文｜青眼 小朱

6月20日，珀莱雅发布公告，宣布退出此前参与设立的投资基金嘉兴沃永投资合伙企业（有限合伙）（下称：嘉兴沃永）并转让所持份额，理由为“基于公司投资战略布局和未来发展规划”。

据公告显示，珀莱雅将其持有的嘉兴沃永45%的合伙企业份额及基于该合伙企业份额附带的所有权利和权益转让给浙江大稻启运集团有限公司（下称：大稻启运集团），交易标的定价为9999万元，双方已签署相关转让协议。

当投资日益成为美妆企业的确定性策略，珀莱雅为何此时却选择退出国内投资基金，背后究竟出于怎样的考量？

“基于投资战略布局的审慎决定”

根据珀莱雅《关于转让投资基金份额暨退出投资基金的公告》（下称：《公告》），珀莱雅与新沃股权投资基金管理（天津）有限公司（下称：新沃股权）、乐清乐盈贸易有限公司（下称：乐盈贸易）于2019年6月18日签订了《嘉兴沃永投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，共同出资设立嘉兴沃永，公司作为有限合伙人认缴出资人民币1.35亿元，认缴出资比例为45%。

截自珀莱雅《公告》

对于此次退出该投资基金的原因，珀莱雅表示，“本次交易是基于公司投资战略布局做出的审慎决定，有利于公司提高资金使用效率，符合公司长期发展战略”。

值得一提的是，此次与珀莱雅达成转让协议的大稻启运集团定位于“成为中国领先的城市及产业运营商”，核心业务涵盖房地产综合开发、商业地产运营、产业地产运营、物业服务管理等领域。

青眼注意到，嘉兴沃永曾一度承载着珀莱雅进一步寻求发展机会，提升企业竞争力与价值的重任。

珀莱雅曾在相关公告中表示，“为推进公司战略布局，把握行业发展机会，公司拟设立嘉兴沃永，通过借助合作方的专业投资管理经验、投后价值提升能力，寻求化妆品及新营销生态等领域的发展机会，丰富公司的外延增长渠道和创新探索，系统提升公司的竞争优势。”

从股权结构来看，彼时珀莱雅与乐盈贸易为主要的出资方，出资比例分别为45%与54%，由新沃股权担任执行事务合伙人，仅出资1%。

据青眼不完全统计，过去5年间，嘉兴沃永投资超过15家企业，主要涉及美妆个护、MCN机构、医疗器械、合成生物等板块。

从美妆个护赛道来看，嘉兴沃永投资涵盖品牌方、营销机构、渠道商以及原料企业，如品牌包括彩妆品牌VENUS MARBLE帷幕、香氛护理品牌emonster、功能型新锐口腔品牌白惜等，内容端则有MCN机构五月星河、嘻柚互娱，以及拥有飞瓜数据、千瓜数据等工具的数据服务商杭州面朝信息科技有限公司。

另外，美妆集合店ONLY WRITE独写、拥有化妆品原料业务的合成生物企业中科欣扬同样曾获嘉兴沃永投资。

值得注意的是，受化妆品市场竞争愈发激烈等因素影响，多个获嘉兴沃永投资的美妆相关企业发展并不顺利。例如，曾一度凭借大理石眼影盘风靡市场的VENUS MARBLE帷幕在今年关闭天猫旗舰店，各大主流电商平台已难觅其踪影。

ONLY WRITE独写美妆集合店则疑似资金链断裂，母公司杭州博物品牌管理公司及其先后两任法定代表人周某雷、李某多次因未履行还款义务被限制消费，或被纳入失信被执行人。

而拉长时间维度来看，据青眼统计，2020-2024年，珀莱雅共分四次对嘉兴沃永追加投资，实际出资额共计1.33亿元。若包含2023年的其他综合收益调整数据，截止2024年末，珀莱雅在嘉兴沃永的期末余额为1.01亿元，相较认缴出资金额少了超3000万元。

另据《公告》显示，截至2024年12月31日，嘉兴沃永总资产2.95亿元，总负债100元，净资产2.95亿元；2024年度营业收入60.65万元，净利润-39.72万元（经审计）。

2025年第一季度，嘉兴沃永营业收入、净利润均仅为3258.56元（未经审计）。

对于此次退出嘉兴沃永的后续投资动作，青眼第一时间向珀莱雅进行了解，截止发稿前，未获回复。

国货龙头的产业生态投资思维

据2024年财报显示，珀莱雅全年营收为107.78亿元，同比增长21.04%；归母净利润为15.52亿元，同比增长30%。这也标志着，珀莱雅成为首个年营收突破百亿的国货美妆企业。

