文 | 张阳阳

2025年10月30日，山西汾酒（600809）发布2025年第三季度报告。报告显示，公司在2025年前三季度保持营收稳健增长态势，但盈利端出现短期波动，经营活动现金流同比下滑。

报告披露，2025年前三季度，山西汾酒实现营业收入329.24亿元，较上年同期增长5.00%；其中第三季度单季营收89.60亿元，同比增幅为4.05%，在白酒行业需求分化的市场环境下，依旧展现出较强的增长韧性。

不过，盈利端表现略显承压。财报内容显示，前三季度，公司归母净利润为114.05亿元，同比仅微增0.48%；第三季度单季归母净利润28.99亿元，同比下降1.38%。前三季度扣非归母净利润为114.11亿元，同比增长0.53%，第三季度单季扣非归母净利润28.95亿元，同比下降1.61%，盈利增速显著低于营收增速。

据报告内容，截至2025年9月30日，山西汾酒总资产达545.51亿元，较上年末增长1.97%。资产结构中，流动资产占比超八成，达443.64亿元，其中货币资金113.07亿元，较上年末的62.85亿元大幅增长79.90%，现金储备充裕，为公司后续经营与投资提供充足资金保障。

现金流层面，财报披露，前三季度经营活动产生的现金流量净额89.82亿元，同比下降21.45%，与营收增长态势形成背离。投资活动现金流则呈现增长态势，前三季度投资活动产生的现金流量净额为37.55亿元，与上年同期的14.02亿元，同比大增167.83%。