文｜allinone 沐风

编辑｜时楠

吉利二代站上台前，要操盘一场上市了。

6月26日，丰沃股份递交IPO，准备冲击A股主板。这家公司背后，由李书福的80后儿女联手控股，如果成功上市，这将是李书福家族的第12个IPO。

如今外界关注的，不只是这家年营收超30亿、打破外资垄断的涡轮增压器公司，而是这俩“企二代”能不能在没有老爹的光环下，把资本游戏玩明白。

有人看好，说他们终于自己搞项目了；也有人质疑“富二代”玩制造，还是来资本市场镀金？

所以说，这场IPO也是一次考试，考的不是吉利的过去，而是下一代的成色。真正的问题是：李书福的儿女，能不能撑起他的商业王国？

01、李书福儿女的资本“野心”

你以为李书福就只有吉利汽车？

其实，算上吉利汽车、洪桥集团、曹操出行、沃尔沃、极星、路特斯、亿咖通、极氪、汉马科技、千里科技、钱江摩托等，李书福家族旗下上市公司已经多达11家。

如今，丰沃股份这次上市，看上去只是吉利帝国的又一次扩张，但站在台前的，不再是李书福本人，而是他的儿女。这是吉利家族第12个冲击资本市场的项目，也是“企二代”第一次亲自下场，正式打响接班战的前哨战。

根据招股书，丰沃股份75%的表决权掌握在李妮（1983年生）和李星星（1985年生）手里。两人不是挂名董事，而是真正意义上的实控人。

名义上是姐弟联手，实际上李妮才是最终的“拍板者”。两人虽共管朗马投资，但签过表决协议：关键时刻，李星星得听姐姐的。

姐弟俩背后控制两大股东：朗马投资和凯心投资，合计持有丰沃股份75%表决权。这意味着，这家公司无论上市前后，都牢牢捏在李家“二代班子”的手中。

那么，李书福这对儿女，现在是什么水平呢？

儿子李星星，是李书福一手培养的“接班人”。他是牛津大学毕业的高材生，从小就在吉利集团摸爬滚打。从4S店干起，一路做到吉利集团监事、领克汽车销售公司执行总经理。

2021年，领克登陆科威特的新闻发布会上，李星星作为代表站台，那次被外界认为是他的“首秀”，正式向公众宣告了“少东家”的身份。

但他不止懂车，更懂资本。他曾通过司法拍卖拿下*ST澄星的控制权，曲线染指上市公司；2023年，又通过耀宁科技持有晶科电子超11%的股份，成为第二大股东；还和父亲一起入局VC，成立武汉众擎基金，在半导体、新能源上多点开花。

女儿李妮则是另一套打法。她是金融出身，履历写满了投行、私募和基金管理：NM Rothschild&Son上海任职数年后创业，主导碧禧投资、碧鸿私募，控制凯心投资，还从2015年就挂上了丰沃股份董事的身份。

从纸面实力看，姐弟二人早已在各自轨道中独立运作多年，背后资源也各有侧重，一个做产业延伸，一个搞资本布局。但这次IPO是他们第一次真正合体出击，资本市场考验的不只是项目，还有配合。

而这家公司也不是普通制造厂。丰沃股份主攻涡轮增压器、电动增压器和空气悬挂核心零部件，是妥妥的“汽车心脏”。

2024年卖出221万台涡轮，占了全国乘用车涡轮增压器市场的15.3%，不仅打进了比亚迪、广汽、长安、奇瑞、吉利等主机厂供应链，还做到了内资企业市场份额第一。

在涡轮增压器被国际巨头垄断多年后，丰沃能把这块骨头啃下来，确实不简单。但真正的难题，不在业务，而在资本市场的答卷怎么交。

吉利家族的招牌值钱没错，但投资人更关心的是：企二代能不能把稳方向盘，别让这个IPO开成溜车现场。

02、漂亮数字背后的“依赖症”

丰沃股份的底子，说白了，就是一门“汽车心脏”生意。

丰沃成立于2016年，主打产品是涡轮增压器，还在向电动增压器和空气悬架零部件扩张，说白了，就是给汽油车和混动总成“增压+提速”的一整套硬核件。

主战场是汽车前装市场，客户一水儿的大厂，既有吉利、比亚迪，也有广汽、长安、奇瑞。

从收入看，丰沃这几年跑得不慢。

2022到2024年，营收分别是13.99亿、15.98亿、20.67亿，三年增长近五成；净利润也从1.19亿涨到2.04亿，利润不算炸裂，但胜在稳定；扣非利润也基本同步增长。

