文 | 创业最前线

12月17日，身具银发经济和具身智能概念的松霖科技发布了股票交易日常波动报告，异动的原因是连续3个交易日股价累计涨超20%。

值得注意的是，因为积极布局银发经济和具身智能业务，自2025年年初以来松霖科技股价累计涨超120%。

在股价大涨的背景下，公司股东和董事开始减持公司股份。

虽然在资本市场表现亮眼，但松霖科技实际经营并不理想，受贸易摩擦影响，松霖科技核心产品厨卫销售并不理想，2025年前三季度公司营收和利润双双下滑。

在积极开拓银发经济和具身智能两大高增长行业的背景下，松霖科技能否成功打造出第二增长曲线？

1 出口业务收入下滑，扣非后利润降超57%

1990年，24岁的松霖科技创始人周华松从衡阳医学院（现南华大学）临床医学专业毕业后，并未进入医疗行业，而是选择了一家外企背景的卫浴企业。

1993年，该外企卫浴企业迁往深圳，彼时，深圳作为改革开放的前沿阵地各行各业发展都极为迅速，房地产行业更是一骑绝尘。

在此背景下，周华松意识到紧靠房地产行业卫浴行业大有可为。因此，便开始从卫浴贸易入手，两年后自创“松霖”品牌，正式切入水暖洁具市场。

此后不久，国家启动了房地产改革，国内房地产市场爆发式增长，搭乘行业东风周华松创立的“松霖”品牌经营规模快速扩大。

2019年，松霖科技正式在上交所主板完成上市。此后，公司通过研发高附加值产品和扩大海外销售的方式不断提升毛利率。

数据显示，2019年公司来源于海外地区收入为12.14亿元，收入占比为69.82%，2024年公司海外收入占比上升至75.1%。

相较于国内，海外产品售价更高，因此毛利率也更高，如2024年松霖科技海外业务毛利率为37.99%，国内业务毛利率仅为27.5%。

在海外业务收入占比提升带动下，公司经营利润逐年提升，2021年松霖科技营业收入和扣非后净利润分别为29.77亿元、2.53亿元，2024年松霖科技在营业收入下降至30.15亿元，扣非后净利润上升至4.16亿元。

但进入2025年松霖科技经营表现并不理想，2025年前三季度松霖科技实现营业收入为18.52亿元，同比减少15.49%，实现扣非后净利润1.26亿元，同比减少57.31%。

对此，松霖科技给出的解释是因为受国际贸易政策多变及宏观经济形势影响，公司主要销售区域收入同比下滑，此外为了对冲贸易摩擦影响，公司加快越南生产基地建设，导致费用增加。

从松霖科技此前披露的信息来看，欧洲、美国等发达地区是公司产品出口主要目的地。2025年上半年，在贸易摩擦影响下，中国对美贸易出口出现下降。

海关总署披露的数据显示，2025年前三季度中国对美国出口3172.25亿美元，同比下降16.9%。在此影响下松霖科技境外收入和利润均受到较为严重影响。

为了规避贸易摩擦风险，松霖科技也在加快建设越南基地，目前越南一期现处于产能爬坡阶段，预计Q4基本达产，二期产能正在加紧建设。

对此，「创业最前线」试图向松霖科技了解，随着贸易摩擦烈度降低，2025年四季度公司对美国出口是否有所恢复，出口至美国产品价格及毛利率相对于2024年同期是否有所变化？鉴于越南也在美国加征关税名单内，公司绕道越南建设生产基地后续能否转嫁或者抵消加征关税影响？截至发稿，未获得松霖科技回应。

2 转型具身智能，拿下1250台机器人订单

在主营业务受到贸易摩擦影响下，松霖科技也在积极寻找第二增长曲线，而公司瞄准的便是近两年大热的具身智能行业。

为了拓展机器人业务，松霖科技自年初以来便动作频频。

2025年2月松霖科技宣布成立全资子公司“厦门松霖机器人科技有限公司”（以下简称“松霖机器人”），开始正式切入机器人领域，该子公司业务涵盖机器人的技术研发、生产制造和市场销售。

3月17日，公司又与具身智能独角兽企业达闼机器人达成合作，计划共同研发和推广一款配置“灵巧手”的洗护康养功能的人形机器人。

此后不久，松霖科技又宣布对厦门威迪思智能运动系统有限公司（以下简称“威迪思”）的100%股权进行收购。

据悉，威迪思是一家智能移动装备领域的提供商，由于公司将在汽车车规级底盘设计领域积累的经验成功复制到机器人领域，松霖科技也希望借助威迪思在底盘与控制技术方面的工程化能力，与公司的健康算法、精密制造优势形成互补，大幅加速机器人产品落地进程。

