文 | 酒讯 半颗

编辑 | 方圆

三季报再一次证明：2025年的酒类流通行业，正从主动扩张步入被动求生的阶段。

在酒水行业消费低迷、批价倒挂、库存高企的多重压力下，流通端是“承重”的第一环。华致酒行作为A股唯一披露三季报的酒类流通上市公司，业绩表现成为观察整个行业的窗口：营收、利润双降，库存与经营也在不同程度上面临挑战。与此同时，酒便利、红酒世界、1919等企业也在不同程度上陷入困境。

这场行业共性挑战，令流通企业在收缩与转型之间艰难平衡，竞争模式也顺势从比拼规模，转向比拼生存能力。

01 业绩挑战加剧

2025年，酒类流通行业的压力正在集中显现。作为A股唯一一家披露三季报的酒类流通上市公司，华致酒行的数据为行业提供了一个较为清晰的缩影。

根据财报，华致酒行前三季度实现营业收入51.64亿元，同比下降34.07%；其中第三季度单季营收为12.14亿元，同比下滑35.7%，降幅较上半年进一步扩大。公司在财报中坦言，业绩下滑主要受经济形势变化与政策调整影响，导致市场消费需求下降。

图片来源：华致酒行2025前三季度财报截图

从收入结构看，华致酒行的营收仍高度集中在白酒板块，2024年白酒业务收入占比高达92.55%。这一结构在白酒行业整体承压的背景下，进一步放大了华致酒行的风险。前三季度，20家A股白酒上市公司营收合计为3177.79亿元，同比下降5.90%，白酒板块整体增长乏力，以白酒销售为主线的华致酒行首当其冲，成为行业调整的直接承压者。

净利润与营收规模同步下行。前三季度，华致酒行归母净利润亏损1.99亿元，其中一季度仍盈利0.85亿元，二、三季度则分别亏损0.29亿元和2.55亿元，亏损幅度持续扩大。扣除非经常性损益后，公司主营业务更显疲软，前三季度扣非净利润亏损2.39亿元。

期间，华致酒行销售毛利率降至7.84%，同比下滑2.18个百分点；销售净利率为-3.94%，较上年同期2.21%显著回落。第三季度毛利率、净利率则分别跌至1.72%和-21.54%，显示盈利空间被严重压缩。

值得注意的是，华致酒行的困境并非孤例。属于新三板基础层的酒便利、新三板挂牌的红酒世界不必披露三季报，但从它们上半年的财务表现来看，行业的整体下行趋势已相当明显。

酒便利上半年实现营业收入5.98亿元，同比下滑37.1%；毛利率从17.64%骤降至9.32%，净利润则从上年同期的盈利1008万元转为亏损6311万元，同比暴跌725.8%，创下自新三板挂牌以来的最大半年度亏损。彼时，公司在财报中称，营收下滑既受宏观消费环境影响，也与自身战略调整有关。

图片来源：酒便利2025上半年财报截图

另一家以红酒业务为主的红酒世界情况类似。2025年上半年，公司实现营业收入2152万元，同比下降49.49%；净利润亏损764万元。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，当白酒行业整体进入调整期，再叠加宏观经济环境低迷以及消费意愿、消费能力、消费信心的持续下行，酒类流通企业所承受的经营压力显著加大。对于酒类流通企业来说，其业绩承压与经营难度的情况仍将持续。

02 价格倒挂老大难

如果说营收下滑揭示了酒类流通行业的表层问题，那么利润的持续收缩，则暴露了更深层次的价格危机。眼下酒类流通行业正被动陷入恶性循环：消费端低迷导致库存积压，库存压力反向推动价格下探，最终侵蚀利润空间。

华致酒行在三季报中明确指出，净利润下降主要系本期计提的存货跌价准备增加所致。根据公司同期发布的《关于2025年前三季度计提资产减值准备》公告，截至9月30日，公司合计计提各项资产减值准备约3.29亿元，其中存货跌价准备高达3.25亿元，占上年度经审计净利润的30%以上。这一数字意味着，企业库存商品的市场价值已远低于账面成本。换句话说，白酒的市场价格下行，正在大量侵蚀着企业利润。

图片来源：华致酒行公告截图

事实上，2025年以来，名酒批发价的集体回落已成为行业普遍现象。这不仅是华致酒行的一家之难，酒仙网、1919、酒便利等头部流通企业也在不同程度上受到波及。

根据中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》，今年上半年行业平均存货周转天数已达900天，同比增加10%，库存同比上升25%；约六成白酒企业面临价格倒挂问题，其中800元至1500元价格带最为严重。申万宏源的研报进一步指出，今年中秋、国庆双节期间，白酒整体需求同比下降20%至30%，库存环比增加10%至20%，批价全面下行。

