文 | 新经济观察团

进入2025年第四季度，以奇富科技、乐信、信也科技、嘉银科技、小赢科技、宜人智科为代表的六家上市金融科技公司已全部交出第三季度的“成绩单”。

数据上看，各公司业绩整体稳健，但分化加剧。营收上，六家公司中五家实现了正增长，合计总营收超170亿元；净利润方面，六家合计净赚超37亿元，但增速表现不一，两家出现负增长；促成贷款额则以正增长为主，但部分企业在审慎策略下出现同比下滑。

整体而言，三季度是金融科技行业的集体关键窗口期。一方面，旨在规范银行互联网助贷业务的“助贷新规”于10月正式生效，助贷行业面临合规成本上升与商业模式调整的双重压力；另一方面，宏观环境变化仍在，持续考验各公司的风险把控与业务韧性。在此背景下，审慎经营已成为行业共识，同时基于长期AI技术投入、强化业务生态协同与海外市场布局打造的差异化能力，则成为头部公司穿越周期、构建差异化优势的核心动力。

01 业绩分化与战略收缩并存，审慎预期成行业共识

2025年第三季度，六家上市金融科技公司的业绩表现总体稳健，但内部分化持续加剧。

营收方面，2025年第三季度，六家头部金融科技公司合计总营收超170亿元，五家实现了同比正增长，显示出市场基本需求与头部平台的韧性。

其中，奇富科技以52.06亿元的营收继续领跑行业，同比增长19.13%，其增长主要得益于信贷驱动服务收入33.4%的强劲增长。紧随其后的是信也科技与乐信，营收分别为34.87亿元与34.17亿元，其中信也科技同比增长6.44%。营收在20亿元之下的小赢科技、宜人智科和嘉银金科，均实现了正增长。而乐信作为六家中唯一营收同比下滑的公司，与其调整业务战略直接相关。

同时，与营收的普遍增长相比，净利润的表现构成了本季财报最引人注目的反差。六家公司净利润均为正值，合计净赚超37亿元，但部分出现“增收不增利”情况，直接反映了行业在当前阶段面临的共性压力。其中，奇富科技营收增长19.13%，但净利润为14.33亿元，增速为负；宜人智科在营收增长超5.14%的背景下，净利润3.2亿元亦同比下滑。

这一现象的出现，是由各家应对新规实施的审慎策略带来的。

首先看各家的成交数据。头部的奇富科技、乐信和信也科技单季促成量均超500亿元，但同比增速放缓，甚至负增长；第二梯队的三家单季促成量在200-350亿元之间，但同比增长均超15%，其中嘉银科技三季度国内贷款撮合交易量达322亿元，同比增长20.6%；宜人智科三季度促成交易金额202亿元，同比增长超50%，与二季度基本持平。

这背后，是面对环境变化，企业们不约而同地选择了更为审慎的经营策略，在第三季度进行了业务调整，或主动提升风控门槛、优化客群结构，或积极收缩规模、降低贷款促成费率以符合利率要求，同时计提大额的风险拨备以夯实资产质量。

例如，奇富科技在财报中提及，因应对宏观与监管变化，公司计提了显著的应收贷款及或有负债拨备；乐信强调其资产质量的持续改善，背后是对优质客群的聚焦经营；嘉银科技则将四季度的撮合交易量指引定为230亿至250亿元，较三季度有所回调，显示出公司动态把握营运节奏的审慎态度。

实际上，这种审慎并非个例。早在二季度财报发布时，奇富科技首席执行官吴海生就曾表示，下半年将在业务规划上保持审慎，专注于加强业务的质量和可持续性。

而在行业规模整体承压、共债风险仍需警惕的环境下，资产质量成为检验公司风控能力的“试金石”。三季度，部分公司的资产质量指标出现了阶段性波动。嘉银科技在财报中坦言，受行业规模收缩及流动性趋紧影响，整体风险指标承压，截至三季度末，其90天以上逾期率为1.33%。同时，大部分公司通过持续优化的风控模型，保持了资产质量的稳定甚至改善。

这种资产质量表现上的差异，直接反映了各家公司在风险识别、定价和管控上的技术深度与策略有效性，也将在未来决定其盈利的稳定性和与资金方合作的议价能力。

02 探索差异化增长路径，AI、生态、出海成关键词

面对相同的宏观与监管环境，六家金融科技公司并未采取单一的增长策略。相反，它们基于多年积累的核心能力，在普惠金融、AI技术深度融合以及多元业务生态构建上，走出了各具特色的发展路径，这也成为行业三季报中可圈可点的部分。

