文 | 陈明一

8月18日晚间，山金国际黄金股份有限公司（简称：山金国际；代码：000975）披露2025年半年度报告。

上半年，山金国际实现营收92.46亿元，相比去年同期的65.05亿元，增长42.14%；归属于上市公司股东的净利润15.96亿元，同比增长48.43%。

金价强势，业绩“双增”

事实上，山金国际营收与净利实现“双增”，与金价的涨幅不无关系。

2025年上半年，全球黄金市场表现强劲，黄金价格持续攀升并创下新高，成为最受瞩目的大宗商品之一。

半年报显示，伦敦现货黄金价格于6月30日报收于3302.16美元/盎司，上半年累计涨幅达25.84%，创下自2008年以来的最大半年涨幅，并在4月下旬一度触及3500美元/盎司的历史高位。

在供给端，国内黄金供应量整体稳定。根据中国黄金协会数据，上半年，国内原料产金黄金产量为179.083吨，比2024年上半年减少0.551 吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。

其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.67吨。另外，上半年进口原料产金为76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年持平。

在消费端，黄金消费呈现显著结构性分化。其中，高金价显著抑制传统首饰消费；地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长；工业用金因金盐需求回升，呈现出小幅上涨趋势。

根据半年报，中国黄金协会数据显示，上半年我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中，黄金首饰的消费量为199.826 吨，同比下降26%；金条及金币的消费量为264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金的消费量为41.137吨，同比增长2.59%。

上半年扩张动作频频

作为山东黄金控股企业，山金国际业务涵盖黄金勘探、开采、销售等领域。

根据中国黄金协会数据，2024年，山金国际矿产金产量在全国黄金矿业上市公司中排名第6位，2024年实现净利润在全国黄金矿业上市公司中排名第4位。

回顾上半年，山金国际扩张动作频频。

根据半年报，2025年1月，山金国际收购云南西部矿业有限公司52.0709%股权，从而获得其持有的云南省潞西市大岗坝地区金矿勘探探矿权，勘查矿种为金，勘查面积35.6平方公里；同月，控股子公司芒市华盛金矿开发有限公司收购了云南省潞西市勐稳地区金及多金属矿勘探探矿权勐稳地区探矿权，勘查面积为20.38平方公里，勘查矿种为金，已正式取得上述探矿权。

此外，在海外方面，山金国际提到，去年完成收购的纳米比亚Osino公司项目高效推进，选厂建设计划今年第四季度全面开始，预计2027年上半年投产，将成为公司的重要增长极。

山金国际认为，上述行动在于加快资源获取，保障长远接续，坚持“增储并购”双轮驱动，依靠“就矿找矿”和“攻深扫盲”。

6月19日，山金国际召开董事会议，宣布启动发行H股并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作。山金国际认为，此举为进一步深化公司全球化战略布局，加快海外业务发展，巩固行业地位，同时更好地利用国际资本市场优势，优化资本结构和股东组成，拓展多元化融资渠道，提升公司治理水平和核心竞争力。

值得关注的是，作为唯一非信用背书的硬通货，黄金既是各国央行平衡储备的战略工具，也是全球资本在区域冲突与贸易摩擦中规避风险的共同选择。在跨国资本流动与国际经济博弈中，其战略价值愈发凸显。

山金国际也提到，其主要产品是黄金、银、铅、锌等，各个产品的价格波动会对业绩产生重要影响。尤其金属产品价格受经济环境、供需关系、通货膨胀、美元走势、国际战争与动乱形势等多方面因素的影响。

“公司的定位是成长型国际黄金矿业公司，未来在进行海外投资获取资源的过程中，可能面临跨国投资带来的政治风险、法律风险、经济环境风险、文化融合风险等相关风险”。

山金国际表示将持续关注国内外宏观经济形势和政治环境，分析金属价格的走势，制定可行的营销策略，同时利用金融工具对冲价格风险，减少市场价格波动对业绩的影响。