「跑三观点」

千呼万唤始出来，新三板的大宗交易和集合竞价在市场上的风刮了一遍又一遍之后，终于要揭开神秘的面纱了？

幸福总是来的如此突然，根据中国证券报微信公众号发布的消息，“为提升市场流动性，进一步发挥价格发现功能，全国中小企业股份转让系统(以下简称：新三板)最快在2017年上半年就将引入大宗交易与集合竞价机制”。目前部分券商正在进行内部系统测试，预计近期将全面启动大宗交易与集合竞价交易系统测试。

这意味着什么？“小三”新三板终于要开始扬眉吐气，实现转正了！（奔跑吧新三板：pao3cn）

穿上“贞操裤”，新三板流动性有多差？

一直以来，流动性匮乏都是最让新三板头疼的问题，没有之一。

因为这个痼疾，想上新三板的企业始终踌躇，反复犹豫；上了新三板的企业“欲哭无泪”，心有不甘但最后还是沦为了“僵尸股”；做市商无奈背锅，很多投资人甚至打算试个水都要再三思量，毕竟，没有人希望“炒股最后炒成了站岗的股东”。

过去几年，新三板为了不被爹妈“抛弃”，规模扩展迅猛。证监会当然明白，新三板将会对创业板、中小板甚至整个主板市场带来资金分流的影响。

为了避免深沪A股崩盘，为新三板穿上了“贞洁裤”：设立了较高的门槛，又学习了纳斯达克的交易制度，却形似神不似而导致水土不服。投资者开户和交易上的两道防线，也导致了新三板的流动性直接被扼杀在摇篮里。

中国证券报提供的一组数据可以说明问题：今年一季度，新三板挂牌三个月以上的10090家公司中，6637家未发生交易，占比65.78%;剩下的公司中有13.4%在三个月内交易不到5天。目前，新三板只有93家公司每天都有交易，占比仅0.9%。

在这样一滩翻不起浪花的池子里，新三板企业和投资者自然也都是有苦说不出。

很多企业选择挂牌新三板的首要目的就是融资，他们努力地进行各种资金腾挪达到准入线，甚至不惜大费周章的迁址以谋求更好的福利，辛辛苦苦挂了牌，却依然是一场空。

新三板上的许多投资机构也是有进无出，在15年新三板火热时疯抢拟挂牌企业，积极为挂牌企业定增，现在日子却异常难熬。

如今的新三板，挂牌门槛低和转板速度快的优势已经不再有致命吸引力，流动性匮乏反倒成为了最大的毒瘤。

先名正言顺，再根治顽疾

才有机会成为中国的纳斯达克

在流动性匮乏、IPO又有加速迹象的背景下，大量企业开始撤离新三板，选择IPO；留下来的大多数也是身在曹营心在汉，时机合适也想转身离去。

当然，国家希望新三板能发挥更大作用。

所以在近期的主要官方文件里，多次提到了新三板，给市场打下了多针鸡血。比如2017年政府工作报告里就提出“积极发展创业板、新三板”，直接把新三板跟创业板并列。在近期的证券法修订的二审稿里，也把“新三板”写了进去。由此可见，2017年就是新三板的“小三转正年”。

证券法修订，将解决新三板的身份问题，要先名正言顺，有个正式的名分;而大宗交易和集合竞价，则将解决新三板的流动性不足的问题，根治顽疾才能不辜负爸妈的希望，发挥作用支持祖国经济发展。目前新三板施行的是协议转让和做市交易方式，效率低下；而主板市场是集合竞价、大宗交易。

这个权利，新三板当然想要，也迫切需要。流动性有了，才能盘活新三板。毕竟“中国的纳斯达克”这个名号，都快被市场遗忘了，也该重振雄风让大家知道一下，当年这个提法可不是在吹牛逼。

盼了这么久，大宗交易和集合竞价到底好在哪？

那么大宗交易和集合竞价对于新三板究竟有什么影响呢？

第一，大宗交易可以解除股东减持时受到的来自做市转让方式的限制。大宗交易是对做市转让制度的有力补充，做市转让的挂牌企业的流动性将会增强，交易量会增加。

第二，大宗交易已经有发展成新三板市场刚需的趋势。随着越来越多公司限售股解禁，市场流通股的规模也在迅速膨胀，大宗交易可以为市场的正常减持需求提供渠道。

当然，大宗交易也有不足之处，首先，对于协议转让的企业无用；其次，在市场缺少公允价格的现状下，大宗交易和做市交易为投资者提供了两种价格，增加了投资者的判断难度。

如果想要新三板市场更健康的发展，仅仅依靠大宗交易制度是远远不够的，如何能有效的确定公允价格，在此基础上实现股票流动性增强，还有很长的路要走。

再说集合竞价，在新三板上，这个争议性更大，很多人对于它能否提高新三板的流动性和投资者的参与度一直存疑，对于它的具体操作方式也有很多看法。

不过话说回来，对于深陷流动性泥潭的新三板而言，大宗交易和集合竞价制度的推出还是一个爆炸性喜讯，这意味着与中小企业的“正房太太”创业板之间的距离又近了一步。

现在问题来了：新三板身份在慢慢提升，现在又有了流动性改革举措，去年还曾有500万投资者门槛变相降低的消息，它离“中国的纳斯达克”还有多远？

本文综合自中国证券报、财经韬略、投资界等媒