文｜一财商学院 王艺霏

阿里“3800亿”AI投资布局，又有新动向。

近日，美图在港股发布公告称，向阿里巴巴发布了约2.5亿美元（约合人民币18亿元）的可转股债券，将与阿里在电商、AI技术、云端算力等领域展开战略合作。

这次美图与阿里的三大合作方向，刚好吻合阿里巴巴2025年的整体战略方向。这次合作看似有些跨界，但对双方来说都有利好，并且美图利好更多。

股市应声而动。公告发布第二天5月21日，美图公司港股股价拉升18.98%到7.02港元，阿里巴巴港股股价涨1.15%到123.1港元，不过截至发稿（5月27日下午），已经分别回落至6.44港元、118.00港元。

阿里投资美图的三年期18亿元可转化债券，更像是在用投资补全AI电商的短板，不过也最大程度地稀释了风险——进可攻美图股价上涨，退可守本收息。

长线来看，这是阿里巴巴“3800亿投向云和AI”的又一笔大额资金，也是美图进一步切入电商场景，用AI提升营收确定性的动作。

01 押宝AI六年，美图押中了

说美图是一家AI公司，可能会有一些“违和感”。

实际上，回顾美图发展历程能够发现：它早就入局AI了，并且凭借AI战略，将自己从一条腿已经踏入的亏损泥潭中拉了出来。

2008年美图成立，2011年移动版美图秀秀上线，2013年推出美图手机，2016年港交所上市，首日市值46亿美元。美图作为互联网时代的佼佼者，似乎一路高歌猛进。

不过由于美图盲目多元化布局，涉足手机硬件、社交、电商、直播等领域，美图手机业务亏损持续扩大，2018年亏损达到5亿元，严重拖累公司整体财务情况，导致美图全年亏损12.55亿元。

另一边，AI就像是美图的另一条腿，支撑着美图站起来“自救”。按美图公司创始人吴欣鸿的话来说：AI让美图“重生”了。

据美图官网，2010年起，美图就成立了核心研发部门——美图影像研究院（MT Lab），致力于计算机视觉、深度学习、计算机图形学等人工智能（AI）相关领域的研发。

2019年，美图AI开放平台上线，美图正式开始向AI探索。彼时恰好赶上国内第一波AI创业浪潮，AI视觉公司“AI四小龙”风头正盛，在连续亏损中挣扎的美图转向AI，并未收获多少水花。不过依托于美图AI开放平台，美图开始聚焦人脸技术、人体技术、图像识别、图像处理、图像生成五大技术领域，为后续转型为AI科技公司埋下了伏笔。

2022年，美图上线“AI绘画”，将影像与设计产品转型为订阅制，收获不错的市场反响的同时，开启了AI工具为公司赚钱的节奏。2022-2024年，美图总收入连续三年保持20%以上增长，净利也保持高速增长。

到今天，AI设计工具除了美图设计室之外，美图还开发了针对口播视频的“开拍”、专业人像精修工具“美图云修”、AI视觉创作工具WHEE，在各个应用中集成了AI绘画、AI捏捏、AI发型、AI换装等AI小工具。

手机踩坑，AI逆袭。与六年前相比，美图已经脱胎为一家AI应用公司。

02 切入阿里电商生态，美图利好更多

近两年，AI电商领域的需求蓬勃生长，吸引了不少影像、设计公司转型入局。比如一财商学院曾专访的群核科技，凭借空间设计能力切入电商棚拍；快手推出可灵、Poify；LiblibAI推出comfy等，不过它们都独立于电商平台，是单一平台/工具，商家需要根据需求选择平台，完成生图/视频。

阿里与美图在AI电商相遇，并不令人意外。本次合作对双方来说都有利好，不过美图这边利好更多。

首先，通过此次合作，美图进入了阿里AI电商服务生态，还将被阿里“优先推广”给商家使用。这是一次美图甩开同类AI电商设计对手，深入绑定电商场景的机会。

其次，美图可以借此机会触达千万淘天商家，将C端经验转换为B端生产力工具，解决更实际的、更专业的经营需求，拓展潜在客户。在AI生图、AI设计工具竞争加剧的情况下，B端（尤其是AI电商）带来的确定性收入，可能会比C端用户订阅收入有更大的想象空间。

除此之外，公告中还提到其他在AI大模型技术和其他创新项目上的合作，则是美图自研AI视觉大模型MiracleVision（美图奇想）与通义大模型能力的进一步深化。

阿里侧来看，2023年起，阿里就曾多次对外表示AI电商的重视。2025年，阿里把“电商”“云+AI”列入集团战略方向。由于阿里资金大多投入云服务和基础设施，AI应用层集中在钉钉、夸克，因此AI电商工具方面存在一定短板。此次引入美图AI生图、生视频工具给淘天商家，进一步补全了这个短板，帮助商家提升生意效率、降低电商成本，从而减轻商家竞争压力。

除此以外，第二个合作重点“36个月采购5.6亿云服务”，阿里还有一个潜在考量是“投资换订单”。

怎么理解？

翻阅阿里2024年财报可以发现，阿里云全年收入1180亿元，与之相比，美图承诺采购的5.6亿元并不算多，还分散到了三年。

但是有一个关键因素必须考虑进去，那就是随着AI算力需求不断增加，云服务价格将逐年下降。2024年3月阿里云“云服务器ECS通用算力型u1示例”售价为1603元/年，到今年5月官网价格已经降至531元/年，下降幅度高达66.9%。

阿里云相关人士曾告诉一财商学院，用阿里云的客户越多，规模越大，云的价格就会越便宜。延续这一规律，美图向阿里云采购的5.6亿元云服务将会是一个固定收入框架下的、不断膨胀的算力需求。而阿里作为美图投资方，也将提前锁定美图的未来算力需求。

回顾阿里近两年加速投资AI的动作，阿里相继投了Minimax、月之暗面等头部AI大模型公司，美图在其中不算是最硬科技的，也不算是单笔金额最大的。

但美图从一家互联网应用大厂转型为AI工具公司，已经非常成功——2024年美图财报显示，AI电商设计工具“美图设计室”付费订阅用户113万，收入达到2亿元，后者相比2023年翻倍。AI驱动下，美图营收和净利逐年增长。

搭上阿里这趟便车，美图AI进程将继续加速。

另一边，阿里电商、AI+云战略还在持续贯彻。就在阿里投资美图半个月前，阿里还与小红书展开了“红猫计划”合作，进一步开放淘天生态，链接种草平台。平台+平台的两两合作，或将成为AI时代下的大厂合作常态。