文丨白杨

近日，铝合金元素添加剂制造商哈尔滨东盛金材科技（集团）股份有限公司（以下简称“东盛金材”）对北交所IPO的问询进行了详细回复。

在长达500多页的回复材料中，涉及业绩大幅波动、产能利用率不足仍计划扩产、研发投入费用偏低、供应链风险及家族企业治理结构等一系列问题。

业绩波动：高增长难掩周期脆弱性

东盛金材成立于1995年，是集科研、生产、销售于一体的国家重点高新技术企业。该企业在申请文件中声称，公司产品在2018年至2023年市场占有率位列全球第一。然而，这一表述遭到了北交所的质疑，要求公司披露具体计算过程及依据，并说明“在不考虑导致2021-2022年业绩高位的偶发性因素后，发行人的常规业绩水平”，以及“导致经营业绩下滑的因素是否已经消除”。

根据问询回复，东盛金材表示，公司深耕铝及铝合金添加材料行业近30年，掌握多项核心技术，产品金属含量高达97%，是目前已工业化使用的全球金属含量最高的铝合金元素添加剂产品。这些技术满足了客户对产品低温快速熔解、元素均匀分布、高收得率等多方面的技术需求。

东盛金材在回复中表示，过往业绩确实存在显著业绩波动。2023年公司营收同比下降37.05%，归母扣非后净利润同比下降66.16%。公司解释业绩下滑主要系能源危机、海运受阻等因素导致境外客户为防止断供提前大量备货，使2021年至2022年外销销量大幅增长，而2023年境外客户处于去库存阶段，导致公司外销锐减。

除外部因素外，公司还面临着原材料供应集中的风险。报告期内，公司第一大供应商天元锰业，在2023年9月已被法院裁定受理破产重整申请，这一关键供应商的变故，对东盛金材供应链稳定性构成了潜在威胁。

低研发与高扩张：技术先进性受质疑

北交所问询函对公司的技术先进性提出多重质疑。根据申请文件，东盛金材2023年研发投入占营业收入比例仅为1.66%，低于同行水平。

对此，东盛金材的解释是，研发费用率较低，其核心产品研发主要集中于配方优化及工艺技术提升，小试、中试阶段无需投入大量研发材料。

尽管如此，公司仍计划募资3.5亿元用于扩产和研发中心建设。其中约2.66亿元用于“年产6万吨合金添加剂、3万吨铝中间合金和2万吨铝钛硼丝生产项目”。这一扩产计划的合理性值得关注。数据显示，2024年上半年，公司核心产品铝合金元素添加剂产能利用率为81.51%，而铝基中间合金产能利用率仅为59.45%。

家族治理与产权瑕疵问题引担忧

东盛金材典型的家族企业结构可能引起监管对公司治理规范性的关注。公司控股股东和实际控制人为张盛田及其家族成员，他们合计持有公司84.08% 的股份，股权高度集中。公司实际控制人张盛田已经87岁高龄，同为董事的段桂芝年龄亦偏大。公司在招股说明书中也不得不承认，“不排除未来可能出现影响其履行公司决策权和控制权的不利情形”。

此外，东盛金材还存在土地权属瑕疵问题。根据招股书披露，公司使用的3幅土均为集体土地，且相关问题存在的时间也较久。其中一处位于哈尔滨市平房区平新镇新华村东盛路1号的土地面积为3146.70平方米，公司曾以“村办企业”身份在2006年获得该土地使用权。然而，东盛金材实际并非村办企业，因此其获得该土地使用权的过程存在瑕疵。

东盛金材在招股书中表示，公司已在2023年8月停止该瑕疵土地及其地上瑕疵房产的一切生产经营活动。保荐机构认为，公司瑕疵土地事项不会构成本次向不特定合格投资者公开发行的实质障碍。

北交所的问询函特别要求公司对“市场空间情况与经营业绩下滑风险”“原材料供应稳定性及采购公允性”等重大事项进行提示。东盛金材能否成功上市并，还有待时间的检验。