚洲、欧洲、非洲、南美洲、北美洲、大洋洲等地的多个国家及地区。

近年来，饲料行业也步入产能严重过剩的阶段，在国内存量竞争时代，新希望、海大集团等头部企业纷纷加码海外饲料市场。

相较于国内市场，饲料企业在海外市场可以获得更高的毛利率，美农生物也是如此，年报显示，2023年，其境内业务毛利率为27.33%，而境外业务毛利率则为36.14%。

美农生物表示，大型跨国企业具有品牌和当地设厂的优势，当地企业具有本土销售的区位优势，因此全球市场竞争格局主要以大型跨国企业和当地企业为主。由于亚洲地区与国内文化习俗相似、地理位置邻近，国内厂商凭借成本优势、技术优势在亚洲地区占有了一定的市场份额。