文｜青眼 Momo

近日，未名拾光、聚源生物、PMD焕研乐局等多个美妆相关企业宣布完成新一轮融资，国内外破亿融资累计达到12起。美妆赛道，似乎又重新成为资本的宠儿。

据青眼号外不完全统计，2025年开年至今，化妆品领域已发生53起投融资、收并购事件，其中国内达到30起。

值得注意的是，与以往美妆品牌为主要获投对象不同，今年资本更多聚焦于以原料企业为代表的美妆上游环节，其中“合成生物学”是最受资本青睐的技术方向。

那么，当前的投资风向折射出美妆行业哪些新的发展趋势？

国内资本涌向上游，“合成生物学”最受青睐

2025年以来，全球美妆行业投融资与收并购热度不减。截至目前，至少已发生53起投融资、收并购事件，涉及国内企业达30例。

其中，化妆品原料端企业占比接近一半，有包括粒影生物、瑞德林、依诺基科等在内的14家企业获投。

青眼号外分析了今年以来获投的上游企业，发现有几个趋势值得关注。

其一，重组胶原蛋白是最热门的原料，粒影生物、美柏生物、聚源生物等多个企业都在着重布局重组胶原蛋白领域。

例如，粒影生物在重组胶原蛋白改造、酶合成与改造等核心技术方面成果显著，能通过结合结构生物学和人工智能计算设计，对蛋白质进行改造和优化，以满足不同行业客户的定制化需求。

聚源生物则是国内最早实现毕赤酵母体系下重组胶原蛋白吨级产业化企业之一，成功构建覆盖I型、III型、Ⅴ型、纤连蛋白等胶原蛋白的多型谱产品矩阵，已成为具备全球最大产能、最丰富型别体系的重组胶原蛋白供应商之一。

其二，麦角硫因概念企业受关注。

典型如，获得亿元投资的仅三生物致力于生产高纯度的麦角硫因，是全球抗氧化活性原料麦角硫因领域的头部供应商。据了解，麦角硫因在化妆品中主要作为抗氧化剂，具有抗衰老、美白等多重功效。

其三，从原料研发技术来看，“合成生物学”是当下最受资本青睐的方向之一。依诺基科、益思特生物、君合盟等10余家原料企业均围绕这一方向加速布局。

这一趋势在2024年的投融资市场中也有明显体现。据青眼号外不完全统计，2024年全年，与化妆品原料相关的企业投融资案例至少发生了24起，其中涉及合成生物学领域的美妆原料投融资高达16起，占比超过66%。

中国工程院院士、江南大学教授陈坚曾公开表示，“合成生物学在化妆品领域应该是最容易、最快实现落地的。”

可以说，以合成生物学为代表的原料端技术革新，或将成为推动美妆产业升级的关键因素。

功效护肤与个护赛道持续升温

就品牌端而言，2025年以来共有6家相关企业获得融资，覆盖了个护、护肤、彩妆等品类，包括馥郁满铺、浴见、朱栈等品牌。

其中，功效型产品依旧是最具增长潜力的赛道，且进一步呈现出功能细分的趋势，典型代表包括馥郁满铺、First Cover由一和PMD焕研乐局。

其中，馥郁满铺定位为国产芳疗功效护肤品牌，主打“芳香疗法+硬核成分+生物发酵”的护肤体系，宣称致力于通过扎实科学的配比添加芳疗精油，从芳香成分中予以皮肤科学的生理疗效及心灵疗效。

First Cover由一宣称是中国首个功效型底妆品牌，致力于打破传统彩妆与护肤的界限，提供兼具护肤和彩妆功能的产品。

PMD焕研乐局母公司为浙江焕研乐局生物科技有限公司，集现代化产、学、医、研于一体，旗下有“焕研肌”品牌，产品以医用级护肤品和功能性护肤品为主，主要销售渠道包括OTC药店、医院皮肤科和品牌专柜。

可以看出，在功效型护肤品持续走向细分化的同时，那些聚焦精准护肤、具有复合功能的品牌也更容易获得资本青睐。

从左至右依次为馥郁满铺、由一、PMD焕研乐局产品图

值得关注的是，贝泰妮今年的首笔投资流向个护领域，也显示出其开始布局身体护理这一具有增长潜力的板块。

具体而言，贝泰妮集团旗下全资子公司海南贝泰妮投资有限公司（下称海南贝泰妮）完成对长沙浴见未来科技有限公司（下称长沙浴见公司）的投资，持股比例为20%，成为其第二大股东。

据了解，长沙浴见公司主营东方女性专研的身体护理品牌浴见（BATHFEEL）。浴见成立于2015年，定位为东方女性专研的身体护理品牌，其以东方树木油脂和香氛为核心，为消费者提供身体护理和情绪舒缓双重体验。

此外，作为2025年首个获投的美妆品牌，个护品牌昼氛以“轻松生活、精简护肤、心灵疗愈”为理念，其所推出的项目也展现出新兴品牌在营销场景上的全新探索。

图源昼氛品牌官网

据品牌官网介绍，其推出的“车载移动共享补妆机”项目能通过搭载网约车上的“移动共享补妆机”设备，采用“派送化妆品小样”的方式，为品牌方进行私域引流。

综合来看，无论是专注成分功效的品牌、还是借助东方植物香氛文化切入个护赛道的品牌、抑或是借力新兴场景与技术创新重构用户触点的品牌，都体现出资本市场对于“产品力”“场景力”等多维竞争力的持续关注。

海外市场资本流向印度市场，高端香水依旧是“宠儿”

