文 | 单烁

近日，滨化股份（601678.SH）公告前董事长张忠正的减持计划，而这一计划伴随公司积极推进赴港上市进程，将共同作用于大股东持股比例的稀释。

大股东减持：五年持股比例缩水近半

从公告来看，滨化股份于2025年8月29日至11月28日期间，将实施前董事长张忠正的减持计划，其拟减持股份数量不超过1688.78万股，减持原因为股东自身资金需求。当前张忠正持股比例为5.82%，减持后预计持股比例降至5%。

这一计划延续了张忠正的历史减持趋势：2017年2月，其与一致行动人以7.20元/股价格转让7155.73万股股份给一家私募基金，总金额5.15亿元，持股比例由30.12%降至24.09%；2022年7月22日，张忠正将1000万股权无偿转让给滨州渤海科创发展基金会。

公告显示，张忠正持股比例已从2017年前的10.50%降至当前水平，其作为公司第二大股东及最大自然人股东，减持行为将降低大股东及关联方影响力。目前公司股权结构中，最大股东为滨州和宜产业投资合伙企业（有限合伙），持股比例为8.02%，滨州市财金投资集团全资子公司持股2.05%，实际控制人为滨州市国资委，公司处于无实控人状态。

赴港上市加速：股权稀释与全球化战略并行

滨化股份正加快推进境外发行股份（H股）并在香港联交所上市事项，旨在深入推进全球化战略布局，提升国际品牌形象和综合竞争力。

公司公告指出，赴港上市将募集资金支持海外业务发展，若进展顺利，大股东及关联方持股比例将进一步降低。这一举措与公司股权结构变化相关，高管团队通过滨化投资持有滨州和宜股权，其中包括原董事长张忠正、现任董事长于江及总裁董红波等。

据公开信息，滨化股份成立于1998年，注册资本20.58亿元，2010年2月在上交所成功上市，现为中国氯碱工业协会理事单位。赴港上市计划预计将优化公司治理结构，增强市场流动性。

短期利润承压，但行业龙头地位稳固

作为国内最大的粒碱生产商和山东省片碱产能龙头，滨化股份也是国内最大的食品级烧碱生产企业，其主营业务有机和无机化工产品，包括烧碱及环氧丙烷，广泛应用于轻工、化工、纺织等行业。

2024年全年，滨化股份实现营业收入102.28亿元，同比增长40.00%，但归母净利润2.19亿元，同比下降42.77%。公司官方解释称，净利润下滑主要源于主营产品价格明显下滑，而原材料和能源成本降幅较小，导致毛利率下降。

在营收结构中，烧碱（折百）、环氧丙烷、丙烯和环氧氯丙烷的销售收入分别为20.01亿元、18.01亿元、16.20亿元和5.23亿元，占比分别为19.56%、17.60%、15.84%和5.11%。

而进入2025年一季度，公司业绩则呈现明显回升：公司实现营业收入37.82亿元，同比增长94.14%，归母净利润9599.91万元，同比增长225.75%。