文｜连线Insight 窦文雪

编辑｜子夜

在潮玩盲盒、虚拟陪伴、沉浸式体验等情绪经济赛道迅速成长的当下，一家社交平台再一次来到了资本的聚光灯下。

近日，社交平台Soul的母公司Soulgate Inc.向港交所主板提交了上市申请，再度冲刺IPO。

图源Soul招股书

之所以说是“再度”冲刺，是因为Soul此前已经分别在2021年的3月计划赴美IPO、在2022年的6月和2023年的4月两次冲刺港股，但每一次都以失败告终。

相比于此前三次IPO的情况，此次再冲港股的Soul发生了很多变化。

从此次Soul的招股书中可以看到，公司在2022年还在亏损；而从2023年就实现了扭亏为盈，且今年前8个月的经调整净利润也在同比增长。

在AI大模型持续火热的当下，各大社交平台都在探索AI与社交的结合。而作为社交平台Soul也从中看到了新的增长契机，不仅在招股书的开篇就将自己定位为AI+沉浸式社交平台，招股书也是AI味儿很浓。

盈利了且有新的故事可讲，这一次，Soul能成功上市吗？

回看2022年Soul首次冲刺美股时的情形，彼时的Soul虽然尚未盈利，但吸引了大量资本关注，估值接近20亿美元。

但经过了三次铩羽而归，市场也出现了不少对Soul的怀疑之声。

再加上随着时间的推移，Soul作为一个主打灵魂社交的平台，其允许用户脱离现实身份的机制也导致了平台环境鱼龙混杂，Soul也在近年来频频被曝出诈骗、“杀猪盘”等事件。

接下来，Soul正在开发AI大模型、要讲AI虚拟陪伴的故事，这种用AI生成的100%灵魂匹配伴侣，能符合部分用户的需求，但是否能靠这个吸引资本市场，还要打个问号。

1 再冲上市，这次Soul准备好了吗？

从招股书来看，这一次Soul冲刺上市的底气更足了。

从2022至2024年，Soul分别录得收入16.67亿元、18.46亿元及22.11亿元，呈稳步增长态势；2025年前8个月的收入为16.83亿元，2022至2024年收入复合增长率超15%。

更重要的是净利润，Soul此前的业绩持续亏损，且亏损幅度持续扩大。2019至2021年，公司的净亏损由3.53亿元扩大至13.24亿元，经调整净亏损从2.923亿元增长到9.987亿元。

而从这次的招股书中可以看到，Soul在2023年就实现了转亏为盈。2024年的经调整净利润为3.37亿元，今年前8个月的经调整净利润同比增长73%至2.86亿元。

Soul财务指标，图源Soul招股书

这表明，Soul已经自2023年以来就实现了稳定盈利。

由于社交平台是为用户提供交流或有趣内容的媒介，普通用户往往不愿意为交流与内容付费，因此平台赚钱的目标常常不在用户身上，而在广告主身上。

但Soul是个例外。

其招股书多次表明，公司来自情绪价值服务的收入占总收入的90.8%。从2022年至今，这项收入也在持续增加，由2022年的15.18亿元增加至2024年的19.69亿元。

今年前8个月，这项收入也在同比增长，由12.87亿元增加至15.27亿元。

Soul还透露，截至2025年8月31日止八个月，每名付费用户的月均收入达到了104.4元，在中国AI+沉浸式社交平台中排名第一。

这与外界对交友软件的认知似乎有些偏差。

用户使用交友软件的逻辑大多是为了扩大交友圈，认识更多朋友，但往往用户在交友软件中的交流会停止于确认关系之前，一旦双方确定将长久建立联系，就极有可能会从交友软件转移到微信等常用社交软件中继续聊天。

这就导致交友软件的用户流失是常态，用户的付费行为也大多出现在还没有找到适宜交友对象的阶段。

Soul也深知这一点，因此其赚钱的方式就是几乎把“寻找”过程中的付费项目开发到了极致。

据招股书介绍，Soul的情绪价值服务主要依靠应用程序内的虚拟货币：Soul币实现，从Soul APP中了解到，1元钱可以充值5个Soul币。

用户可以使用Soul币定制角色、创建道具；购买虚拟礼物及道具；享受推荐特权及AI相关产品等等。

单看这些介绍，可能很难理解这些虚拟产品的吸引力，但结合Soul的平台特性以及非付费用户的体验感就能理解这个商业模式了。

由于Soul的定位是灵魂交友，希望用户之间的交流可以不受到长相、声音、年龄等条件的限制，仅仅依靠性格合拍来维护。

所以，与传统的带有相亲性质的软件不同，Soul极少引导用户在主页中透露太多真实信息，因此对于用户来说，在Soul中的所有用户都是神秘的。

而虚拟形象，也是一部分用户在Soul“行走”的通行证，一些用户对这个形象也十分在意。

从Soul APP主页的情况也可以看到，很多比较稀有的Avatar（虚拟形象角色）、身份象征类道具以及高级的AI滤镜、AI作曲等技术型道具等等，都需要购买Soul币才能解锁。

