文 | 青眼 欧也

在被上交所问询之后，华熙生物坦诚地披露了功能性护肤品业务放缓的更多细节。

近日，华熙生物发布了《关于2024年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》（以下简称《回复公告》）。在《回复公告》中，华熙生物不仅披露了今年第一季度皮肤科学创新转化业务的销售收入，还详细披露了近两年旗下润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活等品牌的营收情况。

那么，在过去两年中，华熙生物旗下的四大核心护肤品牌究竟表现如何呢？

截自华熙生物《回复公告》

去年功能性护肤业务占比首次跌破50%

众所周知，功能性护肤品业务曾是华熙生物的增长引擎。

2018年，作为全球最大规模的透明质酸生产商，华熙生物正式进军C端市场。同年，华熙生物与故宫博物院联合推出的“润百颜·故宫口红”成为现象级产品。自此之后，在以润百颜为核心战略品牌的带动下，华熙生物的功能性护肤品业务持续爆发，并在2019年至2021年间连续保持超过100%的增速。

据公开财报，到2022年，华熙生物的功能性护肤品业务实现了46.07亿元的销售收入，同比增长38.80%，占主营业务收入的比重高达72.45%，成为其核心业务。也就是在2022年，华熙生物拥有了两个年营收突破10亿元的品牌，分别是润百颜和夸迪。而在同年的中国美妆十强公司中，华熙生物也一举拿下第四名的位置。

但在蒙眼狂奔之后，华熙生物的功能性护肤品业务出现“滑铁卢”。2023年华熙生物功能性护肤品业务收入为37.57亿元，同比下滑18.45%。在2023年财报中，华熙生物也不避讳地提到，“功能护肤业务的阶段性下滑，而功能护肤业务占公司营收总比重大，因此营业总收入较上年同期下降”。

进入2024年，华熙生物的业绩进一步承压。据财报显示，2024年华熙生物营业收入53.71亿元，同比下滑11.61%；扣非净利润更是降至1.07亿元，同比大幅下降78.13%。与此同时，华熙生物宣布将“个人健康消费品事业线”更名为“皮肤科学创新转化事业线”。同年，华熙生物皮肤科学创新转化业务（华熙生物财报注释：原功能性护肤品业务）实现收入25.69亿元，同比下降31.62%。

值得一提的是，2024年，华熙生物皮肤科学创新转化业务收入占比首次跌破50%，仅占公司主营业务收入的47.92%。而与2022年的巅峰期营收相比，该项业务收入减少了20.38亿元。

另据最新《回复公告》披露，2025年第一季度，华熙生物皮肤科学创新转化业务实现收入为4.14亿元，销售成本为1.27亿元，毛利率为69.29%。

两大主力品牌营收已跌破10亿元

事实上，也正是在功能性护肤业务的加持下，过去几年华熙生物整体营收也呈现了高速增长。

据公开财报显示，2020—2022年，华熙生物营收增速为39.63%、87.93%、28.53%，同期营收分别为26.33亿元、49.48亿元、63.59亿元。但自2023年开始，随着功能性护肤品业务的失速，华熙生物整体业绩也开始出现下滑。至今，已连续两年业绩承压。

而作为华熙生物曾经的业绩“扛把子”，其旗下功能性护肤品业务主要由润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活四大品牌构成。其中，又尤以润百颜和夸迪为主力，也是最早营收破10亿元的品牌。据青眼不完全梳理，早在2021年，润百颜就实现营收12.29亿元，同比增长117.42%。2022年，润百颜和夸迪分别增长12.64%、39.73%，夸迪也由此成为10亿级护肤品牌。

“继润百颜品牌之后，夸迪成为第二个收入超过10亿元的品牌，同时，BM肌活2022年实现收入8.98亿元，有望成为第三个收入迈入10亿元门槛的品牌。”在2022年的财报当中，华熙生物公开表示，“在国内化妆品行业零售额整体下滑的背景下，各品牌收入实现持续增长的目标，这标志着公司多品牌运营能力得到验证。”

