文｜财天COVER 李诺

编辑 | 朗明

“271元的时候买了50克，290元就抛了。”广东的95后杨洋回想起自己的铂金投资经历，仍然懊悔不已。

今年6月，国内现货铂金价格还不到300元/克。但让杨洋万万没想到的是，从那之后，国内现货铂金价格一路走高，半年内累计涨幅超过60%，明显跑赢同期黄金表现。12月17日，国内现货铂金价格更是突破500元/克。

国际市场同样如此，国际现货铂金价格从2025年初的约900美元/盎司，上涨至12月18日的1980美元/盎司，尤其在12月，铂金价格已经连续6个交易日大涨。铂金价格年内累计涨幅也一度达116%，突破持续多年的下降通道。

12月15日，广州期货交易所铂金期货主力合约盘中触及涨停板，日内涨幅达7%，这是该品种自今年11月27日上市以来首次涨停。

这种疯狂，不只体现在价格曲线上，还迅速传导到了消费端。

京东平台“618”销售数据显示，铂金相关产品成交额出现爆发式增长：铂金金条成交额同比暴增约17倍，男士铂金项链销售额增长超过150%。

“双11”期间，美团闪购披露，10月31日至11月11日，“铂金”品类销量同比增长超过10倍，与翡翠、黄金、运动相机等一起，被列入“高单价商品销量同比涨10倍”的品类之一。

线下门店同样热闹。《21世纪经济报道》在今年7月曾报道，位于深圳罗湖、被称为“中国宝都”的水贝片区，包括水贝壹号、水贝金座、特力珠宝大厦等商场，铂金销售柜台和门店数量迅速增加。一些原本主营珍珠首饰的店铺，干脆直接把摊位改成铂金专区，“已经有人赚了好几波”。

在线上直播间，这种热度同样在迅速升温。12月中旬，正值“双12”这个关键购物节点，许多直播间开启了冲刺模式。一家珠宝店甚至在工作日上午就开始吆喝：“黄金你买不起没关系，快来买铂金。”

“铂金市场疯了，彻底疯了。”面对火热的销售场面，一位铂金行业老板在自己发布的视频中如此形容当下的市场。

价格错位助铂金猛涨

铂金在今年出现近乎疯狂的上涨，关键原因是供需关系的持续失衡。

作为地壳中极为稀有的金属之一，铂金的已探明储量大约仅相当于黄金的三十分之一。而在供给结构上，全球铂金产量高度集中，约九成来自南非和俄罗斯，其中南非一国就贡献了七成以上的矿产供应。如此集中的产地格局，使铂金的供应端对任何外部冲击都异常敏感。

偏偏在今年，问题就出现在南非这个全球最大的铂金生产国。年初以来，南非持续遭遇强降雨和洪水，同时叠加全国性停电等基础设施问题，直接影响矿山开采与冶炼进度，导致一季度铂金产量明显下滑，进一步加剧了本就紧张的供应局面。

世界铂金投资协会（WPIC）的数据显示，2025年第一季度全球铂金总供应量为45.3吨，同比下降10%；其中矿产供应量为33.7吨，同比下降13%，回收供应量仅小幅增长2%，至11.6吨。

该协会在今年11月发布的预测中指出，铂金市场将在2025年连续第三年出现显著短缺，全年供需缺口预计达到22吨。

与供应端持续收缩形成鲜明对比的是需求端的明显走强。

与许多人的直觉不同，铂金最大的需求来源并非投资或珠宝，而是工业领域，尤其是汽车尾气处理系统。这部分工业“硬需求”，构成了支撑铂金价格的长期基础。

尽管全球汽车产业正加速向电动化转型，但在欧洲、印度等国家和地区，以及重型卡车市场，柴油车仍然占据着不可忽视的市场份额。铂金是柴油车尾气催化系统中的核心材料，广泛应用于柴油颗粒过滤器（DPF）和柴油氧化催化剂（DOC），用于降低氮氧化物和颗粒物等有害排放。

根据世界铂金投资协会（WPIC）今年第三季度发布的报告，2025年全球汽车行业对铂金的需求总量预计将达到约300万盎司，同比增长约5%，其中重型柴油车催化剂需求表现更加突出。

尤其在印度市场，随着BS-VI排放标准的实施，每辆柴油车所需的铂金负载量平均提升了20%。汽车行业研究机构LMC Automotive的报告显示，这一变化直接推高了印度市场对铂金的总体需求，使其在2025年达到历史新高，并成为全球铂金工业需求增长最快的区域之一。

除此之外，氢燃料电池技术的发展，也为铂金需求提供了新的增长预期。在氢燃料电池汽车中，铂金是不可替代的关键催化剂，直接决定燃料电池的效率和成本。随着各国加快布局氢能产业，铂金在能源催化领域的潜在需求被持续放大。

