10月24日晚间，贵州百灵披露2025年三季度报告，数据显示，公司前三季度实现营业收入21.02亿元，实现归属于上市公司股东的净利润5681.44万元。其中，公司前三季度经营性现金流量净额大幅增长至5.36亿元，第三季度营业收入、归母净利润、扣非净利润等多项核心经营指标同比正向增长，公司整体经营发展持续向好。

报告期内，贵州百灵积极应对市场变化，通过深挖产品价值、强化科研创新、完善营销体系等举措，增强公司经营发展的内生动力，并不断加强海外布局、对外投资，积极探索“第二增长曲线”。进入第四季度传统医药消费旺季，公司感冒类、心脑血管类等产品有望进一步放量。

大单品战略强势突围，多元化创新驱动增长

在医保控费持续深化、集采范围不断扩大等多重压力作用下，医药行业正迎来“大浪淘沙”的关键时期。国家统计局数据显示，2025年前三季度，规模以上医药制造业增加值同比增长2.1%，中西药品类商品零售额同比增长1.3%，两项指标增速较上年同期均有所回落，且低于规上工业、社零整体增长水平。面对行业深度变革，贵州百灵正以“产品力筑基+研发力突围”加速破局。

一是持续深挖单品潜力，筑牢品牌“护城河”。报告期内，贵州百灵持续推进大单品战略，银丹心脑通软胶囊保持良好增长态势，有力拉动公司品牌势能提升。作为心脑血管疾病治疗领域常用药，该产品已覆盖全国超2.4万家基层公立医疗机构，年销量达5000万盒，年服务患者2000万人次。据米内网数据，今年上半年银丹心脑通软胶囊跻身中国乡镇卫生院和城市社区市场中成药品牌榜，分别位列第6、第13，尤其在乡镇卫生院市场药品销售额同比下滑7.55%的情况下，仍实现6.48%的逆势增长，展现出强劲市场竞争力。

与此同时，以“百灵鸟”品牌为核心，贵州百灵已构建起覆盖感冒、胃肠、骨科、儿科、妇科等领域的“品类集群”，并通过实施“一品一策”战略，深挖咳速停糖浆、小儿柴桂退热颗粒、双羊喉痹通颗粒等产品市场潜力，进一步夯实其发展韧性，筑起一道穿越周期的品牌护城河。此外，公司正综合考虑生产成本、市场需求等因素，逐步优化核心品种价格体系，此举有望提升公司整体毛利率，进一步增强公司的盈利能力和盈利质量。

二是加速推进科研攻关，激发创新“活水源”。长期以来，贵州百灵聚焦代谢性疾病、恶性肿瘤等重大临床需求领域，多个研究方向并行推进，阶段性成果持续落地。继去年底获批开展糖尿病视网膜病变的Ⅲ期临床后，10月15日，糖宁通络片再次获批开展用于2型糖尿病的临床试验。围绕该项目，公司已实现覆盖糖前干预、糖尿病治疗、并发症治疗（糖网、糖足、糖肾）等糖尿病全周期研发布局，并积极开展基于中医药治疗糖尿病系列共病作用机制的AI智能模型和量子算力技术研究。

今年9月，“注射用甲磺酸普依司他”治疗复发难治弥漫大B细胞淋巴瘤（R/R DLBCL）适应症的关键Ⅲ期临床试验顺利完成试验组、对照组首例受试者入组。该产品凭借优异的临床数据表现，已被国家药监局药审中心纳入附条件上市的审评路径，有望成为全球首个单药治疗R/R DLBCL的高选择性HDAC抑制剂，对应的潜在市场超百亿元。

直营制改革成效显著，外延式布局多点开花

近年来，为优化销售模式、提升销售效能，贵州百灵持续推进直营制改革并取得显著成效，改革地区销售利润实现了稳步增长。截至目前，公司直营制改革已累计完成15个省份。报告期内，公司销售回款力度持续加强，经营性现金流量净额大幅增长1336.86%至5.36亿元。后续，公司将持续深化改革，扩大直营模式覆盖范围，并通过股权激励计划，进一步提高营销团队人效，推动销量与利润的双丰收。同时，公司营销中心细分出七个事业部，规划并构建全新的市场营销体系，将聚焦不同核心品种制定专属方案，实现精细化运营与科学管理，不断提升产品市场占有率，夯实公司经营发展的基本面。

国际市场布局方面，贵州百灵通过设立营销中心海外事业部，以及在澳门、横琴设立中药海外贸易公司和中药研发中心等，探索中药产品及品牌“走出去”路径，并尝试在中亚、东南亚及葡语国家等对传统医药较为友好的区域展开首轮布局。目前，公司银丹心脑通软胶囊、胆炎康胶囊等六款产品已在土库曼斯坦、巴西、新加坡等国家完成药品注册，并形成销售。同时，公司还在乌兹别克斯坦、泰国、马来西亚、中国香港和澳门等中医药传统优势市场开展咳速停糖浆、双羊喉痹通颗粒等其它苗药品种的注册，已与当地多家医药商业企业达成中医药销售合作协议。

在保持“内生式”稳健增长的同时，贵州百灵对外投资布局不断取得正向反馈，先后入股云南植物药业、重庆海扶科技、成都赜灵生物等优质公司，已形成了“优势互补、资源共享、携手共进”的协同发展路径，进一步打开公司业绩成长空间。今年10月，重庆海扶科技原创的聚焦超声消融技术获得全球妇产领域最高级别学术组织的权威认可，正式被纳入国际《子宫肌瘤诊断和治疗临床指南》。目前，海扶刀系列设备已在国内3000多家医疗机构及一带一路沿线国家和地区的80余家海外医疗机构安装使用，占全球聚焦超声治疗设备三分之一的市场份额。

业内分析人士指出，当前，国家大力促进中医药传承创新发展，持续优化审评审批流程，进一步加快中药新药上市，同时基药目录调整有望延续向中药（民族药）方向倾斜的趋势，叠加中医药出海政策落地，贵州百灵等具备独家品种、创新基因、渠道优势与国际化能力的中药企业将迎来更大发展机遇。