文 | 经济导报 王伟

兖矿能源(600188.SH)并购高地资源再生变数。

8月18日，兖矿能源发布的关于并购澳大利亚上市公司高地资源的进展公告称，接到盐湖股份(000792.SZ)通知，后者不再推进合作意向书所述认购交易。

从拟控股高地资源到被盐湖股份“截胡”成为财务投资者，兖矿能源对高地资源的并购可谓一波三折。此次盐湖股份退出后，兖矿能源对高地资源将采取怎样的应对策略，颇为引人关注。

盐湖股份拟以3亿美元“截胡”兖矿能源

去年9月23日，在兖矿能源与高地资源签订《合作意向书》两个月后，双方签署《实施协议》和《股份认购协议》，兖矿能源拟通过转让兖煤加拿大100%股权和注入现金认购方式获得高地资源新增发股份，成为交易后高地资源的第一大股东并取得控制权。

按照此前公告，高地资源拟定增募资2.2亿美元，其中兖矿能源有意向出资不超过0.9亿美元参与认购，若其他战略投资者认购金额超过1.3亿美元，兖矿能源认购金额可以相应降低。

可是，未等兖矿能源“拿下”高地资源，中国五矿集团控股子公司盐湖股份便参与合作，并成为并购高地资源的重要角色。

2025年5月12日，高地资源、盐湖股份、兖矿能源以及EMR Capital(高地资源目前的最大股东和债权人)签署了一份不具约束力的合作意向书。根据合作意向书的内容，盐湖股份拟以3亿美元左右现金认购高地资源发行的普通股，成为高地资源的最大股东，并在交割时拥有高地资源控制权。

认购交易完成时，盐湖股份将通过一系列治理安排，包括但不限于任命高地资源董事、主导项目生产运营、合并财务报表等，实现对兖煤加拿大、高地资源及其下属索西项目和Muga项目的实际控制。

盐湖股份注册资本52.92亿元，主营业务为钾产品和锂产品的生产和销售等，2024年实现营收151.34亿元，归母净利润46.63亿元。

那么，兖矿能源在这起并购案中扮演着怎样的角色?兖矿能源证券部相关人士对经济导报回应称，按照上述5月12日签署的合作意向书，兖矿能源虽然不控股，但是作为财务投资者出资并参股。

因合作条件尚不成熟终止项目

本以为盐湖股份的参与可以实现强强联合，岂料盐湖股份退出，兖矿能源对高地资源的并购再生变数。

当日，盐湖股份公告称，公司与高地资源、兖矿能源及EMR Capital签署的《项目合作意向书》终止。此前，公司有意向以3亿美元左右现金认购高地资源发行的普通股，成为其最大股东并在交割时取得控制权，并通过治理安排实现对兖煤加拿大资源有限公司、高地资源及其下属Southey钾矿项目和Muga项目的实际控制。

关于终止合作项目的原因，盐湖股份称，签署意向书后，公司成立专门工作组开展了资源、技术、法律等方面的境外实地踏勘尽调工作。经综合评估，公司认为现阶段推进该项目合作的条件尚不成熟。为维护公司及全体股东利益，现审慎决定终止本次项目合作事项。

盐湖股份称，公司与相关各方签署合作意向书及相关意见，是基于合作意愿签署的框架性、意向性的文件，各方并未就公司认购交易签署正式合作协议文件。公司终止推进合作意向书项下交易不会对公司财务状况和生产经营产生不利影响，不存在损害公司和中小股东利益的情形。

我国钾肥资源供给相对不足

值得关注的是，我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%。数据显示，截至2025年4月底，国内钾肥港口库存为191.11万吨，较去年同期减少159.21万吨，降幅为45.45%。

兖矿能源在2025年2月投资者接待记录中提到，控股高地资源原因有三，一是提升收入水平，打造矿业业务利润增长极；二是与兖矿加拿大钾矿项目协同，实现公司资产的保值增值；三是开发运营境外钾矿资源，做优做强公司矿业业务。

随着盐湖股份的退出，兖矿能源对高地资源的并购再生变数。今后，兖矿能源对高地资源的认购是独自推进，还是寻找新的战略合作伙伴?8月19日，经济导报致电兖矿能源证券部，工作人员表示，公司目前还没有进行决策，会从整体利益出发，遵循市场化的原则推进工作，这要等后续的公告。