在供需基本面趋紧的背景下，铂金价格的持续走高，又进一步吸引了投资端资金的关注。随着黄金价格不断刷新历史高位，铂金的“替代效应”开始显现，为其价格上涨提供了额外的助推力。

从历史经验来看，铂金一直被视为比黄金更为稀有的贵金属。其年产量约为500万盎司，远低于黄金约1亿盎司的年产量，且提炼工艺更为复杂。在长期认知中，铂金价格往往高于黄金。然而在过去几年，铂金价格却长期低于黄金，形成了罕见的价格倒挂。

这一倒挂在2020年至2023年间尤为明显。在部分月份，黄金每盎司价格甚至比铂金高出约800美元。

铂金价格还未回到历史高点

虽然铂金受各方面因素影响，在今年猛涨超110%，但是如果将周期拉长至30年，铂金还未爬出历史的价格之“坑”。

1997年2月，铂金价格开始超越黄金，并从大约350美元/盎司，一路大涨至2008年3月4日的历史高点2273美元/盎司，上涨了大约4.5倍。此后，铂金价格经历了巨幅震荡，一度大跌65.46%，后来虽又大幅反弹，但是自此之后，铂金价格长期横盘调整，终于被黄金价格反超。

如果从1997年2月1日算起，到2025年12月17日，铂金的价格涨幅为448.89%，而黄金的价格涨幅为1154.41%，两者涨幅相差705.52%。

铂金价格大起大落，普通消费者也被“坑”了一把。

2000年前后，铂金因其比黄金更稀有和“高贵”的特征，在珠宝领域一度备受追捧。婚戒市场上，人们看重铂金色泽纯净、耐磨的特点，因而被视为“爱情金属”。

明星人士佩戴铂金首饰，也助推了大众对铂金的好感。

1999年，球星贝克汉姆与“贝嫂”维多利亚举行婚礼时，所佩戴的钻戒正是铂金材质。

那正是中国第一批“粉丝”和“时尚杂志读者”成长的年代。贝嫂对铂金的偏爱，也把这种金属推上了神坛，铂金开始被视为“高品质生活”的象征。

此后，好莱坞明星布拉德·皮特亲自参与设计了一枚价值50万美元、铂金材质的订婚戒指，送给安妮斯顿，又让铂金火了一把。

2002年，美国影星本·阿弗莱克用一枚6.1克拉的粉钻铂金戒指向詹妮弗·洛佩兹求婚，正式开启了“彩色钻石+铂金底座”的审美潮流。国际时尚圈逐渐形成一种共识：只有铂金的纯白，才能完美衬托粉钻的娇贵，而不像黄金那样容易产生色偏。

在这样的明星示范效应下，中国消费者开始追逐铂金。再加上珠宝商不断将“铂金＝永恒爱情”的概念植入婚戒市场，一度形成了这样的观念：年轻人结婚，如果没有一枚铂金戒指，婚礼就不够完美。

2008年，铂金价格开始剧烈波动。最高时，国内零售市场的铂金首饰价格普遍达到500~600 元/克。即便如此，商场里的铂金柜台依然人头攒动，越贵反而越有人买。只是很少有人想到，随后铂金价格会一路下跌。

到了2016年以后，消费者发现，商场里的铂金首饰价格已经跌到200多元/克。那些曾经购买铂金作为婚戒的人再回头看，资产价值已经缩水一半以上。与此同时，黄金价格却在缓步上行，铂金反而比黄金便宜了20%~30%。

也是从那时起，黄金开启了长线牛市。随着“古法金”的哑光质感，以及“3D硬金”工艺在小红书、抖音等社交平台走红，黄金重新获得年轻人的青睐，而铂金则逐渐被冷落。

与此同时，另一种曾经异常火爆的18K金，也开始遭遇嫌弃。这种由75%黄金和25%银、铜、镍等金属组成的合金，曾与铂金一道，是年轻人最钟爱的饰品。

随着理财观念日趋务实，18K金的“坑”逐渐暴露出来：如果你当初花一万元买了一只18K金手镯，其中相当一部分其实是品牌溢价和加工费，而当你想回收时，商家往往只按“当日金价 × 75%”计算。

相比之下，足金回收通常能接近购入价的90%以上。当各大金店的足金首饰款式越来越精致、越来越接近18K金的设计时，这种保值性不佳的“合金”，自然愈发无人问津。

从2024年开始，随着全球通胀抬头和避险需求激增，黄金价格不断刷新历史新高，而铂金价格却长期在850~950美元/盎司的低位横盘。2024年年中，黄金与铂金的价差一度扩大到1：2.5 以上，铂金的“价格洼地”效应开始进入机构视野。

