文 | 周涛

8月26日，浪潮电子信息产业股份有限公司（股票代码：000977.SZ，以下简称为“浪潮信息”）发布2025年半年度报告。作为全球IT基础设施领域的核心玩家，浪潮信息上半年交出了一份营收同比增长90.05%、净利润增长34.87%的亮眼成绩单，其服务器业务持续稳居全球第二、中国第一的位置，液冷技术与AI算力布局的深化，进一步巩固了其在智慧计算领域的龙头地位。

受AI热潮影响，8月27日，浪潮信息大宗交易成交3.8万股，成交额239.25万元，占当日总成交额的0.02%。

营收利润双增，服务器成核心驱动力

财报数据显示，2025年上半年，浪潮信息实现营业收入801.92亿元，较上年同期调整后的421.95亿元增长90.05%；归属于上市公司股东的净利润7.99亿元，同比增长34.87%；扣除非经常性损益后的净利润6.72亿元，增幅更高达61.10%，盈利能力显著优于上年同期。

从收入结构看，服务器产品仍是绝对核心。上半年服务器业务实现收入752.86亿元，占总营收的93.88%，同比增幅达99.50%，几乎实现翻倍增长，成为拉动营收的“主引擎”。存储类、交换类等产品收入48.37亿元，同比增长11.52%，保持稳健增长；其他类产品实现营业收入6961.18万元，占比0.09%，同比下降42.45%，或与公司聚焦核心业务、收缩非战略板块有关。

财务指标层面，公司总资产较上年末增长50.23%至1070.07亿元，规模扩张明显；归属于上市公司股东的净资产增长2.28%至204.26亿元，资产结构相对稳健。不过，受业务规模扩大导致经营资金占用增加影响，上半年经营活动产生的现金流量净额为-55.76亿元，同比下降22.99%；财务费用同比激增270.11%，主要因利息支出增加，反映出公司在业务扩张过程中面临一定的资金压力。

值得注意的是，公司非经常性损益合计1.27亿元，其中计入当期损益的专项补助1.45亿元，而即征即退软件退税2021.04万元、加计抵减增值税2.73亿元被界定为经常性损益，这类政策红利为公司利润提供了稳定支撑。

多品类稳居头部

根据Gartner、IDC发布的2025年最新数据，浪潮信息在核心产品领域的市场地位进一步巩固：2025年第一季度，其服务器出货量位列全球第二、中国第一，延续了此前的领先优势；存储产品装机容量跻身全球前三、中国第一；2024年，公司液冷服务器、边缘服务器出货量均为中国第一，在细分赛道建立起差异化竞争优势。

从客户结构看，浪潮信息前五大应收账款客户合计占比36.60%，虽存在一定集中度，但结合其“服务器全球第二”的市场地位，客户多为大型互联网企业、电信运营商及政务机构，信用风险相对可控。

报告期内，公司应收账款余额202.44亿元，较上年末增长73.90%，与营收增长节奏基本匹配，未出现明显坏账风险——截至6月末，应收账款坏账准备计提比例6.50%，较上年末的7.72%有所下降，反映出公司应收账款质量有所改善。

算力、液冷、开源构建“三驾马车”

业绩高增长的背后，是浪潮信息在核心技术领域的持续深耕。2025年上半年，公司研发投入15.32亿元，同比增长7.38%，围绕算力算法协同、液冷绿色技术、开源开放生态三大方向，构筑起深厚的技术壁垒。

在AI算力领域，公司践行“以应用为导向，以系统为核心”战略，推出多款突破性产品。其中，元脑R1推理服务器为业界首次实现单机支持16张标准PCIe双宽卡，可部署“满血版”DeepSeek-671B大模型，大幅降低企业大模型推理门槛；元脑CPU推理服务器则能高效运行DeepSeek-R1 32B、QwQ-32B等模型，充分挖掘通用算力潜能。存储层面，高端存储HF18000G7凭借元磐架构和iTurbo7.0智能引擎，适配多种业务规模，为AI海量数据管理提供支撑；网络层面，超级AI以太网方案为大规模AI系统提供高效互连能力。

算法生态建设同样成果显著。公司“元脑企智”EPAI平台（企业大模型开发平台）已签约166家“种子伙伴”，覆盖医疗、教育、金融等领域，助力企业快速落地大模型应用。截至2025年6月，公司累计全球有效专利超1.7万件，发明专利占比超80%，新增授权发明专利800余件，60%集中于多元异构、液冷散热等核心领域，技术转化能力突出。

液冷技术是另一大核心竞争力。面对AI计算高密度带来的散热需求，浪潮信息持续推进“All in液冷”战略，全线服务器支持冷板式液冷，2025年初投运的元脑算力工厂将液冷机柜负载上限提升至130kW，PUE（能源使用效率）降至1.1以下，达到行业领先水平。目前，公司累计拥有800余件液冷核心专利，参与制定20余项液冷技术标准，牵头立项国际标准，为国内液冷方案出海奠定基础。

开源开放领域，作为OCP、ODCC等国际组织核心成员，浪潮信息牵头发布《服务器通用计算主板单元技术要求》等多项标准，其中OCM（开放算力模组）设计规范为多元算力场景提供统一标准支撑，推动开放计算产业化落地。

值得一提的是，浪潮集团有限公司（公司控股股东）于2025年4月启动增持计划，拟6个月内增持1亿——2亿元。截至7月10日，已累计增持68.63万股，增持金额3484.76万元，剩余增持计划仍在推进中；同时，公司于2025年7月启动股份回购，拟用于减少注册资本，截至报告披露日已回购22.93万股，成交金额1234.90万元，两类动作均彰显股东与公司对未来发展的信心。

2025年上半年，浪潮信息以90%的营收增速印证了其在算力基础设施领域的龙头地位，服务器、液冷、AI算力的协同发展，使其在“AI+”浪潮中占据先机。随着全球智算需求持续释放，浪潮信息的技术积累与市场地位有望进一步转化为业绩增长动力，但如何平衡规模扩张与现金流、应对激烈竞争与技术迭代，将是其下半年乃至长期发展的关键。