文｜财天COVER 易浠

编辑 | 吴跃

医美巨头新氧与童颜针上游企业的矛盾再次升级，近日多家媒体报道称，新氧上了“黑名单”。

事情的起因是，11月底，童颜针厂商普丽妍宣布非官方合作医疗机构79家，其中包括北京新氧科技有限公司旗下46家新氧青春诊所。普丽妍称其为“黑名单”医美机构、非合作医生。对此，新氧随即发布声明称一切均为合法合规。

有接近新氧的知情人士告诉《财经天下》，“厂商的‘黑名单’不是真正的‘黑名单’，他们的本意是为了控价。新氧当下最重要的工作是合规，今年第三季度的主题也是合规”。

《中国新闻周刊》报道称，在新氧青春诊所里，含有普丽妍童颜针的项目卖4999元/支，比普丽妍的指导价格低了近七成，这无异于破坏了厂商的价格体系。除了卷入“黑名单”风波，当下新氧和创始人金星还处于多事之秋。

01、押注线下，青黄不接

新氧创始人金星的个人财富，如同他创办公司的股价一样，正在接受资本市场的考验。截至2025年12月3日，金星持有新氧约25.14%的股份，是公司最大的个人股东。然而，与2019年公司市值突破20亿美元的辉煌时刻相比，如今新氧市值已缩水至3.06亿美元。金星的个人持股价值也从高峰时的数亿美元大幅缩水。

11月下旬，新氧发布的2025年第三季度财报显示，虽然公司总收入同比增长4.0%至3.867亿元，但净亏损6430万元，与去年同期盈利2030万元形成鲜明对比。这也是新氧连续第三个季度出现亏损。新氧业绩惨淡的核心原因在于“新旧业务青黄不接”。

第三季度，新氧曾经的核心业务——信息与预约服务收入同比下降34.5%至1.172亿元，这与市场竞争的激烈不无关系，近年来阿里、京东、美团、抖音等互联网巨头纷纷杀入医美赛道，蚕食了新氧的市场份额。为了应对，金星开始带领新氧寻求差异化打法，布局线下连锁业务。

金星将新氧的新战略定位为“医美界的山姆会员店”——通过精简SKU和规模化提高性价比，瞄准中产阶层市场。“我们的目标群体是年收入10万元左右的女性，她们一年花在医美上的预算约15000元。”在与媒体对话时，金星这样描述他的目标客户。

为支持这一战略，金星几乎押上新氧的全部身家，其已在上游供应链投入超过10亿元，收购奇致激光，代理多款高端医美设备与产品，以降低成本。新氧线下扩张速度惊人，截至第三季度末，新氧已在全国10个核心城市运营39家品牌医美中心，并计划在2025年底达到50家，2026年再新增至少35家。

押上全部身家的金星，目前取得什么样的成效？从第三季度财报来看，新开拓的线下医美诊疗服务已成为新氧的第二增长曲线，其收入激增304.6%至1.836亿元，成为公司最大的收入来源。至此，线下医美诊疗服务收入已连续两个季度成为公司第一大收入来源，成功接棒传统业务。

不过，从第三季度来看，该项业务成本暴涨333.2%，远超收入增速。新氧的现金及现金等价物，较2024年末的12.532亿元下降至9.428亿元，主要由于品牌医美中心的投资增加。可见，线下扩张正在大量消耗新氧的现金流。

金星在接受采访时指出，这是转型必然带来的阵痛。那么，第二增长曲线能否撑起新氧的未来？一名医美行业人士告诉《财经天下》，这既有令人振奋的亮点，比如单店实现盈利验证模式可行性，但也面临着不容忽视的挑战。

虽然新氧避开与阿里、京东、美团、抖音等巨头在线上流量的直接竞争，转而深耕线下服务和供应链，走差异化路径，但医美行业监管持续趋严，同时巨头仍在加速布局线下，如京东健康落地自营诊所，竞争环境依然激烈。这意味着，新氧最难熬的日子还没过去。作为创始人，金星又得杀出一条血路。

02、小镇青年，屡败屡战

金星，这位1979年生于黑龙江七台河的小镇青年，在创业路上屡败屡战。

2007年，28岁的他开启首次创业，打造名为“美丽家族”的购物分享社区，比美丽说还早两年。他对产品很懂，商业计划书改了30多版，见了50多个投资人，却只拿到一个投资意向书。最终，2008年国际金融危机的爆发，让这唯一一笔融资也未能到位。

“创业之前，自己其实是信心满满的，觉得我能征服世界。创业失败之后，我对自己产生极大的否定，觉得自己其实什么都不懂，什么都不是。”金星回忆，那时他选择进入腾讯“学习”，成为中国最强大互联网公司的一员。

在腾讯工作两年后，不甘心的情绪再次涌动。他第二次创业，做了与第一次几乎一模一样的项目。但这一次，他体会到了“太迟”的苦涩：“当时的细分行业里面已经有两匹马跑得非常靠前，没有任何投资人会关心第三匹马、第四匹马是谁。”

2013年，金星开启第三次创业——新氧。这一次，时机终于对了。此时，中国医美市场已经积蓄了增长势能，但线上平台领域却几乎是一片蓝海。新氧凭借打造的“内容+社区+电商”三位一体的商业模式，形成了强大的闭环效应，迅速崛起。

新氧通过PGC（专业医生、机构生产的内容）和UGC（用户生成的“美丽日记”），为消费者提供海量真实、可参考的决策信息。特别是超过200万篇的“美丽日记”，如同医美界的“大众点评”，极大地解决了用户决策中最难的信任问题。

2019年，新氧成功在美上市，成为“互联网医美第一股”。“做一家公司和你在一家公司做一个产品，是完全不同的两件事。”金星曾如此总结创业的体会。他坦言，在一家公司做产品就像在实验室做实验，很多条件已经具备，做公司则要面对真实世界的残酷。

金星的韧性或许源于他的性格底色。他自称天选创业人，“老天爷赏饭吃”，主要是因为自己拥有很强的抗挫折能力和对失败的包容性。这种韧性一半来自天生，一半来自后天养成。金星童年阅读《三国》《隋唐》等历史故事，让他天然认为“成大事必经一系列挫折”。在他看来，失败只是增加经验值，让自己离成功更近一步。

金星的第三次创业也与个人生活同步成长。他在2013年结婚，2014年有小孩，整个过程与创业同步。这让他对创业有了不同理解：“创业是一场长跑，它可能持续3年、5年、10年，甚至更久。”“上市至今，我仍把我们视作‘十八线小厂’。”在2025年的一次访谈中，金星微笑着说出这句话时，这家曾经的“互联网医美第一股”正经历着股价从峰值跌落超过95%的漫长低谷。金星形容那种从巅峰到谷底的坠落感“比从未成功更令人煎熬”。

时至今日，新氧从平台模式向线下连锁医美诊所的垂直整合者转变，金星将之视为自己的“第四次创业”。“你如果在这一大片红海里，想有自己小小的一片根据地，你真的就要杀出一条血路出来。”金星曾经这样描述创业的残酷现实，这也是他一路走来的写照。

这位小镇青年屡败屡战的故事，印证了创业不是短暂冲刺，而是一场考验韧性、时机和智慧的漫长马拉松。只不过，眼下，又一场自我革命的豪赌，已经进入深水区，留给这位医美大佬的时间不多了。