就国外资本市场而言，青眼号外统计了23起具有代表性的投融资事件，发现整体更偏向于品牌端与渠道商，原料端企业相对较少。

其中，WBA和The Hut Group均为美妆零售渠道，前者旗下的Boots是英国最大的美妆零售商之一，销售面覆盖了药品、大健康与美容产品等品类，后者则为欧洲美妆零售电商巨头。

在原料端，青眼号外发现ExoLab Italia一家原料企业获得融资。公开资料显示，ExoLab Italia成立于2020年，是意大利的一家生物科技初创公司，目标是开发植物外泌体（一种源自水果的细胞囊泡，可增强传统使用成分的功效）的化妆品、药品和营养保健品应用。

据了解，植物外泌体技术也是近年来化妆品行业的热门技术。据青眼号外不完全梳理，当前至少有雅诗兰黛、科丝美诗、上海克琴等14家国内外化妆品企业已经布局植物外泌体相关的技术、成分。

在全球资本的品牌投资趋势中，亦呈现出一些显著特征。

一方面，印度美妆品牌越来越受到国际美妆巨头的关注，欧莱雅、联合利华、高丝等头部美妆集团纷纷加快对印度新兴品牌的投资与收购步伐，借此进一步打开南亚市场。

譬如，今年1月，联合利华先后投资、收购了两个印度高端护肤品牌Ras Luxury Skincare和Minimalist。

据外媒报道，联合利华的风险投资部门Unilever Ventures领投了印度高端护肤品牌Ras Luxury Skincare的A轮融资；印度联合利华有限公司（Hindustan Unilever Ltd，简称HUL）则宣布通过二次回购和资金注入的方式收购印度高端护肤品牌Minimalist 90.5%股权，并计划在两年内收购剩余股份。

同样在1月，高丝集团发布公告称，已收购印度美妆公司Foxtale 10%的股权，另外两家公司还签订了战略合作伙伴关系，以扩大高丝在印度的业务。

与此同时，据外媒报道，欧莱雅集团战略创新风险投资基金公司BOLD参与领投了印度DTC护肤品牌Deconstruct。

除此之外，今年2月，印度DTC美容个护品牌Pilgrim也获了得20亿卢比（约合人民币1.68亿元）的融资。

不难看出，印度作为人口红利与数字零售基础兼具的新兴市场，正吸引国际巨头集中押注，以期抢占下一轮增长高地。

另一方面，香水品类热度上行，奢侈调性品牌更受青睐。

典型如，2月，欧莱雅集团宣布收购总部位于阿曼的奢侈香水品牌Amouage的长期少数股权。

图源Amouage品牌官网

同月，韩国奢侈香水品牌Borntostandout宣布完成 A 轮融资，欧莱雅风险投资基金BOLD参与领投。

值得一提的是，欧莱雅集团还与法国知名时装品牌Jacquemus签订了长期独家美妆合作协议，以共同开发美妆产品。

事实上，时装品牌入局美妆，往往从香水入手，既契合品牌调性的延展，又具备较高溢价空间和文化表达属性。

AI科技热度不减，纯净美妆理念持续升温

值得关注的是，AI科技在美妆领域的应用以及纯净美妆理念，正成为国内外资本市场的共同热点。

2025年以来，国内外已有多家AI相关企业获得资本的青睐，显示出该赛道的强劲增长潜力与技术革新价值。

在国内，美图以18亿元的融资金额位居已披露案例之首。根据美图公司（1357.HK）发布的公告，美图公司和阿里巴巴将在电商和模型开发领域展开深入合作，阿里巴巴将在旗下的电商平台优先推广美图AI电商工具。

公开资料显示，美图公司是一家AI应用公司，通过美图宜肤向全球护肤品牌、美业品牌提供AI测肤解决方案，通过美得得向超万家化妆品门店提供化妆品ERP及供应链管理SaaS解决方案，支持美妆行业可持续发展。

另一家代表企业是由欧莱雅集团与本土日化龙头纳爱斯集团联合投资的未名拾光。

据公开资料显示，未名拾光建立了全球最大的生物活性物数据库，涵盖植物、微生物、动物来源的300亿级分子数据，可通过AI算法可实现靶向原料筛选。

海外市场，AI彩妆技术公司Blank Beauty于近日获得投资。据外媒报道，Blank Beauty成立于2016年，旨在利用人工智能驱动的色彩科学和自动化机器人技术，在门店内和网上提供按需定制的个性化彩妆。

与此同时，纯净美妆的理念也持续升温，且由欧美市场逐步传导至国内。

欧美纯净美妆品牌LYS Beauty、日本纯净美妆品牌DAMDAM，以及国内纯净美妆品牌RED CHAMBER朱栈均受到资本市场的关注。

具体来看，DAMDAM成立于日本，其品牌联合创始人Giselle曾是一位时尚媒体人，曾担任菲律宾版《Marie Claire》时尚编辑、新加坡版《Harper’s Bazaar》主编。

LYS Beauty则由前化妆师兼美妆高管Tisha Thompson创立，是少有的黑人清洁彩妆品牌，以独特的三角形包装和符合多种肤色需求的产品广受欢迎。

而作为国内首个倡导可持续理念的纯净美妆品牌，RED CHAMBER朱栈自2021年成立以来已获得3轮融资，代表了本土市场在纯净美妆赛道上的创新与突破。

整体而言，无论是押注AI与纯净美妆等热门概念，还是加码新兴区域市场与奢侈香水的全球布局，美妆行业正在走向更加精细化、多元化的发展阶段。资本的动向，正悄然勾勒出下一轮美妆竞争版图。