在充满不确定性的时代，真正的确定性，永远来自创造价值的能力。而这，正是药明康德最深的核心竞争力。

近日，“一哥”药明康德在2025年中期业绩中上调了全年的业绩指引，营收和利润均保持了双位数的增长，在手订单也创历史新高，向市场传递了强大的信心。

2025年上半年，药明康德实现营业收入208.0亿元，持续经营业务收入同比增长24.2%，经调整Non-IFRS归母净利润同比增长44.4%，达到63.1亿元。在手订单再创历史新高，达到566.9亿元，同比增长37.2%。

尽管外部环境仍然具有不确定性，而药明康德却展现出了极强的增长确定性。

三大业务板块

药明康德增长的预见性和确定性也可以从各板块当前业绩表现中看到。

从业务板块上来看，化学业务依然以绝对优势引领增长。WuXi Chemistry上半年收入163.0亿元，同比增长33.5%。更为难得的是，化学业务的经调整non-IFRS毛利率持续提升至49.0%。化学类业务能够有如此高的毛利率，可见药明康德主营业务的项目质量非常高。

有566.9亿在手订单和高毛利业务的双重加持，今年药明康德的业绩预计会再次漂亮交卷。

实验室分析与测试业务整体收入10.0亿元，同比增长5.5%，环比增长13.2%，也展现了良好的增长态势。

作为整个公司流量入口的生物学业务，上半年收入12.5亿元，同比增长7.1%，继续为后端高效引流，持续带来超过20%的新客户。

三大业务板块共同构成了药明康德的一体化CRDMO平台，能够覆盖新药发现（R）、开发（D）和生产（M）的全流程。

两大增长引擎

尤为值得一提的是，在化学业务板块内，所蕴含的两大增长引擎，可以简单概括为“小分子基本盘依然稳健，新分子业务高速增长”。

根据中期业绩报告，小分子CRDMO管线依然能够持续高效向下游转化。R端44万个化合物，帮助药明康德从源头囊括了大量的潜力分子。2025年仅上半年，药明康德小分子管线内R端向D端转化了158个分子；D&M端的后期分子新增了412个，总项目数量达到了3,409个；后端新增了8个商业化和临床III期的高价值项目。

根据Clinical Trials网站的行业注册数据，2024年全年新增的临床注册数量为43,677项。药明康德D&M阶段小分子数量已经超过了3,000个，数量已经极为可观。小分子新药常年占据FDA每年获批新药的半壁江山，可以预见小分子业务仍将为药明康德持续贡献高价值增长。

另一个强劲的业绩增长引擎——多肽和寡核苷酸为代表的TIDES业务在上半年保持高速增长，收入50.3亿元，同比增长141.6%。截至6月底，TIDES业务在手订单同比增长48.8%；服务客户数同比提升12%，服务分子数同比提升16%。

在全球GLP-1产业浪潮热度居高不下，市场规模预测将达千亿。当前，药明康德的多肽产能建设还在持续爬坡，泰兴基地尚在建设中，预计2025年底多肽固相合成反应釜总体积将提升至超过100,000L，与2024年相比，将实现产能翻倍增长。

TIDES业务已经连续三年营收保持超过60%的增速，想必今年也不会例外。

现金流充沛，自信穿越周期

截至2025年上半年，药明康德经营现金流为70.7亿，同比增长49.1%。预计全年资本开支达到70-80亿，逆周期推进产能建设后，仍然能够保有50-60亿的自由现金流。

与此同时，药明康德已完成派发现金分红合计38.4亿元，高强度的股东回报政策，也充分彰显了药明康德对未来发展前景的信心。

这种确定性的深层次原因来自于药明康德对客户需求、业务模式和未来远景的确定性与自信。

药明康德能够在保持高增长的同时，维持健康的财务状况和较高的股东回报，实现了各利益相关方的共赢。