文丨白杨

中航直升机股份有限公司（简称：中直股份）日前发布2025年半年度报告。报告显示，中直股份上半年实现营业收入102.41亿元，较上年同期增长25.28%；归母净利润为2.82亿元，同比小幅下降5.12%。扣除非经常性损益后，净利润为2.06亿元，同比下降23.91%。

中直股份主营业务聚焦于直升机整机及零部件制造、通用飞机、航空转包生产与客户化服务。报告期内，产品交付量同比增加，推动营业收入显著提升。然而，报告显示，营业成本同比增幅达34.25%，高于收入增速，一定程度上挤压了利润空间。此外，公司财务费用为-3853.09万元，主要因利息收入增加所致。

据半年报数据显示，截至2025年6月30日，中直股份总资产为484.54亿元，较上年末下降7.23%；归属于上市公司股东的净资产为171.51亿元，增长5.66%。货币资金期末余额为79.41亿元，较期初下降40.17%，主要因本期支付采购款项较多。合同资产较期初增长30.15%，主要因按履约进度确认收入增加。

报告指出，该企业紧抓低空经济发展机遇，积极推进AC313A、AC332等重点型号的研发与试飞工作，新增AC311A直升机订单3架。在生产能力方面，中直股份持续优化精益生产管理体系，提升供应链管理与项目风险管控能力。

值得注意的是，在中直股份非经常性损益项目中，政府补助金额为6479.40万元，对净利润形成一定支撑。经营活动产生的现金流量净额为-74.13亿元，虽较去年同期有所收窄，但仍呈净流出状态，主要因采购付款及税费支付增加。

中直股份作为国内直升机产业龙头企业，在低空经济政策利好的背景下，持续加强技术研发与市场开拓。报告显示，公司联合产业链单位组建民机市场开拓团队，积极捕捉低空经济市场需求。此外，公司多项募投项目按计划推进，涵盖直升机生产能力建设、复材自动化生产等领域，为未来业务发展奠定基础。

总结来看，中直股份2025年上半年在营收规模上实现较快增长，反映出产品交付能力的提升和市场需求的回暖。然而，净利润小幅下滑及现金流压力也显示出公司在成本控制和资金周转方面仍面临挑战。随着低空经济政策的逐步落地和航空装备需求的持续释放，公司有望在后续发展中进一步优化经营效率，提升盈利水平。