多次大手笔布局体育产业、却被诟病主业失守的贵人鸟（603555），似乎要回头把落下的功课补上了。

贵人鸟日前公告称，公司拟以3.675亿元收购名鞋库49%的股权，从而将这家去年净利润3014.7万的体育用品电商变为全资子公司，“独享”其线上零售收益。贵人鸟称，此举意在“进一步”推动公司对运动鞋服线上渠道的布局。

▲过去贵人鸟的销售基本依赖线下门店，收购名鞋库意在拓展线上零售

名鞋库是福建知名的电商平台，也是中国最早的一批网络电商，尤其擅长运动休闲装备的网络零售。除了电商平台的自营销售，名鞋库还为品牌公司提供电商的代运营服务，比如李宁。

差不多8个月前（创事纪邮报曾有报道），贵人鸟曾以3.825亿收购了名鞋库51%的股权，交易对名鞋库估值7.55亿，估值与本次一样。此前贵人鸟并未进行电商平台销售，仅允许部分经销商线上渠道销售。

听起来这一次的投机逻辑和上一次相似，不过创事纪邮报却嗅到了不同的气息。因为，51%的股份已经拿下名鞋库的控制权，线上渠道的通路也已经铺就。

或许，最直接的推动力是名鞋库的盈利能力。

事实上，贵人鸟虽然在体育产业布局颇多，但多数投资仍有漫长的盈利实现周期，现时的业绩仍要仰仗传统业务运动鞋服业务来支撑。2016年报显示，后者的营收达到22.19亿，在全年总营收的占比高达97.37%！

但运动鞋服的主业（主要是贵人鸟品牌的批发销售），自2014年贵人鸟上市以来，就面临失守的困扰。不仅门店数量一路下滑，从2013年时的5560家下滑至2016年底的4407家；净利润也从2012年巅峰期的5.28亿下滑至2.93亿，退回到2011年之前的水平。

与此同时，名鞋库的业绩却在快速成长。2015年名鞋库营收3.45亿，净利润2473.64万（2015年数据未经审计）。2016年全年，名鞋库实现营业收入3.91亿，净利润3014.7万，比上年同期增长21.9%！而2016年全年，贵人鸟营收22.79亿，净利润2.93亿，同比下降11.7%。

一增一减，对比十分明显。不过，由于贵人鸟2016年11月1日才开始将名鞋库纳入合并报表范围，加上股权占比仅51%，名鞋库对公司整体业绩的贡献较小。谈及此事，贵人鸟公告的措辞似有惋惜之意。

一鼓作气收购名鞋库剩余的49%股权之后，贵人鸟终于可以“独自享有”这些收益，加强被人诟病的主业，扩大多品牌线上零售的收入来源，同时也降低线下收入占比过高风险。

一个细节是，据贵人鸟2016年报披露，8个月前收购名鞋库控股权的3.825亿款项中，有2.295亿系民生银行泉州分行提供的3年期贷款，且为保证借款，不存在质押。既然能够方便轻松地自筹资金来收购一个优质资产，贵人鸟自然有充足的动力“更进一步”。

此番贵人鸟对名鞋库的收购还存在对赌，具体条款则与8个月前一样。名鞋库的5位股东承诺，名鞋库2016、2017、2018年度净利润分别不低于3000万元（2016年刚过及格线）、4000万元、5000万元，每年实现的净利润可向下浮动 15%，但三年实现的净利润合计不低于 1.2亿元。若未能达标，则需按照约定赔偿。

同样的估值，同样的业绩承诺，从名鞋库的角度看，事情更像是当年一起创业的小伙伴分2次把公司卖掉，一起套现7.55亿。

这也正是令创事纪邮报始终困惑的地方：以名鞋库的经营规模和盈利水平，完全有能力独立在国内上市。为什么辛苦创业9年，却要选择傍土豪卖身？除了A股漫长的排队等待期之外，是否另有考虑？

一个值得关注的现象是，公告披露名鞋库的5大股东在名鞋库之外还创立了多家公司，并且并不完全重合。

其中，许松茂、黄进步、唐昕野担任董事长、董事等高管职务的公司基本重合。但持股较少的韩步勇则另外创立了简极科技、厦门瑞蓝投资、飞吧（厦门）投资、达趣（厦门）科技等公司，并任董事长。持股更少的林少亭则在厦门市金指南教育咨询任执行董事兼总经理。

以韩步勇为例，他近年更多地以简极科技CEO的身份在厦门的创业圈和资本圈活跃，研发智能足球、篮球高调进军智能硬件产业。

但不管有怎样的隐情，名鞋库现在是贵人鸟的了。

对于它而言，一方面是国内巨头不断通过并购加剧中高端市场的集中度，另一方面是国际品牌不断强化实体终端的销售体验，要想进一步扩大市场占有率，即使榜上贵人鸟这个土豪，这也绝对不是一件容易的事。

以2016年的业绩来看，名鞋库刚刚过了及格线，且是“低空飘过”。

版权声明

本文由创事纪邮报原创，未经授权不得转载。转载请联系我们获得授权（微信号：luliyi621）。

我们关注创业和创业有关的一切