这种下行趋势直接压缩了流通企业利润空间。厂家的出厂价未降，而渠道端终端售价持续走低，经销商利润空间被不断压缩。

图片来源：酒讯念祎/摄

比如，目前市面上的核心大爆品中，53度飞天茅台是为数不多仍维持溢价的大单品，其出厂价1169元、终端价1700元左右。虽溢价空间仍有500元上下，但从年中以来，茅台价格也已下滑超百元。

其余产品则普遍出现价格倒挂：汾酒青花30、酒鬼酒内参、泸州老窖国窖1573等高端产品倒挂区间在130至300元之间。中高端代表古井贡古20，也出现50元左右的小幅倒挂。

线上电商平台这一现象则更加严重，随着“双十一”等促销节点临近，白酒价格战愈演愈烈。酒讯发现，在拼多多平台百亿补贴板块中，53度飞天茅台价格已降至1499元/瓶，逼近官方指导价的下限。这种线上渠道的低价竞争，进一步拉低了市场预期，也使线下经销商难以维持正常利润水平。业内人士普遍认为，若价格倒挂情况持续发展，渠道端亏损面还将扩大。

图片来源：拼多多百亿补贴板块截图

03 寻求消费者直联

面对价格倒挂、库存高企、利润承压的连锁反应，酒类流通企业的自救战已然全面打响。

对于华致酒行来说，控制成本是最直接，也是最见效的策略。今年前三季度，公司销售费用降至2.52亿元，同比大幅减少1.7亿元，降幅达40.33%。公司在财报中解释，主要系销售人员数量减少随之职工薪酬费用同比下降所致；与此同时，管理费用也从上年同期的1.21亿元降至0.96亿元，同比下降20.76%。

图片来源：华致酒行2025前三季度财报截图

1919则以类似的措施推进降本增效。据悉，通过平台化转型，1919将总部人员由6000人缩减至200人。将采购、配送等环节社会化，建立“玖妈妈”供应商平台，仅用12人即可完成传统300人团队的工作量。

行业层面，监管与协会也在试图为企业提供制度化的支撑。10月14日，中国酒类流通协会在南京发布了首批五项团体标准，包括《酒类零售连锁经营管理规范》等，着力提升流通端行业地位，旨在逐步改变长期以来“厂强商弱”的格局。

在具体业务层面，渠道创新与消费场景重构成为破局关键。华致酒行在原有业务基础上，持续推进“3.0门店”战略，通过“名酒+餐饮+文娱”生态重构消费场景，实现“空间即流量”，打造集品鉴、社交、体验于一体的高端酒饮空间。这种模式既能提升品牌形象，也有助于挖掘高净值客户群的体验需求。

1919则在路径上选择了“跨界突围”，打造融合即时零售与场景体验的“F2B2C生态平台”，让门店从单一零售点转化为“酒饮+餐饮+社交”的复合空间，重新定义卖酒的商业逻辑。

图片来源：1919公众号截图

酒仙网的转型思路则聚焦“规模+效率”，推出超级店战略，以“低毛利、高周转、强粘性”为核心，打造超级零售量贩模式。重点下沉三、四线市场，以极致性价比和品牌正品保障重新争夺终端阵地。

可以看到，虽然各家路径不同，但目标高度一致：摆脱对酒水价格体系的依赖，重建与消费者的直接连接。

此外，不少企业更是直接把目光投向“去库存”。华致酒行重新明确自身定位，提出四大核心方向，其中就包括“去库存、保稳健”方向。今年上半年，华致酒行主动同比削减28%的采购订单，虽造成阶段性营收下滑，但有效控制了库存规模。到2025年第三季度末，华致酒行存货规模降至23.57亿元，比期初减少近32%；经营性现金流达到5.55亿元，同比增长241%。

图片来源：1919公众号截图

1919的调整效果同样显著，通过业务流程重构，公司将库存从高峰期的60亿元压缩至合理区间，年运营成本下降97%，资金周转效率显著提升。

可以说，2025年的酒类流通行业正在经历一场“瘦身”。从削减费用到结构转型，从压缩库存到业态融合，企业们正在寻找新的利润平衡点。

九德定位咨询创始人徐雄俊认为，对于酒类流通企业而言，其核心竞争力仍在于销售渠道，本质上都要解决自身的竞争问题。要走出当前的困局，关键仍在于让消费者找到非你不可的购买理由。无论是强化“真酒”的信任心智，还是突出“高性价比”的实用导向，抑或通过鲜明的品牌命名与清晰定位来提升记忆点，这些才是突破当下竞争格局的真正关键。