文｜江北嘴财经

在商业银行存款利率持续下降的背景下，银行理财市场历经转型期、赎回潮及收益率波动后，市场规模突破30万亿元大关。展望未来，银行理财市场将如何演变？银行理财机构如何把握机遇，实现更大作为？

2024年以来，随着商业银行存款利率持续下调，储户资金流向银行理财市场的趋势愈发明显。当前，理财市场规模扩容与阶段性赎回风险并存，如何在新一轮市场周期中实现“稳规模”“稳净值”并挖掘新机遇，成为理财机构发展的关键。

市场规模扩大约10%

自2019 年首批理财公司成立以来，目前全国已有银行理财公司30余家，形成了齐头发展、同台竞争的良性局面。

据《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》，截至2024年末，全国银行理财市场规模达29.95万亿元，较年初增长11.75%。2024年，全国银行机构和理财公司累计新发理财产品3.08万只，募集资金167.31万亿元，为投资者创造收益7099亿元。

分析发现，相较于银行机构，理财公司在存续产品数量和金额上均占据较大优势，存续产品达2.43万只，存续规模26.31万亿元，占全市场的比例高达87.85%。

从产品类型看，净值型理财产品存续规模29.50万亿元，占比98.5 %，较年初增加1.57个百分点。在产品期限上，1年以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的67.15%。在募集方式上，公募理财产品存续规模28.43万亿元，占全部理财产品存续规模的94.92%；私募理财产品存续规模1.52万亿元，占全部理财产品存续规模的5.08%。

从投资规模分析，理财产品投资资产合计32.13万亿元，同比增长10.56%。理财产品资产配置以固收类为主，投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产的余额分别为18.60万亿元、1.74万亿元、0.83万亿元，分别占总投资资产的57.89%、5.42%、2.58%。理财产品充分发挥资金优化配置功能，通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产，支持实体经济资金规模约21万亿元；投向绿色债券规模超3300亿元，投向“一带一路”、区域发展等专项债券规模超1100亿元，为中小微企业发展提供资金支持超4.8万亿元。

新发展孕育着新机遇

在激烈的市场竞争下，银行理财市场格局发生新变化：股份制商业银行理财子公司强势崛起、国有大型商业银行理财子公司进入二梯队、未持牌中小银行存量理财清理进入倒计时。分析认为，当前行业发展面临三重机遇。

一是利率持续下行带来的“财富搬家”效应。2024年，我国债券收益率整体震荡下行。截至2024年末，1年、3年、5年、7年、10年期国债收益率分别为1.08%、1.19%、1.42%、1.59%、1.68%。而理财产品平均收益率为2.65%，尽管较2023年各月度平均收益率有所下降，但在市场环境变化的背景下，仍为投资者提供了相对稳定的回报。人民银行明确2025年将择机降准降息，在利率下行背景下，银行理财的收益率将更具吸引力，可带来“财富搬家”效应。

二是金融“五篇大文章”为理财市场储备丰富的产品体系。《国务院办公厅关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》《中国证监会关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》均对金融完善高度适配的产品服务体系、丰富各类产品等作出部署。如针对服务科技创新，要求统筹运用股权、债权、期权、保险等手段，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务；针对服务绿色发展和低碳转型，支持推出绿色主题公募基金、绿色私募股权创投基金、绿色债券、绿色资产支持证券等产品；针对普惠领域，支持丰富具有不同风险收益特征的公募基金产品谱系；针对养老需求，明确加强产品创新，支持发行资产支持证券和REITs，支持公募基金管理公司设立子公司专门从事养老金融服务。随着金融“五篇大文章”的深入推进，理财市场产品体系将不断壮大，可为投资者提供丰富的产品选择。

三是数智技术发展有利于提升行业竞争力。数智技术的使用有利于提升运营效率，降低运营成本，增加营业收入。对于理财机构而言，通过引入先进的信息技术，可有效推动信息、场景、业务全面数字化发展，也可以提升其风险预警与处置能力；同时，能够在服务投资者上更加便捷，投资者可通过数智化渠道随时随地获取投资信息、参与理财决策，实现与投资者低成本的高效接触，增强客户黏性。

顺势争取更大作为

有关机构预测，2025年理财产品规模有望突破33万亿元，成为与公募基金资产管理规模相当的业态。部分机构认为，基于监管政策、行业因素、居民偏好等因素，预计银行理财规模将增长15%，达35万亿元。面对新形势，银行理财机构要在新一轮市场周期中实现“稳规模”和“稳净值”，可关注三个方面。

第一，推动银行理财投资向多元化转变。面对低利率环境，银行理财行业应该更多地尝试“固收+”策略。包括借助银行成熟庞大的分支机构资源，在债券、非标等固定收益资产品种的获取、投后管理等方面发挥优势，依托银行理财子公司母行资产负债现金流管理机制和融资渠道优势，提升流动性管理能力；同时，挖掘股权投资和夹层投资领域的布局，与同业加强合作，特别是加大对衍生品市场的重视。产品种类上，可以推出具有特色的主题投资产品，如科技创新、环保产业、ESG、养老等，满足投资者对特定行业或主题的投资需求。资金入市方式上，可以通过直接投资、委外投资、指数投资的方式进行。产品运作方式上，可根据市场情况和投资者需求灵活调整投资组合，及时进行资产配置和调仓操作，以实现投资组合的动态管理和优化，实现理财产品运作方式从模式化向弹性化转变。如对公开交易证券类、债券类资管产品，采取信托契约型组织形式，对非公开交易股权或准股权类资管产品，采取有限合伙型组织形式；引入投顾理念，对产品设置“最低运作期”“止盈观察期”“止盈目标收益率”。

第二，销售模式向行内外分销渠道布局。银行理财子公司的竞争重点是对外部销售渠道的布局。但由于银行理财子公司母行渠道基础和销售水平的不同，自建新渠道在短期内很难迅速拓展，同时部分银行为丰富银行理财产品体系，短期内更依赖于代销他行理财产品，因此跨行交叉销售是大势所趋。除了积极寻找代销机构和平台以外，有条件的银行理财子公司也将加大直销渠道特别是网上银行、手机 APP 客户端等线上渠道的布局。长期来看，银行理财子公司的渠道体系将转变为“母行代销 + 行外代销 + 公司直销”三位一体布局，银行理财子公司在不断开拓更多代销渠道的同时，也应聚焦某一重点渠道深耕。如依托产品创新与服务争取向国有大型商业银行零售渠道布局，实现规模的快速增长。

第三，加强投资风险管理体系的构建与应用。在风险识别方面，对产品所涉及的利率波动、汇率变动、信用风险、流动性风险等各类风险进行全面、深入的分析。在风险评估方面，加大对数智化手段的利用，构建不同情景假设，量化风险冲击程度，模拟产品在不同风险场景下的收益与损失，同时结合专家判断和历史经验，对难以量化的风险进行定性评估。在风险控制方面，可结合投研前瞻视角，引导客户分散配置低相关性资产，采取资金配置于不同的资产类别、行业和地区的方式进行；对各类风险设定上限，当风险达到一定阈值，触发调仓机制，对现有投资组合进行调整，或利用衍生品合约对冲市场风险。在风险管理方面，建立健全的内部控制制度，确保风险管理流程的顺畅运行；同时，加强内部审计和监督，及时发现和处置潜在的风险隐患。

（作者系重庆商务职业学院会计金融学院学术带头人、教授、博士）