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弘和仁爱医疗在港上市首日股价跌宕 赵令欢称这不是弘毅投资退出的开始

从上市首日的股价走势来看,市场对于这支医疗股的投资态度趋于保守。

图片来源:视觉中国

联想控股(03396.HK)旗下的PE机构弘毅投资又投出了一家医疗领域的上市公司。

3月16日,弘毅投资控股的弘和仁爱医疗(03869.HK)正式登陆香港联交所。上午9点30分的敲钟仪式,联想控股董事长柳传志,联想控股常务副总裁、弘毅投资董事长、弘和仁爱医疗集团董事会主席赵令欢,弘和仁爱医疗集团执行董事、CEO张晓鹏一同出席。

弘和仁爱医疗的发售价定为每股12.8港元。早市,股价小幅高开后迅速下探,于9点40分左右录得最低价10.20港元,跌幅一度超20%,随后又出现一波急速拉升,回升至发售价附近后维持窄幅震荡,收盘前出现一定程度的上涨,最终收红,报12.96港元/股,涨幅为1.25%。

从上市首日的股价走势来看,市场对于这支医疗股的投资态度趋于保守。据公司介绍,上市前的公开发售初步已获适度超额认购,合共接获1893份有效申请,涉及1194.4万股,超购认购2.58倍,回拨机制并无生效。基石投资者所认购的发售股份最终数目也已厘定——安徽省中安健康养老服务产业投资合伙企业(有限合伙)通过中国国际金融股份认购909.88万股,占总股本的6.8%。

招股书显示,成立于2014年2月的弘和仁爱医疗定位于“医院运营管理集团”,目前拥有上海福华医院和上海杨思医院两家民营医院。此次发售股份数量为3333.40万股,募集资金3.44亿港元,未来主要用于战略性收购位于中国的医院、对所拥有或管理医院的进一步投资等。

界面新闻记者注意到,弘和仁爱医疗的资本结构中,无形资产占了大比重。截至2014年末、2015年末、2016年9月末,该公司的无形资产占总资产的比例分别为84.9%、83.4%、83.5%,无形资产主要由商誉、提供管理服务的合约权利及医疗牌照组成。

对此,弘毅投资副总裁邹然解释:“这是我们这种比较特殊的业务模式以及中国政策下对于非营利性医院不能并表,以及香港或者国际标准下对于收购对价的分摊所导致的这样一个商誉。我们觉得其实未来弘和在收购医院的时候,不会过多纠结于资产是否可以并入,我们更多关心这家医院由于持续经营所带来的持续现金流和持续的利润。”

营利性医院和非营利性医院的区别是,营利性医院可以自由支配盈利,而非营利性医院的经营收入只能用于再投入。对于弘和仁爱医疗未来收购医院标的的选择标准,公司首席执行官张晓鹏向界面新闻记者表示,营利性和非营利性医院都会考虑和涉足。

关于未来的并购,他还进一步介绍,第一,会选择经济相对较富裕的区域,因为百姓的需求会更多一些;第二,每选一家医院要考虑周围的区域人口,一般来讲30万到50万这样的人口来支撑,这是对一家医院而言;接下来,这些医院的特质,它应该更多关注于常见病、多发病和慢性病。第四,这些医院服务的半径和这些疾病的体量应该能够支撑医院后续的发展。“在这之前我们也已经做了两三年的工作,上市之后还会有陆续的标的装进来,我们结合上市的平台会积极推进这方面的动作。”

而对于此次发行的定价是否偏高的问题,赵令欢回应称,“可能大家还在把我们用一些在香港已经上市的医院(来比较),因为一般在香港上市,大家用净资产来作价。而我们这儿,大家实际找净资产找不到,大家可能觉得你的这个价格和你的净资产比这个定价很高。我觉得这可能是希望大家研究的,因为如果有一个公司特别是医院管理公司,它有更现金的模式,我认为是轻资产的、以现金流和净利润为基本描述的公司,如果你用现金流和净利润包括成长来描述的话,我们特意把定价是定得十分有吸引力的。”

他同时表示:“这其实是一个吸引战略投资者的价格,这一次很特殊,它是一个小小的标的,弘和不是说一个医院急急忙忙上市,之后弘毅要退出,恰恰相反,我们希望投入更多的资金收购更多的医院。但是为了解决对医院来说资本应该是永久的这样一个话题,我们觉得用上市公司来作为投资平台比较好,所以这次的发行实际上是弘毅通过公开发行的方式,在找联合投资人,为此我们的定价要比较有吸引力。”

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