到了2024年底，随着全球宏观政策调整，资金开始寻找“还没涨”的贵金属品种，铂金站稳1000美元/盎司关口。进入2025年后，铂金价格明显拉升，涨幅一度领跑贵金属板块。

于是，铂金又重新回到了越来越多中国消费者的视野中。

“买时没想清楚，卖时才发现问题”

对于铂金的关注，上海的白领刘薇从今年年初就开始了。

当时，国内现货铂金价格还在每克200多元，她买入了一些。到了10月，铂金价格涨到每克370元以上时，她卖出了一小部分，“我当时觉得，后面可能还会继续涨”。

此后，铂金走势印证了她的判断。11月，铂金完成了一轮“V型”拉升，12月则维持强势震荡，两个月累计涨幅超过10%。目前，现货铂金价格已稳定在每克440元以上。刘薇决定，手里剩下的铂金暂时不卖，“先拿到明年再说”。

刘薇的投资方式是通过银行开通的“账户铂金”业务。她认为，这种方式最大的好处是操作简单、方便。公开信息显示，目前包括工商银行、中国银行在内的多家银行均明确表示，账户贵金属买卖不收取额外的开户费用和交易手续费。

同时，由于不涉及实物交割，投资者也无需考虑铂金的储存、安全和保险问题，不需要支付额外的保管费用。

除了账户铂金，在广期所上市的铂金期货主力合约，也为投资者提供了参与铂金市场的渠道。不过，多位业内人士提醒，铂金期货属于高风险金融衍生品，杠杆较高、波动较大，对普通投资者而言门槛不低、风险不小。

相比之下，对大多数中国消费者来说，购买铂金饰品，反而是接触铂金更常见的方式。

在山东一家国企工作的张琦，就是其中之一。

但现在，她对当初的选择多少有些后悔。时间要追溯到2022年“五一”假期，她和表姐逛街时，一时冲动，在一家知名珠宝店买了一条铂金项链，“花了将近3000元钱”。此后，她又陆续买过项链、戒指等铂金饰品。

尽管这几年铂金价格整体上涨，但张琦并没有从中真正受益。“当时光听表姐说买回来能升值，没想到等真要回收的时候，还要被折价。”

今年下半年，看到铂金行情走强，张琦曾想卖掉一部分饰品。她向一家从事贵金属回收的公司询价，却发现价格波动很大，“几乎一天一个价，而且基本是按回收大盘价再减至少5元，甚至更多。”最终，她一气之下选择不卖了。

在社交媒体上，像张琦这样“买时没想清楚，卖时才发现问题”的消费者并不少。

有网友在小红书吐槽：“我去问铂金回收，上周还跟我说每克360元，这周再去就只剩320元了。”评论区里，还有人调侃，“等你真要卖，可能再给你打个八折”。

也有人直言，铂金被炒得太猛了，“前阵子加价十几元都买不到，结果后面减十几元都卖不掉”。

最近《证券时报》记者实地探访深圳水贝市场时发现，铂金回收虽不分品牌，但很多商家会在回收价基础上打93折，以此抵扣手续费和熔炼费。更关键的是，一位从业者透露，铂金首饰零售价和回收价的价差持续拉大，“从年中的30元左右扩大到60元左右”。

如果通过在线方式更容易被坑。消费者寄出铂金饰品后，商家惯用“杂质过多”“实际克重低于预估”“成色不足”等原因，把原价压掉20%~40%。因消费者无法目睹检测过程，极易被假报告蒙骗。

另一位女生则分享了一段更久远的经历：她的父母在2010年前后购买过铂金耳环、戒指和项链，当时觉得黄金“土”，反而选择了更贵的铂金。没想到十多年后，部分首饰已经出现断裂痕迹。她们找到原品牌门店，对方却表示无法修复，最后只能自费到金器加工店处理。

她在帖子最后提醒其他消费者：“能不买铂金就别买。铂金只是比黄金硬一点点，同样会变形、会断，断了基本没地方找补，后续全是坑。”

在北京CBD工作的周俪也持类似看法。她虽然买过一些铂金首饰，但仍然认为，黄金的保值性更强、波动也更小。回过头看，她有些后悔当初没有全部买成黄金，“而且黄金项链看起来，也比铂金好看”。

对于即将到来的2026年，广东的95后杨洋也持谨慎态度。她今年参与铂金投资虽然没有赚到太多钱，但现在这个位置，她也不太敢买了，“如果明年再跌一跌，我可能会再考虑买点”。

（文中杨洋、刘薇、张琦、周俪为化名）