除此之外，神秘也带来了未知。很多使用Soul的用户并不只想在网络中顶着虚拟的头像聊聊天，其更多的是希望能够尽快匹配到能够建立稳定关系，从网络走向现实的朋友。

连线Insight在体验Soul APP的过程中就接触到不少有这种心态的用户，但他们普遍反馈，即便平台已经尽可能帮忙配对灵魂90%以上契合的另一位用户，可是能真正建立友好交流的人很少。

而使用Soul币，就可以从某种程度上减少这种未知，匹配甚至选择与自己更合适的用户。例如Soul APP显示，用户可以用Soul币购买奇遇铃、灵魂匹配、语音匹配的次数卡、同城卡或加速卡，能够加快匹配速度，或匹配到同城甚至附近的人。

且从该页面可以看到，如果没有新手体验价，购买这些道具卡价格不低，例如购买奇遇铃的次数卡，原价需要60个Soul币。

还有很多用户想要表达自己的诚意，减少对方对自己虚拟身份的距离感，会选择在打招呼时向对方赠送虚拟礼物；也有用户会给广场中一些喜欢的用户送虚拟礼物，这种虚拟礼物也需要用Soul币购买。

Soul之所以能够用Soul币赚钱，是因为其抓住了小部分用户的心。

从Soul的招股书中也可以看出，公司的付费比率一直不高，从2022年到2024年一直维持在6%左右，2025年前8个月，该数据也只有6.5%。

但从2022年到今年前八个月，Soul的每名付费用户的月均收入从75.3元提升至104.4元，复合增长率超过了38%。

此外，Soul币不能提现以及兑换实物，充值后的Soul币也不能退还，也就是说，用户情绪价值转换的收益进到Soul的“钱包”里之后，就出不来了。

图源Soul招股书

除了单独购买Soul币，用户也可以订阅会员服务，连续包年的订阅价格为218元，购买后用户可以查看访问自己的用户身份，也可以隐身访问其他用户的Soul空间。

总体上来说，Soul能够赚钱的原因，是其制定的这一套规则，不过赚钱了的Soul，在很多用户眼里，却已经“变味”了。

2 Soul还是年轻人的“净土”吗？

即便从业绩层面上来看，Soul是一个有发展潜力的公司，也实现了盈利，但其平台生态始终藏着隐忧。

2016年横空出世的Soul，与彼时探探等需要用真实身份、照片示人的交友软件都不一样。

其打出了“回归真实，做自己。跟随灵魂，找到你”的口号，主打“灵魂社交”。很多时候，用户戴上了“面具”实则也相当于摘下了心里的“面具”，因此早期的Soul让用户变得神秘而真实，达到了一种矛盾的平衡感。

吴乐最早就是被Soul的这个定位吸引，她是在2017年下载了这个APP，并一直把Soul当作一个树洞，她告诉连线Insight，“当时我只觉得有很多话不能发朋友圈，也不能发微博，因为哪里都有认识我的人，只有Soul里没人认识我。”

图源Soul APP官方微博

吴乐还回忆称，自己还曾把生活中的迷茫和失落都发在Soul的广场中，总能收获很多暖心的回复。

在Soul以及早期用户的构想中，Soul是一个纯粹的精神家园，其中的用户都是真实且正常的，多数用户都把它当作自己的灵魂寄放地，各种有自己爱好的人都可以在此分享自己的生活、得到同好的欣赏。

但真实并不代表“真善”，随着用户数目的增长，Soul的用户质量开始变得参差不齐，目的性较强的用户越来越多，戴着“面具”扰乱平台秩序的用户也越来越多。

如今再点开Soul的广场，几乎看不到纯粹分享自己生活和感悟的帖子，多数发帖的用户都是希望能吸引异性，例如“会做饭的男人加分吗？”“男人会做饭，情敌少一半”等等。

而当前的用户也并不认为Soul是一个真正的精神家园，大众似乎已经默认了Soul就是用来找伴侣的。

例如一位男性用户向连线Insight表示，自己使用Soul就是为了碰碰运气，看看能不能找到自己的缘分。

他还无意间表露了自己的遗憾，“有一次，我好不容易聊到性格很好的女孩子，结果一问她年龄，她比我大好多，我一下就不知道要说些什么了。”

这也就意味着，这位用户使用Soul的目的早已经与Soul原本的定位无关了。

此外，由于用户的质量参差不齐，不少来寻找伴侣的用户体验感也很差。

王文向连线Insight表示，自己最近下载Soul，结果两天就注销并卸载了，“我随手选择了一个标签‘退堂鼓十级选手’，结果匹配到的第一个人就问我‘什么是退堂鼓，求解’，退堂鼓都不知道是什么意思，我也真的不知道要怎么聊天，也不知道平台认为我们契合的依据是什么。”

