“故事讲完，也该退场了”，不久前一位全仓微博的投资者在媒体的一片叫好声中，非常认真的和我聊到了这个话题，在他看来，微博上一季度的财报虽然表现不错，但没有新的故事，直播也没有被提及。等待微博的，差不多就是“应声下跌”了。

微博财报显示，净营收为2.127亿美元，较上年同期的1.490亿美元增长43%。尽管微博盘后发布的财报好于预期，但或许是巧合，或许也是偶然。新浪微博股价在昨日夜间仍然跌幅高达16.1%，报收于48.89美元。

在过去一段时间，微博常被业界认为是老牌门户成功转型的标志，这家几年前还苦思无法盈利的社交媒体平台，在大力转型泛娱乐以及享受用户下沉红利之后，迅速焕然新生。微博也迎来一个最好的时代，股价蹭蹭往上涨。

但我一直对微博的股价谨慎唱衰，毕竟这些红利终有一天会消耗殆尽。当微博在过度商业化道路上越走越远时，对用户体验造成的伤害势必会让用户进行迁移。

科技媒体Pingwest在昨日的一篇报道中表示，「仔细看财报，微博把你对它的每一个槽点，都做成了自己的赢利点。微博在 2016 年真正把广告做到了见缝插针，除了在时间流里几乎每次刷新都有一次之外，甚至连客户端下拉栏、发新微博的菜单也被加入了广告，而微博开屏广告的出现次数也从图片变成了动图和视频——甚至有网友吐槽我是在刷一个广告 App 里偶尔看了看微博」。

而虎嗅在不久前的一篇文章中也表达了对微博估值虚高的担忧。「按照动态市盈率（PE)估算，非美国会计准则下，微博2015年的每股收益为0.32美元，按照当时股价约在15美元的位置估算，动态市盈率约为46.87。微博给出的2016年财报展望，每股收益为0.82美元（非美国会计准则），现阶段股价为58.21美元，动态市盈率约为70。微博在过去1年中营收增长符合预期，盈利增长超出预期，但是微博的增长幅度落后于市场给予它的估值。现阶段，微博股价及市值有些虚高，或者说市场“欠”微博的估值在过去1年已经还清了」。

“今日头条推出了社交号”，雪球上的不少投资者都认为微博股价暴跌的原因和这个消息有着莫大的联系。当然这确实有一些影响，今日头条和微博虽然定位可能有所不同，但两者都作为Feed的内容资讯平台，无论是针对的用户群还是广告主其实都基本相似。而从两家公司的内容健身上，也几乎趋同。

比起微博，今日头条是一家更具想象力的公司，如今资本市场给出的估值也远超微博。而从今日头条的营收增长角度，这也是一家比起微博更具冲劲的公司，在业界的分析中，如今的今日头条甚至已经有了颠覆百度的可能性。而头条号的社交功能即将全面上线，则是微博和今日头条竞争加剧的一个缩影。

不过微博股价影响更大的恐怕并非来自今日头条，而是来自内部。

昨日不少人开始炒作一下科技即将IPO的消息，确实拥有秒拍、小咖秀和一直播的一下科技如今已经成为短视频领域的头号种子。在各类自媒体的爆料中，一下科技IPO的消息被传得有板有眼：承销商已经敲定、上市时间将在2017年9月、估值在30~50亿美金。

在微博的财报中，着重强调了短视频所起到的重要角色：短视频的日均播放量年对年增长达到了令人恐怖的713%，移动视频业务已经连续助推微博11个季度MAU增长超过30%，按照目前的发展态势，微博的月活跃用户还将进一步上涨，且短期内没有看到发展的天花板。

我们也承认秒拍、小咖秀、一直播在微博的二次崛起过程中扮演了重要的角色。如今短视频业务已经成为微博最重要的一块阵地，这承载着微博的想象空间。但我们必须要深思的一个问题是：剥离短视频后的微博还剩下什么？

这让我想到了新浪现在的市值，如今的新浪持有微博的股权51%，截止成稿前，微博市值104.4亿美元，新浪市值48.13亿美元。如果按照微博现有的市值，新浪持有的微博股价价值就已超过50亿美元，这意味着新浪门户整体业务已经成为负数。看待现在的新浪，或许用“微博他爸”这个词更加形象，和当年的雅虎颇为相似。

如今伴随着一下科技即将可能独立IPO的消息，现在的微博恐怕也将重蹈新浪、雅虎覆辙，当最具想象力空间的业务被剥离之后，微博已经彻底没有故事可说。

就在几天前，一点资讯和一下科技刚刚达成了内容战略合作协议，或许也在暗示我们，仅凭微博现在的增速，已经无法在满足一下科技在短视频领域的虹吸效应。

此时对微博来说，或许是一个最尴尬的时刻，你还觉得微博长期持有吗？