机构认为：1）债券的问题还是内生的，股市没有债券挤泡沫这个搬家资金，也持续不了到现在，资产风格什么时候正常，取决于债券什么时候能挤完泡沫。

2）债券挤泡沫的进度看R007-10Y利差，这个利差正常了，债券的性价比恢复，难的是，市场自然形成的潜在利差会不会得到认同。

现在的曲线已经非常接近曲线潜在的正常状态了。R007-10Y利差在去年1-11月如果看作正常水平的话，那正常水平大概是29bp左右，现在这个利差的移动平均水平已经到了24bp，利差纠偏给收益率提供的中枢提升空间，也只剩5bp左右了，用这个倒推现在的收益率合理状态，对应的10Y国债收益率正好在1.78%。

本轮债市调整以来平安公司债ETF（511030）回撤控制排名第一，近一周场内成交贴水最少，净值相对稳健且回撤可控，可参考下表（本轮债市调整自2025年8月8日起算）：

（数据来源：WIND资讯）