文 | 牛星钧

8月13日，国内煤炭行业领军企业兖矿能源发布2025年半年度业绩预告。数据显示，公司上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润约46.5亿元，与上年同期相比减少约29亿元，同比下降38%左右；扣除非经常性损益的净利润约44亿元，同比减少39%。

根据兖矿能源公告，这一业绩变动主要源于煤炭市场供需宽松格局下的价格下行压力。报告期内，国内主产区煤炭产能稳定释放，进口煤量维持高位，全社会煤炭消费回落，加之新能源发电占比提升抑制了火电需求。

业绩背后的行业寒冬

煤炭行业正经历周期性调整。

国家统计局发布数据显示，2025年1月至6月，煤炭开采和洗选业利润总额同比下降53%，远超兖矿能源的业绩降幅。

在行业整体下行背景下，兖矿能源的业绩表现折射出龙头企业一定的经营韧性。半年报显示，公司通过优化生产组织扩能增量，主要产品产能高效释放，挖潜增效精准发力，成本管控取得良好效果。一定程度上对冲了煤炭价格周期性下行影响。

公司财务数据揭示了连续承压的趋势。2024年年报显示，兖矿能源全年归母净利润为144.25亿元，同比下降28.39%，这已是公司年度净利连续两年下降。

值得关注的是，市场回暖信号已经显现。6月底以来，随着国内高温扩散，电厂日耗增加，煤价筑底反弹。

广发证券研报指出，当前煤价已处于底部区间，下半年随着季节性需求提升，产量增长放缓及进口煤持续负增长，煤价有望筑底回升。

公司自身调整也为业绩复苏创造条件。第二季度市场煤价大幅下滑期间，兖矿能源及时调整销售策略减少销售，自产煤销量同比减少约140万吨。这些滞后销量回补叠加价格弹性，将为下半年业绩改善增添动力。

随着煤炭行业供需格局改善、煤价修复性回升及内部资源整合推进，下半年业绩或将呈现改善趋势。

逆境中的经营韧性，战略并购注入新动能

为应对行业寒冬，兖矿能源打出了“增产+降本”组合拳。

上半年，公司商品煤产量同比增长6.54%至7360万吨，创历史同期新高。产能释放能力在行业低谷期反而持续提升。

成本管控方面成效尤为显著。一季度，公司自产煤销售成本为318元/吨，同比下降13.8%，降幅超出市场预期。通过深化全流程管理，公司煤炭业务毛利率虽同比下降，但仍保持较高水平。

煤化工板块成为一大亮点，实现逆势增长。上半年，公司尿素产量同比增长18.6%至125万吨，销量达123万吨，增幅21.3%；甲醇产量也增长6.71%至212.71万吨。这有效缓冲了煤炭主业的短期波动。

此外，今年7月11日，兖矿能源完成了一项重大战略举措——收购西北矿业51%股权的交割程序。自2025年7月起，西北矿业的财务报表正式纳入公司合并范围。

这项并购或将为兖矿能源带来显著产能提升。西北矿业拥有10座生产矿井，合计产能3605万吨/年的优质煤炭资产。

根据业绩承诺，西北矿业原股东方承诺2025至2027三年累计扣非净利润不低于71亿元。若未达标将予以现金补足。

兖矿能源表示，下半年将积极应对市场变化，科学合理优化生产组织，坚定不移释放优势产能；全面加强成本管理，最大限度挖潜降本增效；拓展营销增值渠道，持续挖掘价值创造潜能。

煤价下行周期中，这家行业龙头通过一系列举措突围，在净利润同比下降38%的逆境中，能否为下半年复苏埋下伏笔还有待时间验证。