而回顾珀莱雅近年来的高速发展，产业生态的投资思维显然是重要的推动力。据公开资料显示，珀莱雅的投资方向偏向于CVC（Corporate Venture Capital），即使用自有资金进行战略性投资和财务性投资，投资过程中更具有耐心和耐性。

对此，珀莱雅联合创始人曹良国曾表示，珀莱雅的投资方向，即CVC投资，基本不做财务投资，只围绕自己的主营业务，做产业生态投资。

回顾珀莱雅的投资历程，可以说，产业生态投资思维为珀莱雅在电商时代的脱颖而出奠定了重要基础。

例如，作为电商时代的内容生产机构，MCN扮演着重要的角色。珀莱雅通过嘉兴沃永先后投资五月星河、嘻柚互娱等多家MCN，为企业提供更具性价比的优质内容，如嘻柚互娱就曾配合珀莱雅打爆泡泡面膜单品。

有业内人士曾公开表示，“珀莱雅集团投内容公司，意义更多就是给主体公司创造价值，而不是单纯这个项目的财务回报” 。

另外，上游原料以及合成生物等前沿科技，也是珀莱雅投资的重要方向之一。如珀莱雅曾投资西班牙知名胜肽原料企业LIPOTRUE,S.L，二者在2020年成功合作推出红宝石精华等产品，为珀莱雅的大单品策略打下坚实基础。

就在近期，珀莱雅还与Bota Bio恩和生物进行战略合作，这也是其首次与合成生物学企业达成战略级合作。

在品牌方面，珀莱雅的投资方式则始终以控股并购为主，如2019年收购的彩棠，珀莱雅对其在供应链、组织架构、产品设计等方面进行调整，该品牌在2024年销售额已突破10亿元，助力珀莱雅加速达成百亿目标。

不过，投资往往风险与机遇并存，且具有一定的周期性，如在2022年，珀莱雅完成对高浪的投资控股，而在2024年，该笔投资计入其他综合收益的损失高达3640万元，而高浪也在去年终止IPO。

如今，伴随着珀莱雅提出“未来十年跻身全球化妆品行业前十”的“双十”战略愿景，以及以珀莱雅集团总经理侯亚孟为主导的新一代管理层的成型，投资的姿态与策略或将发生积极的改变。

就在今年，珀莱雅高调对外宣布将考虑通过巴黎分公司进行并购，填补公司在婴童、香水、男士护肤等赛道的空白，并购后会将新品牌引入国内，这也预示着珀莱雅投资将进入全球化时代。

中国美妆投资迈入“价值驱动”时代

从中国美妆市场近年的投融资情况来看，尽管过去两年市场热钱明显减少，美妆行业相关投资也有所降温，但从今年来看，美妆投资热度可谓逆势上升，且多笔融资金额过亿，可见资本市场依然愿意为真正具有价值的标的买单。

据此前青眼号外不完全统计，2025年开年至今，化妆品领域已发生53起投融资、收并购事件，其中国内达到30起，其中功效型底妆品牌First Cover、合成生物企业未名拾光等均获得亿元左右融资。

具体来看，“合成生物学”的热度依然不减，国内资本纷纷对该赛道潜力企业加码投资，依诺基科、益思特生物、君合盟等10余家获得融资的原料企业均围绕这一方向进行布局。

另外，重组胶原蛋白依然是最热门的原料。粒影生物、美柏生物、聚源生物、未名拾光等多个企业都着重布局重组胶原蛋白领域。其中，聚源生物宣布完成超亿元C轮融资，由国投招商与越秀产业基金联合领投，将助力其进一步巩固全球合成生物学功能蛋白领域的领先地位。

从品牌端来看，2025年以来共有6家相关企业获得融资，覆盖了个护、护肤、彩妆等品类，包括馥郁满铺、浴见、朱栈等多个品牌。其中，功效型产品依旧是最具增长潜力的赛道，且进一步呈现出功能细分的趋势，典型代表包括馥郁满铺、First Cover由一和PMD焕研乐局。

在宏观市场遭遇挑战的当下，中国美妆市场的融资却依旧保持较高热度，这背后也显示在过去一轮的市场竞争中，一批颇具竞争力的美妆企业脱颖而出，其价值经历市场的检验，也获得了资本的认可。这也预示着，中国美妆融资已大步迈入“价值驱动”时代。