这次上市，丰沃准备发4000万股，募资超6.5亿元，钱不多，但用得明白：

一是扩产100万套涡轮增压器，二是加码60万套空气悬架零部件，剩下补流。看得出，主业不飘、产能优先。

不过，问题也不少。

最受关注的，是关联交易占比高得有点吓人。

2022年，丰沃53%的营收来自“自家人”——吉利系；到2024年占比虽然降到34.9%，但仍然不低。也就是说，一旦吉利这棵大树出问题，丰沃可能就得抖三抖。

虽然招股书一再强调合作稳定、价格公允，但说到底，这种高比例对外部投资人就是个“看不清风险”的盲区。如果哪天定价没那么公允了，账面利润能不能站得住脚，还真不好说。

另一个风险，是客户集中度高。

2024年，前五大客户贡献了公司91%的收入。意思是，一家客户一旦砍单，可能直接让全年利润打水漂。虽然“客户集中”是汽车零部件行业的通病，但这依赖度还是高得离谱。

而且这些客户，比如奇瑞、广汽、长安，也都在加速新能源化转型。如果终端市场变化、订单缩水，丰沃的主打业务也将面临不小压力。

再说财务层面，丰沃的问题也值得注意：

应收账款高：2024年已经逼近7亿元，占流动资产比例持续走高，回款周期一旦拉长，公司现金流可能就绷不住；

存货高：三年账面价值从1.49亿涨到1.81亿，资金压仓现象不容忽视。

毛利率方面，这几年小幅提升，从14.13%涨到16.6%。虽然涨幅不大，但背后靠的是优化产品结构、压成本提效，尤其在海外高价订单比例上升后，毛利才终于有些起色。

总的来看，丰沃股份账面挺漂亮，增速也稳，但也存在几个明显短板：

靠“大客户”续命、关联交易背书、资产负担不轻……这几道坎没跨过去，IPO上市后，资本市场的眼睛可不含糊。

03、IPO路上专利缠斗上演

就在递交IPO的关键档口，丰沃股份卷进了两起专利侵权诉讼，且都是一家名叫“盖瑞特动力科技”的公司提起。

盖瑞特是干嘛的？简单说，它是全球涡轮增压器领域的百年外资巨头，前身是霍尼韦尔交通系统业务部，在全球涡轮增压器市场里长期霸榜，是丰沃冲击国产替代的主要对手之一。

第一起是“43号案件”。2025年3月起，盖瑞特把丰沃和其子公司嘉兴丰沃一起告上了法庭，指控其侵犯了一项中国专利，索赔金额高达2500万元，还要求法院判定其停止所有相关产品的制造与销售。

第二起是“45号案件”，内容类似，只不过是指控侵权另一项老专利，索赔金额更狠，达到了3100万元。

丰沃方面并未坐等结果，而是同时开启了两条反击路径：

一是提管辖权异议，把案件从上海法院一路上诉到最高法；

二是直接向国家知识产权局递交专利无效申请，试图从源头上“拆弹”。

按照官方表述：只要专利无效成功，这两起官司基本就没了后续。听起来有理，但问题是：

一方面，官司还没出结果，这两个案子如果败诉，丰沃不仅要掏出5600万元的赔偿，还可能面临供应中断；

另一方面，就算官司赢了，这场硬碰硬的缠斗也说明一个事实：丰沃想继续扩张，就不可避免要进入欧美巨头的“知识产权雷区”。

对于一家拟IPO公司来说，招股书里出现这种级别的专利纠纷，本身就是对其技术护城河的拷问。如果不能摆脱技术路径重合的质疑，那之后无论是海外扩张、融资定价，还是客户招投标，都会留下一道难抹去的不确定标签。

这不仅是丰沃个人的挑战，也是一场中国本土汽车零部件企业向产业高端进击时，常见的成长之痛。

04、结语：

丰沃股份能冲到IPO这一步，李书福家族的背书是硬通货。李书福这几十年搭起来的汽车帝国，早就把路铺平了，该给的资源、人脉、市场，全都给到了。

但资本市场可不是讲传承的地方，金汤匙敲不开二级市场的门。投资人不看出身，只看财报；牌面再大，也得跑得动、赚得到。

丰沃股份眼下的光鲜背后，是客户高度集中、关联交易比例不低、专利纠纷悬而未决，这些都是问题。未来，二代们能不能从父辈的影子里走出来，把丰沃做成实力选手，才是他们真正要考虑的事。