近日，蔚来汽车正式发布2025年第一季度财报。数据显示，公司当季交付新车4.21万台，同比增长40.1%。在春节传统淡季、高研发投入持续、新品牌资源扩张等多重压力下，蔚来的一季报承压。但随着二季度产品逐步销量稳步攀升、组织变革初显成效，蔚来的业绩展现出了触底反弹的复苏势头。

十年蜕变：从生死突围到收获前夜

"今年是前期投资开始收获的年份。"在财报当天的沟通会上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌将蔚来十年征程划分为三个阶段。2014-2021年的初创期，蔚来以ES8、ES6、EC6三款产品攻占高端纯电市场40%份额，完成"可充可换可升级"体系搭建；2022-2024年的蓄力期，虽未达经营目标，但完成三大品牌布局与技术底座构建；2025年则正式进入收获期——ET9行政旗舰交付、神玑芯片量产、萤火虫上市等里程碑，标志着十年技术积淀迎来集中兑现。 

"去年购买Orin芯片花费超3亿多美元，今年全面切换自研芯片后成本大幅优化。"李斌在沟通会现场算了一笔账。随着全球首款量产 5 纳米智能驾驶芯片 —— 神玑 NX9031 投产装车，单颗算力超1000TOPS的"中国芯"已搭载于ET9、新ES6等主力车型。这项突破不仅刷新行业技术天花板，更带来实实在在的效益——首席财务官曲玉在财报电话会披露：自研芯片使单车成本降低约1万元，叠加新车价格回升，二季度蔚来品牌毛利率有望回升至15%。

除了智驾芯片的突破，在智驾体验层面，5月30日推送的“蔚来世界模型NWM”首批覆盖超40万台「Banyan 榕」车型，推动车辆软硬件协同进入新境界。 智驾芯片、全域操作系统和智能底盘共同构成智能电动汽车"新三大件"技术矩阵，技术革命的连锁效应正在显现。

产品矩阵：三箭齐发改写市场格局

2025年被李斌喻为 “产品大年” ，蔚来的三大品牌正形成战略协同：

蔚来品牌完成主力切换。主力市场层面，新款ES6/EC6焕新率超40%，ET5/ET5T焕新率达45%，产品力提升带动毛利显著优化。高端市场层面，行政旗舰ET9的首月交付量超越宝马7系与奥迪A8，打破德系豪华车数十年垄断。更值得关注的是用户结构变化，李斌透露，全球光伏龙头企业创始人亲自驾驶ET9超千公里，ET9已经成为技术创新引领者的共同选择。

第二品牌乐道品牌逆势攀升。数据显示，5月乐道交付6281台，环比增长42.8%。"一线销售减少的情况下实现了超过40%的增长，印证了产品竞争力。"李斌在沟通会上，特别强调了换电网络对于销量促进的价值："60%用户将换电作为第一购买决策点。"

萤火虫品牌开局亮眼，首月完整交付3680台，超MINI与smart纯电车型4月销量总和。值得注意的是，该成绩是在尚未启用BaaS（电池租用模式）下取得，更凸显含金量。

产品大幕刚刚开启。三季度乐道L90将进军家用三排座SUV市场，四季度L80与第三代ES8接踵而至。李斌对市场前景信心十足："中大型SUV市场前4个月纯电增长63%，增程仅增1%，这正是乐道的机遇窗口。"

组织变革：全员经营重塑效率基因

"企业经营是做正确的事，眼睛向外，从市场上多赚三桶水；管理是正确地做事，眼睛向内，干毛巾拧出三滴水。"沟通会上，李斌引用中国上市企业协会的宋志平会长的观点，揭示蔚来深度变革的核心逻辑。年初推行的CBU（基本经营单元）机制将业务划分为12个经营单元，建立车型全生命周期经营闭环。改革成效直接体现在资源优化上，据李斌透露，年初公司内提报的500多个项目中，仅半数通过ROI考核立项。

最深刻的变革发生在毛细血管末端。在销售体系内，每个门店都会看自己的经营报表，每个销售都需要把价值创造梳理清楚，清晰掌握投入与产出的概念。李斌称，通过将fellow作为基本经营单元核算，人效提升带来销量逆势增长。

此外，下沉市场创新模式也成为新的销量增长引擎。李斌称，围绕着换电站进行用户试驾和销售转化，已经做了试点，效果非常好。他举例到，山东滨州博兴县的兴福镇此前通过换电站的布局，一个镇目前的保有量超过1000，换电站对于下沉市场的作用非常大。目前，区域团队根据ROI自主申报建站需求，从高ROI到低ROI一个一个开始建。可见，换电站正转化为实实在在的销售利器。据悉，蔚来能源目前已在北京、上海、澳门、江苏、浙江、广东、天津、重庆实现换电县县通，接下来的步伐将继续加快。

财报电话会上，蔚来给出了二季度7.2万-7.5万台的交付指引，预示着季度新高即将诞生。目前，蔚来公司4月交付新车23,900台，5月交付23,231台，而6月第一周，蔚来公司销量4,336台，排名稳居前五，销量超越小鹏，和小米仅有数十台的差距。乐道L60在今年1-4月份20-30万的纯电市场稳定处于前3名，随着乐道L90的到来，还会进一步为销量提升提供动能。

蔚来的反弹轨迹已清晰可见。这场智能电动赛道的耐力跑中，调整引擎的飞机正在重回攀升轨道，十年积淀的技术果实，即将迎来最回甘的季节。