界面新闻记者 | 宋佳楠

当地时间12月11日，硅谷老牌科技巨头甲骨文遭遇资本市场重创，股价一度暴跌16%，创下2001年以来最大单日跌幅，市值蒸发1020亿美元（约合7246亿元人民币）。截至美股收盘，其股价报198.85美元，跌幅仍超10%，目前市值为5669亿美元。

股价崩塌的直接导火索是该公司最新发布的2026财年第二季度财报。数据显示，公司当季总营收160.6亿美元，低于分析师预期的162.1亿美元；作为增长核心的云业务营收80亿美元，虽同比增长34%，却未达80.4亿美元的预期目标。即便AI驱动的云基础设施营收同比大涨68%至41亿美元，仍未能抵消市场失望情绪。

财报暴露的财务风险更令投资者警惕。当季甲骨文自由现金流为-132亿美元，远逊于市场预期的-52亿美元，资本开支则环比激增41%至120亿美元。

甲骨文高管在电话会议中披露，2026财年资本开支预计上调至500亿美元，较此前预期增加150亿美元，而摩根士丹利预测其调整后债务到2028年可能突破3000亿美元。

对OpenAI的过度深度依赖更加剧了不确定性。今年9月，多方消息称，OpenAI与甲骨文签署一项协议，将在大约五年内向后者购买价值3000亿美元的算力。这笔交易是有史以来规模最大的云服务合同之一。该合同将需要4.5吉瓦的电力容量。

甲骨文管理层虽未正面回应与OpenAI的合作协议，但CEO卡茨曾表示，公司已与人工智能领域的众多顶尖企业签署了重要的云基础设施服务合同，包括OpenAI、xAI、Meta、英伟达、AMD，“客户需求远远超过了产能供给”。

但OpenAI的支出远远超过其营收能力，市场愈发担忧这家公司是否有能力兑现数千亿美元的合同，这也使得甲骨文面临较大的交易对手风险——一旦OpenAI出现问题，甲骨文的业务将受到严重影响。

根据双方协议，OpenAI需年均支付600亿美元，但当前年收入仅100亿美元，不足支付额的五分之一。巴克莱银行指出，甲骨文9月新增收入中65%来自OpenAI，而后者现金流状况令合同履约存疑，甲骨文信用违约互换（CDS）已成为OpenAI风险的“代理指标”。

巴克莱已将甲骨文目标价从330美元下调至310美元。一个月前，该行曾将甲骨文股票评级下调至“减持”，并警告其110亿美元现金储备可能在2026年11月耗尽，信用评级或跌至“垃圾债”边缘。

摩根大通的报告则显示，为维持生成式AI与大型数据中心扩张，2026-2030年全球需筹措5-7万亿美元资金，其中仅投资级债券缺口就高达1.5万亿美元，创科技基建融资历史峰值。该机构提醒行业，2000年左右光纤过度建设导致大规模违约的教训仍历历在目。