她还认为Soul的自动匹配功能让她很不舒服，“只要我在线，系统就会自动给我匹配用户，就不断地有人来跟我打招呼，尬聊吗？明明我是来看看如何匹配到适合我的人的，但现在我真的觉得一个个聊下去反而很浪费时间。”

更令人担忧的是，一些不法分子还利用Soul进行诈骗，此前，就有不少媒体报道称Soul中出现了“杀猪盘”陷阱。

据彼时台州晚报的报道，2020年，曾有用户被在Soul中匹配到的人欺骗，对方指示其下载并注册赌博软件，最后该用户陆陆续续向个人账户里充值，账户金额达到了800多万元。

Soul也做了一些维护平台生态安全的动作。

例如其每隔一段时间都会发布《生态安全报告》，平台会通过“图片/文本反作弊大模型”，识别图文内容中疑似是黑产素材的话术或表达，并对用户进行提示，减少涉诈人群的数量。

此外，Soul还会跟公安机关配合，推送网络谣言、灰产线索，协助案件调查等等。

图源Soul APP官方微博

管控平台的风气，是Soul作为一家日均活跃用户数达到1100万的社交平台，必须行使的责任。但遗憾的是，不管Soul如何管控，那个很多用户眼中的“理想国”，已经一去不复返了。

3 AI故事，资本市场会买单吗？

这轮冲刺IPO，Soul还讲了一个新故事——AI。

Soul在招股书中提到，公司自研的原生情绪价值第一大模型Soul X，能准确理解真情实感需求及对话意图，可以辅助平台的多项功能，比如AI辅助匹配，AI辅助聊天、协助影像编辑及社区管理等。

招股书中还着重提到了公司基于Soul X大模型开发的AI Boosters，能够协助用户发起对话、创作内容、打破社交壁垒、提升自信，帮助用户结识朋友。

招股书还透露，使用AI Boosters功能的日均活跃用户已经达到了460万。

在Soul APP中也可以看到Soul所说的这项功能，例如打开聊天框后等待一段时间，屏幕中就会弹出一个“灵感回复推荐”的弹窗，弹窗中会给出两个回复选项，给用户提供回复的参考。

图源Soul招股书

除此之外，Soul还瞄准了AI伴侣这条赛道。

在Soul APP中搜索“虚拟伴侣”，就可以在相关用户栏中看到很多带有该标签的账号。

点开这些虚拟伴侣的主页，会发现它们均有各自的人设和身份，他们性格不同、职业不同，还会不定时发布“瞬间”，关注度最高的虚拟账号显示已获得135.99万人的关注。

用户也可以选择跟这些虚拟伴侣聊天，每一个虚拟伴侣与用户的匹配度显示的都是100%。

Soul会瞄准这条赛道不无道理，当下，AI虚拟陪伴的市场潜力正逐渐显现。

根据《2024年AI陪伴市场报告》显示，98%的受访者愿意尝试AI陪伴产品，预计未来3-5年内，中国的AI陪伴市场将达到千亿规模。

在AI虚拟陪伴产品方面，许多大模型企业都在尝试。

例如社交平台中常常有用户分享经历，称自己给DeepSeek设定一个虚拟身份，让其陪伴自己聊天；豆包APP中也有很多例如聊天搭子、恋爱军师等陪伴型智能体。

社交是一个灵活而动态的过程，通过技术或许能很容易让AI有智慧，但很难让AI有情商，Soul或许可以依托曾经灵魂社交平台的定位以及数据，用于训练大模型提供情绪价值的能力。

连线Insight在体验与Soul的虚拟伴侣互动时，发现其回复的语音已经很口语化，比如在回答上海有什么好玩的地方时，虚拟伴侣表示，“上海玩的地方啊，什么人民广场那里外滩走一走。”

但对于具体计划的规划，Soul的虚拟伴侣回应不如其他大模型，比如让其提供详细的游玩建议与计划，虚拟伴侣就会顾左右而言他，把话题带向提供情绪价值的方向。

图源Soul APP截图

对于Soul而言，曾经元宇宙的故事已经不再性感，而“拥抱AI”是如今各行各业的大势所趋，也是Soul此番再冲上市最重要的故事。

Soul也在招股书中提及，公司对AI能力等基础设施做出了巨额投资。根据其透露的数据，公司技术及开发开支成为成本及开支的一大部分，并从2022年-2024年整体呈增长趋势，截至今年前8个月，技术及开发开支占到了公司总收入的24.2%。

然而资本市场能否为这个新故事买单，或许不仅仅取决于Soul当前做了什么，更在于其业务的成长性和生命力，Soul能否用AI真正补全“灵魂”丢失的缺口，在陪伴这条赛道中站稳脚跟，或许才是资本市场最关注的。