在历经2022年的高光时刻后，华熙生物选择不再披露具体的各大品牌业绩表现。显然，作为一家公开的上市公司，此举也引起了监管部门的关注。为此，在华熙生物2024年年报继续未披露各品牌业绩后，近日上交所要求其披露“按细分品牌维度列示功能性护肤品业务最近2年的直销和经销业务收入实现情况”，而上述四大品牌2023年和2024年的收入也得以揭晓。

据华熙生物《回复公告》披露，2023年，润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活营收分别为11.93亿元、11.13亿元、4.25亿元、5.82亿元，分别同比下滑为13.86%、18.64%、29.75%、35.19%；2024年润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活营收分别为9.23亿元、6.49亿元、2.9亿元、2.79亿元，分别同比下滑为22.63%、41.69%、31.76%、52.06%。

不难看出，2024年，润百颜和夸迪两大主力品牌的营收已跌破10亿元。同时，BM肌活品牌的营收可谓是“腰斩”。这也意味着，华熙生物功能性护肤品业务板块下，已无10亿级护肤品牌。

五大方面开启核心业务大变革

值得一提的是，华熙生物将2024年定为变革元年。其中，尤其关注核心业务——皮肤科学创新转化业务的变革。针对该业务，华熙生物在《回复公告》中进行了梳理说明，涉及经营、产品、渠道、组织、品牌五大方面。

据《回复公告》显示，在经营逻辑方面，华熙生物从过去流量驱动的销售模式转变为基于严密科学论证的品牌传播逻辑，致力于将科研创新转化为消费级别的解决方案。

在产品层面，华熙生物将坚持从大组学等前沿科技出发，深入解析皮肤机理，旨在为多元化的护肤需求提供科学解决方案。

而渠道策略上，华熙生物近期停止了在各个平台基于价格促销的投流，转而通过重新梳理品牌的功效技术基础，以期获得最高的投放获客模型。“公司高度重视在小红书、微信等优质内容场域与消费者进行深度互动，通过深耕品牌建设、建立信任关系，促成品牌势能向天猫、京东等平台的外溢，最终实现‘内容种草-品牌建设-销售转化’的营销闭环。”华熙生物表示。

在组织架构方面，华熙生物已将“个人健康消费品事业线”更名为“皮肤科学创新转化事业线”。华熙生物还在《回复公告》中强调，“公司总经理（赵燕）聚焦皮肤科学创新转化事业线，深入业务细节，从追逐热点的销售型团队到培养符合公司价值观和科技信仰的创业型团队。”

除此之外，华熙生物还对部分品牌重新梳理品牌定位和科研基础，并明确品牌发展方向，即“基于大组学发展迭代品牌核心技术，和基于严密的科学论证夯实品牌传播”。

截自华熙生物2024年年度报告(修订版)

据华熙生物发布的2024年年度报告(修订版)显示，润百颜坚持“修护好底子，成就好面子”的品牌定位，深化“日常功效护肤+术养结合械妆一体+定制化护肤”心智框架；夸迪坚持以“冻龄 抗初老”的品牌定位，同时通过优化组织结构以提升组织能力和效率；BM肌活重新梳理品牌定位，升级品牌为“专注细胞代谢及调控的护肤品牌”；米蓓尔重新梳理品牌定位，升级品牌为“专注皮肤神经免疫学的受损肌肤护理品牌”，基于前沿神经免疫学科技成果夯实受损肌肤解决方案的品牌心智。

除上述变化外，前不久华熙生物也公布了新一届华熙生物董事会名单（详见青眼文章《华熙高管又有变动》），这为公司的稳定发展吃下了一颗“定心丸”。可以看到，从经营、产品、渠道到组织、品牌，以及“一把手”下场专注皮肤科学创新转化业务，华熙生物已开启大刀阔斧的全面变革。但效果如何，仍需市场和时间的检验。