文 | 野马财经 方璐

编辑丨于婞

近日，康师傅（0322.HK）披露的一项“更换首席执行官（CEO）”消息，一石激起千层浪。

在公司工作超10年陈应让辞去CEO一职，康师傅向他表达了谢意，双方友好确认无意见分歧，服务合约将于2025年12月31日届满。

对康师傅而言，具有历史性意义的是，接替陈应让的是魏宏丞，该任命将于2026年1月1日生效，同时，魏宏丞将继续担任执行董事。43岁的魏宏丞，是现年71岁的康师傅创始人魏应州第三子。魏宏丞此前已在康师傅内部历练多年并立下战功，康师傅将其从幕后推出，代表着康师傅从职业经理人时代回归到家族接班时代。收回家族权力后，康师傅将迎来怎样的新面貌，值得关注。

在中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜看来，此次康师傅家族二代重新“掌勺”的直接原因表面上看，是现任CEO陈应让2025年12月31日服务合约届满退休，实质是董事会顺势把战略指挥权收回到魏家手中——10年前父亲魏应州交给职业经理人，目的是“去家族化”规范化；今天渠道萎缩、营收下滑，董事会认为“家族长周期、重投入”的打法更利于稳住经销商与长期资本开支，于是让已历练10年、战功最明显的三子魏宏丞走到台前。

截至12月24日收盘，康师傅报收于12.31港元/股，跌幅0.32%，总市值693.86亿港元（约合人民币627.07亿元）。

十年分权后再收权

平衡术难在哪？

元旦在即，新旧年交替阶段，康师傅迎来重大人事变革。首领对于企业的重要性不言而喻，康师傅对即将退休的陈应让给予了高度评价。

据康师傅披露，陈应让自2013年2月加入集团，在培养新一代人才、引进外部合作伙伴、食品安全和技术平台建设等领域取得了显著成就，为集团业务发展做出了巨大贡献，助力本集团积极践行高质量发展。

康师傅强调，陈应让积极推动可持续发展，在集团ESG体系构建、绿色运营及社会责任实践方面发挥了关键作用。此外，陈应让注重公共事务的沟通与协作，有效提升了集团的公共形象与社会声誉。

康师傅“新首领”魏宏丞，自2019年1月1日起出任集团执行董事。魏宏丞本科毕业于伦敦帝国学院，并获得哈佛商学院工商管理硕士学位。康师傅在公开介绍中，对魏宏丞不吝赞许，称魏宏丞担任哈佛商学院院长顾问委员会成员，在产业趋势与组织领导力方面“见解深刻”。

魏宏丞在2015年2月起获委任康师傅核心控股附属公司——康师傅饮品控股有限公司董事，并自2019年起担任董事长。康师傅对其过往工作给予肯定评价，称在其领导下，康师傅饮品战略决策高效落地，营收利润连年稳健增长。他坚持以消费者为导向，激发团队潜能，推动康师傅饮品向高质量、全品类饮料公司转型，坚定践行可持续发展承诺。

与此同时，康师傅指出，魏宏丞将和公司订立关于担任CEO的服务协议。魏宏丞担任首席执行官的薪酬将参照当时的市场状况、其经验和工作职责以及公司薪酬政策确定。其中的细节将在公司年度报告中披露。

前述提到，魏宏丞是魏应州三子，三子分别是长子魏宏名、次子魏宏帆、三子魏宏丞。康师傅指出，魏宏丞是董事会主席及执行董事魏宏名胞弟，其家庭成员及亲属实益拥有本公司主要股东顶新（开曼岛）控股有限公司100%的权益。截至12月18日，魏宏丞持约500万股公司股份及可认购公司约138.5万股股份的购股权。

接下来，兄弟共治将要面对的新局面与待破难题有哪些？据柏文喜分析，董事会主席+CEO“兄弟档”在港股消费板块罕见，优势是决策快、大股东意志上下一致；潜在风险是权力边界模糊、外部董事难以制衡。魏家下一步需要在章程里明确“董事会主席管战略、CEO管运营”的授权清单，避免一线经理“双头汇报”；继续让独立董事占比≥1/2，保留职业经理人担任财务、数字化、供应链等关键条线负责人，防止家族化倒退；用股权激励绑定第二代与职业经理人利益——魏宏丞已获500万股+138.5万份期权，未来大概率会把期权池扩大到核心高管，让“打工皇帝”与家族共同抬升市值。

值得注意的是，陈应让在康师傅工作超10年，自2021年1月1日起任CEO，任期约5年。此次任命魏宏丞接替，康师傅10年分权后再收权，平衡术难在哪？柏文喜认为，职业经理人阶段留下的“遗产”——ESG、数字化、合规流程——已让组织习惯层层授权；如今改回“小董事会+家族核心”模式，难点一是决策半径缩短后，如何不牺牲专业条线的数据化风控；其次是，资本市场对家族治理透明度的天然不信任，需要用更及时的信息披露和独立非执董话语权来对冲；再者，老臣与少主之间的KPI语言体系转换，既要留住职业经理人的操作经验，又得让家族战略意图快速穿透到一线。

