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贵州茅台争当全球最大酒业公司 但它的股价可能阶段性见顶

2017年一季度,贵州茅台遭净卖出超30亿元,成为沪股通资金净卖出最多的股票。

图片来源:视觉中国

沪深第一高价股贵州茅台(600519.SH)的体量已然成为“世界级”。

4月10日,贵州茅台开盘上扬,盘中最高价394元/股,总市值一度达4949亿元(约合717.37亿美元),随后股价下探,收盘报389.20元/股,跌0.93%。美东时间4月10日,帝亚吉欧(NYSE:DEO)高开高走,收盘报114.69美元,总市值为717.40亿美元。

前一个交易日,4月7日,贵州茅台收盘价为392.87元/股,总市值约合715.31亿美元;帝亚吉欧收盘价为114美元,总市值713.08亿美元。也就是说,随着股价的不断攀升,贵州茅台不仅保持住了当前A股“股王”的位置,同时也成为“世界酒王”的有力竞争者。

不同于贵州茅台单一白酒的收入结构,全球最大的洋酒公司帝亚吉欧业务包含蒸馏酒、葡萄酒和啤酒三大品类,旗下品牌包括尊尼获加(JohnnieWalker)、珍宝(J&B)、温莎(Windsor)等威士忌系列,斯米诺(Smirnoff)、诗珞珂(Cîroc)、坎特一号(KetelOne)等伏特加系列,以及百利(Baileys)、摩根船长(CaptainMorgan)、添加利(Tanqueray)、健力士(Guinness)及水井坊等。

这家世界酒业龙头甚至在A股和中国白酒行业也有布局,前述子品牌中的水井坊(600779.SH)是其2013年通过收购该公司大股东四川成都水井坊集团有限公司(下称水井坊集团)100%股权而得来。全国企业信用信息公示系统的数据显示,水井坊集团的公司类型为外国法人独资的有限责任公司,股东名称为帝亚吉欧。

虽然涵盖的业务种类不及,但贵州茅台的盈利规模与帝亚吉欧相比有过之而无不及。2014至2016年,帝亚吉欧的报告期内净利润分别为13.11亿英镑、14.06亿英镑、15.14亿英镑,约合人民币112.35亿元、120.49亿元、129.75亿元。同期,贵州茅台分别实现净利润153.50亿元、155.03亿元、166.50亿元(未经审计)。

贵州茅台在年初披露2016年度经营数据及2017年度生产销售计划时,其股价虽已不断刷新上市以来的新高,但多数券商仍调高评级,给予400元附近的目标价。从当前的走势来看,贵州茅台继续保持着向上试探,但股价阶段性见顶的信号也已出现。

数据显示,2017年一季度,贵州茅台成为沪股通资金净卖出最多的股票(33.15亿元),远远超过排在2至5位的安信信托(600816.SH)、宇通客车(600066.SH)、中信证券(600030.SH)、民生银行(600016.SH),对应净卖出7.91亿元、4.36亿元、2.40亿元、2.17亿元。

不过,近期的券商观点仍为“推荐”、“买入”、“增持”。申万宏源在报告中称,上调贵州茅台一年目标价到450元,对应17年报表业绩估值27x(但真实业绩估值应该22-23倍),原因是茅台是整个白酒行业真正掌握定价权的公司,且成长性、盈利能力、偿债能力等均好于国际烈酒龙头,估值应享受溢价。

招商证券也在报告中上调一年目标价至500元,按18年报表业绩25倍,真实业绩22倍估值,继续强烈推荐。并预测,“2017年公司利润与帝亚吉欧的200亿元齐平,2018年实现大幅赶超。市场对确定性龙头的风格偏好持续,将让茅台市值站上世界酒业之巅。”

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