通过一系列的投资和布局，松霖科技成功切入具身智能行业。

而真正让松霖科技受到市场关注的，还是8月12日福建省伍心养老服务有限公司（简称“伍心养老”）计划向旗下子公司松霖机器人采购用于助行、清洁、理疗、护理陪伴等多场景的智能机器人产品，数量不少于1250台。

根据规划，松霖科技需要在2026年8月15日前交付50台，在2027年8月15日前交付不少于200台，在2028年8月15日前交付成机不少于1000台。但是否是人形机器人，松霖科技对外并未明确说明。

从行业前景来看，人形机器人发展前景无疑十分广阔。此前高盛发布的报告显示，到2030年，全球具身智能市场规模预计将从2025年的195.25亿元增长到2326.3亿元，年复合增长率超过64%。

但能否把握住行业契机还要看松霖科技相关技术能否尽快突破，能否经得住市场考验。仅从目前来看，公司发展机器人起步较晚，相关产品布局还在早期，仍面临较大的不确定性。

对此，「创业最前线」试图向松霖科技了解，此前公司与达闼合作研究人形机器人，目前进展如何？公司与伍心养老签订交付的机器人是否是人形机器人？收购威迪思后双方技术互补性如何？公司预计何时机器人能为公司提供稳定的收入来源？截至发稿，未获得松霖科技回应。

3 年内股价涨超120%，实控人家族持股市值超110亿元

虽然松霖科技在具身智能领域发展仍在早期，但在巨大的市场空间诱惑下，投资者还是给予公司较高的关注度，松霖科技在资本市场表现也较为亮眼。自2025年初至今，公司股价累计涨幅超120%。

股价上涨，也让公司实控人及公司各大高管挣得盆满钵满。年报显示周华松、吴文利夫妇为公司实际控制人，其通过控制直接控股、控制多家投资平台及亲属持股的方式合计持有松霖科技74.1%股权。

以此计算，周华松家族及其控制的持股平台持有松霖科技市值超110亿元，较年初增长约50亿元。

以卫浴起家的周华松，在厨卫领域深耕数十年也未让企业市值超百亿元，如今在宣布跨界布局机器人不到一年的时间里，松霖科技市值超165亿元，周华松家族持股市值也超百亿元。

此前，在接受媒体采访时，周华松也表示，之所以重启布局机器人赛道是公司长期围绕大健康概念布局，与机器人业务的大健康定位高度契合，机器人业务也将成为公司核心战略业务。

从公司及周华松行动来看也确实如此，2025年前三季度松霖科技在营业收入同比下滑15.49%的情形下，公司研发投入从2024年前三季度的1.64亿元上升至1.78亿元。

此外，虽然公司股价大幅上涨，但周华松、吴文利夫妇直接持有及间接控制的股份并未减持，也基本没有质押套现。

虽然周华松、吴文利夫妇没有减持套现，但其亲属及公司高管却未能抵挡股价大涨的诱惑。11月14日，松霖科技公告股东周丽华女士计划通过竞价交易的方式减持公司20万股，据悉周丽华女士是周华松的妹妹。

除股东减持外，此前公司董事陈斌以集合竞价的方式减持了公司30万股，套现资金约为700万元。

对此，「创业最前线」试图向松霖科技了解，近期公司股价大涨，实控人的一致行动人周丽华女士及公司董事陈斌减持公司股份，是否意味着公司部分高管及股东不看好公司未来发展前景？

此前，公司提前终止了2023年制定的股权激励计划，并回购了相关限制性股份，是否意味着2025年业绩难以达成？后续是否还会调整实施新一轮股权激励？截至发稿，未获得松霖科技回应。

对于松霖科技而言，在贸易摩擦影响下主营业务厨卫产品受到了较大影响，公司营收、利润双双下滑，即便在越南新建生产基地，也依旧面临着关税上涨带来生产成本上升的压力。

目前，公司也在积极拓展以具身智能为代表的第二增长曲线。但鉴于具身智能所需要解决的技术难点较多，行业及公司发展仍在初期，后续能否为松霖科技带来新的业绩增量，「创业最前线」将持续保持关注。