金融监管趋严，委外赎回潮来袭，债市正迎流动性冲击。

国君固收覃汉称，钱荒仍有可能重演，流动性冲击甚至可能殃及股票等其他资产价格。而中证报则指出，去年高峰时期四大行理财资金的委外规模在2.5万亿-3万亿元，整个银行业高峰时期可能达到五六万亿元。

不过，中证报援引业内人士称，银行委外收缩在一季度已经出现，但尚未出现普遍性的大规模赎回现象，尽管后续部分监管指标压力大的银行确实存在被动降杠杆的需求，但预计大规模赎回潮也不会出现。

委外赎回对流动性影响几何？

“暴风雨远未过去，钱荒仍有可能重演”，覃汉指出，当前部分大行委外产品赎回对债市的冲击还暂时可控，但钱荒仍有可能重演，如果占比达到20%的委外遭到赎回，现券抛盘将达1.5万亿-2万亿元。

截止2016年末，公募债基（包括货基、保本）、基金专户、券商资管总规模分别达到6.3万亿、6.38万亿和17.5万亿元。

假如按2016年发布的《资产管理行业统计简报》中披露的机构债券投资比例，我们测算，以银行为主的机构投资的资管账户债券规模将高达6.5万亿-10万亿元，（银行自营债券总持仓31.9万亿元，银行理财债券规模11万亿元，根据我们的测算，则委外资管账户占比15-20%左右），即使有20%左右委外资管产品遭遇赎回，则现券抛盘规模也将达1.5万亿-2万亿元左右。

这将对基金、券商流动性造成大幅负面冲击，甚至可能殃及股票等其他资产价格，大幅流动性紧缩还极易引发“价格下跌—资金出逃—加速抛售”交易负反馈，加剧现券超跌风险，引发资产价格大幅波动。

而中证报今日在报道中指出，在2016年高峰时期，四大行理财资金的委外规模在2.5万亿-3万亿元，整个银行业高峰时期可能达到五六万亿元。

大行委外规模一览

广发证券银行团队指出，工行与兴业委外赎回量较大。兴业已确认赎回货基。

工商银行

广发证券称，表内（同业端）委外量很少，1季度末表外理财端委外规模不到2000亿元，穿透看以债为主。理财整体规模8.6万亿-8.7万亿元，原计划委外占比10%，达2600亿-2700亿元，但目前看来会调整。“近期应该有赎回，量不知道，上限也就是不到2000亿元。”

而证券时报·券商中国则指，工行资管部委外的规模在3000亿元左右，而私人银行部门的理财资金基本全部委外，两部门的委外资金总规模超万亿。

建设银行

财新昨日援引知情人士称，建设银行的委外规模在1000亿元左右。

而广发证券指出，建行表内自有资金部分委外量较大，没有赎回。表外理财委外占比8%，不清楚是否赎回。

招商银行

广发证券称，招行委外占比约为12%，一般银行对委外机构一年招标一次，应该不会有短期调整。全年委外收益率不达标，委外机构自担风险，并且不能参与收益分配。

兴业银行

广发证券确认兴业银行近期委外赎回大量货基，包括同业端和理财端。主要由于：1、收益也低，去年投的产生亏损；2、上周46号文出来觉得货基主要投银行负债存单类，不符合投向实体要求，有套利嫌疑。

同业整体规模不再扩张，保本类理财到期不续作，改投ABS、票据等资产。