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政府工作报告连续两年不提“注册制” 透露出资本市场发展的什么信号?

2016年和今年连续两年的政府工作报告中,股票发行注册制改革均未被提及。

图片来源:视觉中国

每年3月的政府工作报告对资本市场的表述,成为当年资本市场的工作重点和工作主线。

今年的政府工作报告中提到,抓好金融体制改革。深化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场。

这已经是连续第二年没有提及新股发行注册制改革。

2013年11月,十八大后公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提及,健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革。

2014年,“推进股票发行注册制改革”首次被写入政府工作报告。2015年的政府工作报告,对于注册制改革的表述,由上年的“推进”改为“实施”,这意味着高层下了颇大决心试图在注册制改革上取得明显进展。

不过,2015年A股遭遇剧烈波动之后,注册制改革的推进速度有所减缓。2016年和今年连续两年的政府工作报告中,股票发行注册制改革均未被提及。

值得一提的是,2015年年底,全国人大常委会授权国务院在实施注册制过程中,调整适用《证券法》的有关规定。授权2016年3月1日起施行,期限为两年。此前市场曾经希望在这一轮《证券法》的修订中为新股发行注册制扫清法律障碍,但根据证监会最新监管精神,新的修订草案中没有相关内容。

“注册制是不可以单兵突进的。”证监会主席刘士余在上任时就明确表态,注册制是必须搞的。但是,至于怎么搞,要好好研究。在这个过程中,必须充分沟通,形成共识,凝聚合力,配套的改革需要相当长的时间和过程。

今年2月10日,刘士余在2017年全国证券期货监管工作会议上再度就注册制表态称:注册制既不要理想化也不要神秘化,要理解制度,咬住牙关,保证质量好的公司能够及时上市,用两三年的时间解决IPO堰塞湖。而从A股市场新股发行情况来看,自去年下半年以来,尤其是进入2017年,IPO俨然已在高速运行。注册制改革不再是短期目标,却是长期方向。

除了备受瞩目的注册制,对比近五年来政府工作报告对于资本市场发展的表述,也可以发现,不仅笔墨愈重,表述也由宽泛到更具针对性。

如2013年提出“积极发展债券市场”,2014年对债市的表述,则由上年的“积极发展”改为“规范发展”,意味着2014当年的债市风险开始被注意到。2015年,是政府工作报告提及资本市场各项工作最多的一年,对于债市则提出,要扩大企业债券发行规模。

2016年对于股市、债市均突出法治化建设。当年对兴业证券、西南证券保荐项目财务造假案、及徐翔操纵市场等多宗案件的惩罚力度空前,严查违规案件成为全年常态。“适时启动深港通”是2016年的另一项重点工作,当年年底,深港通正式开启。

2017年的表述则在主体上更加细化,明确提出对主板、创业板、新三板、区域股权市场等各层市场的不同要求。总体上则要求,“深化多层次资本市场改革”。

其中,用“积极发展”来定性创业板、新三板,为今年最大的亮点。去年至今,监管层多次提到创业板改革。2016年中国务院发布的“十三五”科技规划提出将深化创业板改革;2017年初,深交所第三届理事会第48次会议上,再次明确2017年的工作重点之一是研究制定创业板改革方案。这或意味着,创业板今年有望实现降低门槛和审核提速等相关制度改革。而近日来监管层也多次提出加强新三板制度建设,在中国多层次资本市场中,新三板的重要性将进一步加大。

附:政府工作报告近五年对资本市场部分表述明细

2017年

深化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场。

2016年

推进股票、债券市场改革和法治化建设,促进多层次资本市场健康发展,提高直接融资比重。适时启动”深港通”。

2015年

加强多层次资本市场体系建设,实施股票发行注册制改革,发展服务中小企业的区域性股权市场,开展股权众筹融资试点,推进信贷资产证券化,扩大企业债券发行规模,发展金融衍生品市场。

2014年

加快发展多层次资本市场,推进股票发行注册制改革,规范发展债券市场。

2013年

加快发展多层次资本市场,积极发展债券市场,稳步推进利率、汇率市场化改革,扩大人民币跨境使用,逐步实现人民币资本项目可兑换。

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