首先是深挖小微金融价值链。三季度，这一趋势得到进一步深化。宜人智科累计服务的小微商户增至12.65万家，单季度促成交易金额达45亿元；乐信旗下分期乐普惠的“相信微小梦想”计划已覆盖全国超330个县市，三季度帮助近16万用户获得近50亿元普惠贷款；小赢科技则透露，自2020年初至2025年10月底，其服务小微企业主和个体工商户已超950万件；信也科技2024年服务小微用户数量达82.6万户，提供信贷支持总额近580亿元。

这种深耕在为各企业带来社会价值提升的同时，也为他们打造出坚实的“护城河”。比如，通过长期服务小微客群积累的独特数据和风控经验，奇富科技在三季度将其在小微企业服务中积累的智能体与知识图谱能力进一步升级，使小微企业知识图谱的事件覆盖率从75.4%提高至85.5%，从而能对小微企业经营状况进行更精准的多维度分析。

AI方面，各公司已经从简单的“应用落地”走向了深度驱动业务全链路的质效双升上。

一方面，通过AI，各企业得以赋能业务面极致增效。三季度，奇富科技的智能体技术在核心业务，如风控、用户经营等关键环节的落地应用中取得了关键进展。比如在端到端风控智能体技术上，奇富科技整合了海量模型和专家经验，可自主学习和优化，三季度AUC指标从64.6%提升到67.52%，风险决策的效率和准确性均得到提升。信也科技数据显示，三季度末AI客服已完成超100万次自动化服务，在降低客户服务成本的同时，进一步优化了用户体验。宜人智科方面，三季度魔方AI智能体平台迎来2.0升级，在业务核心场景取得阶段性进展。

另一方面，基于AI能力，各公司实现对外技术输出，开辟第二增长曲线。奇富科技是这方面的典型代表，其子公司奇富数科将自身验证过的AI能力产品化，推出的“AI审批官”、“AI信贷员”等解决方案，预计年底前在部分合作机构的渗透率将达到80%。三季度，奇富数科业务环比增速高达218%，AI信贷解决方案的行业渗透显著加速。

除此之外，构建多元化的业务生态成为头部公司的共同选择。乐信三季度财报显示，分期电商、数字科技等业务板块的协同能力增强。其中，分期乐商城聚焦年轻客群刚性消费需求，民生消费品类交易额实现同比133.8%的大幅增长。

同时，作为行业多元化新增长路径之一，多家公司的出海业务从“探索期”进入“深耕期”，成为业绩重要支撑。三季度，信也科技的国际收入已占总收入的25%，海外累计借款用户规模近1000万。嘉银科技的印尼市场业务规模相较去年同期增长近两倍，墨西哥市场也延续高速发展态势。海外业务正从早期的投入期，逐步进入规模化收获阶段。

03 展望未来：合规框架下，新机遇开启

随着助贷新规的落地，金融科技行业一个旧的、粗放增长的周期已经结束，一个在强监管、高合规要求下追求高质量、可持续增长的新周期正式开启。

首先来说，新规对合作机构管理、综合融资成本、风险承担等方面提出了明确且严格的要求，这直接导致中小平台因无法满足合规要求或难以承担合规成本而加速出清。对于头部平台而言，虽然短期也面临业务调整和费用压力，但其在资金合作机构数量（如奇富科技已与167家金融机构建立长期合作关系、嘉银科技合作机构达75家）、合规体系、技术风控能力上的长期积累，构成了强大的准入壁垒。博通咨询首席分析师王蓬博在受访时指出，长期看，新规利好合规能力强、技术壁垒高的头部平台，行业集中度有望进一步提升。

其次，行业将从规模和体量的竞争，转向社会责任与商业价值的新平衡。在新的行业发展阶段，各公司致力于积极履行消保、数据安全、反欺诈等社会责任，并将其融入业务全流程，这也将成为头部公司新的品牌价值。例如，奇富科技联合中国网络空间安全协会及多家企业共同发起了《人工智能安全行业自律倡议》，推动行业健康发展，并利用AI技术赋能乡村特色产业融资；信也科技在全国范围内持续推进金融安全教育与公益实践。这种对“科技向善”的追求，不仅是对监管要求的响应，更是构建长期信任、实现可持续发展的基石。

总结而言，2025年第三季报，是金融科技行业在关键转折点的一次集体曝光。行业阵痛难免，但规范化、科技化、多元化的发展方向已经十分明朗，相信未来属于那些能够坚守合规底线、以AI等科技深度赋能业务、并构建起多元化生态或全球化布局的头部公司。