日前，中国银行投资策略研究中心在北京发布《中国银行个人金融全球资产配置策略季报（2025年2季度）》（以下简称“报告”）。报告展望了2025年二季度境内外经济金融形势与全球主要市场，并对权益、债券、外汇和大宗商品等大类资产走势进行研判，提出个人客户资产配置策略建议。

01 报告提出

全球资产表现呈现明显分化。全球权益方面，中欧股市与美日股市分化，中欧表现突出而美日趋势向下；固本培元成效显现，中国资产开启重估，港股表现全球最优。全球债市同样呈现美债走强、中债转弱的分化走势。汇率方面，美元转弱，非美全面反弹，人民币保持稳定。黄金在主升浪中狂奔，屡创历史新高，而商品走势分化、铜铝强原油弱。

02 报告判断

全球经济在“对等关税”乱局中寻求再平衡，国际经贸秩序在熵增中重构，“特朗普不可能三角”显效或致美国经济衰退，欧洲推动安全自立，财政刺激或将对冲关税影响。中国经济方面，外部不确定性上升，政策对冲成关键，预计政策组合拳齐发力，经济企稳有保障。权益方面，美国发起的“对等关税”乱局加剧全球资产价格波动，美股继续交易衰退或将迎来戴维斯双杀；“东升西落”格局继续演进，A股重估初见成效，政策相机决策应对冲击，港股引领中国资产价值重估，震荡蓄势等待宽松共振时刻。全球债市方面，美债配置价值仍在，上升趋势延续；中债牛尾徘徊，有望反弹。外汇方面，美元弱势震荡，人民币保持稳定，其他非美货币强弱互现。黄金仍在主升浪，商品延续分化格局。

03 报告提示

投资者二季度面临的机会与风险并存。首先，面对美国“对等关税”打破全球政治经济贸易秩序平衡，大类资产中机会比较确定的就是黄金，这是国际经贸秩序“先破后立”中全球资金共同的信仰。其次，风险资产某个时刻泥沙俱下，反应过度带来均值回归机会。可以预见的是美股大跌，传导至中概互联进而连累恒生科技指数非理性大幅回落带来的机会，我们倾向于关注中国权益资产，如科创板块和恒生科技超跌产生的机会，以及美股超跌的配置机会。第三，密切关注美国政策纠偏和美联储政策调整带来的或有机会，以及全球“反关税联盟”快速成型并产生积极成果，国际经贸秩序“先破后立”带来的新机遇，也许二季度还为时过早，但这种苗头一旦形成，资本市场必将提前反应，这就是机会。

2025年二季度全球资产配置策略一览表

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