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国内最大奶牛养殖企业去年亏损超6亿 蒙牛的增持能带来转机吗?

交易完成了,收购方和被收购方的股价却是双双下跌。

图片来源:视觉中国

交易完成了,收购方和被收购方的股价却是双双下跌。

2月7日,港股上市的现代牧业(01117.HK)和蒙牛乳业(02319.HK)的一纸联合公告,宣布蒙牛乳业增持现代牧业交易已完成。目前,蒙牛乳业及其一致行动人士拥有共23.13亿股现代牧业股份,占现代牧业已发行股本约37.7%。

今年1月时,两家公司曾发布联合公告称,蒙牛乳业将向现代牧业第三大股东Success Dairy II以每股1.94港元的价格收购相当于现代牧业16.7%的股权,交易总金额约18.73亿港元。交易完成后,蒙牛持股将增加至39.9%(全面摊薄后为37.7%)。由于本次交易后,蒙牛持股比例高于30%,将触发强制收购要约,蒙牛将以每股1.94港元的价格向所有现代牧业股东发出要约。

2月7日,现代牧业和蒙牛乳业的股价却有些“萎靡不振”,现代牧业收于1.95港元/股,跌1.02%;蒙牛乳业股价则下跌1.73%至14.74港元。

这或源于2月6日晚间的一则公告,现代牧业——这家国内最大的奶牛养殖企业预计2016年度净亏损不少于6亿元。此前一年,这家公司的净利为3.21亿元。

现代牧业表示,去年亏损的主要原因是,受进口大包粉和复原乳的冲击,公司于上半年以市价出售全部库存奶粉而导致亏损;此外,期内加大了市场和销售费用投放力度,以及因原料奶售价下跌及控制奶牛数量而带来的公平值变动亏损增加。

2月7日收盘时,现代牧业1.95港元的股价已接近要约价格1.94港元。如果现代牧业股价再跌,则意味着蒙牛乳业手里的现代牧业越来越缩水。

梳理现代牧业的财报会发现,近两年这家公司的业绩都不怎么好。

数据显示:现代牧业2015年实现营业收入48.26亿元,同比下降4.06%,年内净利润为3.21亿元,同比下降56.31%。2016年年中财报显示,报告期内,现代牧业营业收入为22.35亿元,归属于母公司股东的净利润为-5.66亿元,这是现代牧业自2010年上市以来首次发布亏损业绩。

2016年10月24日发布的现代牧业第三季度财报显示,公司前三季度实现营业收入32.17亿元,同比下降9.74%;净利润方面前三季度亏损3.11亿元,而去年同期盈利为5.49亿元。

今年1月,蒙牛乳业增持现代牧业的交易公布后,中金公司随即下调了蒙牛乳业2017财年盈测3.4%,主要因为对现代牧业预测下调,并将蒙牛目标价削减4.4%至16.37港元,之前为17.12港元。而2月7日蒙牛乳业已经下跌至14.74港元。

不过,此次交易在双方看来是一次双赢的收购,不但为蒙牛乳业保证优质且稳定的原奶源供应,现代牧业也将获得更稳定的产品输出渠道,而且还可以缓解现代牧业与KKR、鼎晖投资的对赌协议之困。

2015年7月6日,现代牧业以4港元/股的价格向KKR和鼎晖投资定向增发约4.77亿股,收购两个合资牧场的82%股权,在3年禁售期届满后,现代牧业加权代价股份价值少于3.08亿美元,现代牧业将向其支付股价差额。现代牧业在2016年7月13日发布的上半年盈利警告中曾提出,基于市场因素导致的上半年股价下跌,预计将支付4亿元。

现代牧业的困境远非一个对赌协议那么简单,“污染门”“病牛门”等接二连三的负面新闻爆发,给现代牧业的发展前景增加了很多不确定性。增资后如果蒙牛乳业收购的原料奶多并且给的价格好,可能会稍微缓解现代牧业当前奶源过剩的难题。

2月7日,德银的一份研报依然力挺了现代牧业,报告称,2017年中央一号文件于2月5日公布,该文件侧重于深入推进农业供给侧结构性改革,加快培育农业农村发展新动能。现代牧业正在“风口”,所以该行维持对现代牧业“买入”评级,目标价2.5港元。

但有乳业专家表示,虽然当前原奶价格较2016年有所回升,但是2017年的乳业形势也不会太乐观。蒙牛乳业与现代牧业的合作面对的市场竞争不小,现代牧业相较于地域性的牧场,还面临成本较高的难题。今后还须做好经营管理工作,尽量减少和控制好每公斤牛奶的生养成本,提高奶料比,同时稳定提高产奶量。

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