文 | 唐学菲 

10天6次涨停，近期在股市赚的“盆满钵满”的合肥城建，三季度业绩却明显承压。

10月22日，合肥城建发布2025年第三季度报告。根据财报，今年三季度，公司实现营业收入16.77亿元，同比下降58.90%；归母净利润录得亏损5131万元，同比下降169.62%。

合肥城建公开披露，报告期内，公司归母净利润较上年同期大幅下降，主要是因为本期交付项目毛利率下降及财务费用增加所致。

三季度亏损5131万元 净利润由正转负  

合肥城建2025年三季度财报，同比与环比对比，均显示出不小的业绩压力。

具体来看，相比2024年第三季度，合肥城建今年第三季度的经营数据明显下滑。根据合肥城建2024年三季度财报，2024年第三季度，合肥城建营业收入为40.79亿元，同比增长240.21%；归母净利润为7371万元，同比下降0.23%。

而今年第三季度，合肥城建营收和归母净利润双双大幅下滑。公司实现营业收入16.77亿元，同比下降58.90%；归母净利润录得亏损5131万元，同比下降169.62%。

相比2025年一季度和半年报，合肥城建今年第三季度业绩也不容乐观。根据合肥城建2025年一季度报，公司实现营业收入19.75亿元，同比增长397.27%；实现归母净利润924万元，同比增长115.59%。

根据合肥城建2025年半年报，公司实现营业收入46.8亿元，同比增长245.64%；实现归母净利润1206万元，同比下降16.26%。

今年第三季度，一方面，合肥城建营收环比下降不少。根据财报，一季度营收19.75亿元，二季度营收27.05亿元，而三季度却急转下降，只有16.77亿元。

另一方面，合肥城建归母净利润由正转负，根据财报，一季度归母净利润924万元，二季度归母净利润282万元，三季度直接大幅亏损，为-5131万元。

此外，今年三季度累计来看，合肥城建归母净利润仍录得大幅亏损。根据合肥城建2025年三季度财报，今年前三季度，公司实现营收63.57亿元，同比增长17%；归母净利润亏损3925万元，同比下降144.55%。

项目毛利率下降 2025年拿地频繁

“归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降 144.55%，主要系本期交付项目毛利率下降及财务费用增加所致；经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降546.32%，主要系支付的土地款、工程款增加所致。”

报告期内，针对业绩亏损的原因，合肥城建指出，主要是因为项目毛利率下降。

根据合肥城建2025年三季度财报，前三季度，公司毛利率为11.11%，同比下降8.51%。单季度来看，第三季度，公司毛利率为11.28%，同比下降6.84个百分点。

公开信息显示，合肥城建，所属行业为房地产，公司主要业务为于住宅地产、商业地产及写字楼和工业地产的开发建设。截至目前，项目已辐射安徽、海南三亚、江苏南京等地。

按照市场分析，房地产企业毛利率下降主要是受到以下几个方面的影响，高地价项目集中结转（“地王”后遗症）、新房限价+打折去库存、成本端刚性上升和市场大环境影响等等。

市场大环境方面，根据国家统计局数据显示，2025年1-9月份，全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%；其中，住宅投资52046亿元，下降12.9%。公开数据显示，今年1-6月合肥市商品房销售面积386.19万平方米，下降25.9%；其中，住宅销售294.67万平方米，下降29.4%。商品房销售额455.22亿元，下降15.5%；住宅销售额418.09亿元，下降13.9%。

报告期内，针对现金流大幅减少，合肥城建指出，主要是因为支付土地款和工程款。

根据合肥城建2025年半年报，今年上半年，公司新增土储约13.95万平方米。分别为合肥市包河区BH202427号地块，总价约为9.6亿元；工投包河智造产业园项目，总价约为1.03亿元。

下半年以来，合肥城建拿地不少。根据公司8月18日公告，与中国房地产开发合肥有限公司于7月31日联合竞得合肥市新站区 XZ202501号地块，总面积约8.71万平方米，总价约9.8亿元；8月29日公告，公司全资子公司合肥徽琥置业有限公司竞得合肥市包河区 BH202522号地块和合肥市包河区BH202523号地块，总面积约为4.8万平方米，总价款约为12.3亿元。