康师傅业绩亟待破局

康师傅2025年中期业绩报告显示，上半年，公司收益约400.92亿元，同比减少2.7%。

这其中还有康师傅卖资产所得收入。上半年，康师傅以总代价为约2.45亿元出售其持有的两家附属公司的全部股权给两家独立的第三方公司。两家附属公司于出售日期的总账面价值净值约为人民币3474.9万元。出售附属公司收益净额约为人民币2.11亿元，并已确认并列账为其他净收入。

主营业务方面，2025年上半年，康师傅方便面收益同比衰退2.5%，饮品收益同比衰退2.6%。期内毛利率同比提高1.9%至34.5%。分销成本占收益的比例同比上升0.6%至22.8%。

方便面、饮品作为康师傅的两大“主力产品”收益下滑，值得警惕。据柏文喜分析，康师傅利润增长20%主要来自毛利率抬升1.9个百分点，原因有二，一是原材料PET、棕榈油价格回落，二是公司出售两家附属公司获得4亿元“其他净收益”，不可持续。

柏文喜认为，健康化浪潮下，康师傅把“零糖”当成饮品第一主线，已上市无糖茉莉花茶、电解碱性水，但尚未起量；方便面试图用“鲜Q面”“御品盛宴”做中高端升级，客单价拉高至7-10元，却遭遇外卖5元档和拉面说、白象“高汤面”上下夹击，动销一般 。短期看，公司准备把饮品“无糖+电解质”配方平台化，再复制到茶、水、果汁三条产线；同时与零售折扣店、直播间签保量协议，用毛利空间换陈列位，先稳住市占率，再谈品牌溢价。

康师傅已经看到了市场格局的新变化。财报指出，2025年上半年，中国经济在结构性挑战中延续稳健发展态势，消费者在健康与享乐、个性化与大众化间寻求平衡，追求产品品质、情感价值和独特体验。少量多频购买，体现出渠道的碎片化和消费场景的多元化。即时零售高速发展，兴趣电商成为线上重要流量入口，折扣店与会员店模式加速扩张，全渠道融合与县域下沉成新增量。企业需要敏锐捕捉趋势，提供健康化场景化产品、深入渠道渗透，才能适应市场化变化，不断增长。

摆在家族接班人面前的破局重任

67年前，魏应州之父魏德和创办“鼎新油坊”，儿时的魏应州、魏应交、魏应允、魏应行到油坊帮忙，自小接触生意。20世纪70年代末，家道未兴，几兄弟重起炉灶，根据各自特长开始创业。

直到20世纪80年代末，他们将目光锁定中国大陆，眼尖发现了方便面的巨大市场。果真，后来方便面不仅成为“绿皮火车标配”，还在国民日常必吃榜单上常年“霸榜”，那时候人们串亲访友送礼往往会提着一箱方便面。

康师傅可谓主导了方便面彼时“一统天下”的局面，包括后来推出的各色饮料，同样持续霸榜。但随着赛道拥挤，统一、今麦郎、白象、南街村、五谷道场、农夫山泉、元气森林等一拥而上，渠道分流明显。如今，消费者有了更多选择，泡面虽然还算是旅途标配之一，但品牌太多，康师傅早已不再是不二之选，如何打造新优势，这是摆在魏宏丞面前的显著挑战。

柏文喜认为，截至2025上半年，康师傅经销商减少3409家、直营零售商减少1499家，而即时零售（美团闪电仓、抖音小时达）增速40%+；老经销体系靠车销、堆箱模式，后台费用高、履约慢，与电商“30分钟达”节奏错位。

柏文喜进一步分析称，魏宏丞要破的局包括：首先是，要把1300+城市级经销商改造成“前置仓+冷链”共配平台，总部出系统、经销商出库房，降低5%物流费率；其次是，用数据银行给每一台冰柜装IoT模块，实时抓取SKU动销，把2.5个月库存周转目标压到1.8个月；再者，在抖音、快手做“工厂直播+达人分销”，把新品测试周期从6个月缩到45天——这三项数字化投入未来三年预计吃掉10亿元利润，但不做就会继续丢货架。

与此同时，市场对魏宏丞的预期并不低。据柏文喜分析，魏宏丞2015年进公司，用4年时间把饮品板块年营收从460亿元拉升到2024年530亿元，净利润CAGR约8%，期间推出“纯萃零糖”“喝矿泉”等爆款，证明其具备把健康概念转成热销SKU的能力；外加黑石、百事背景，资本市场视他为“既懂PE式降本，又懂品牌运作”的复合人选，因此公告当天股价涨1.55%，市值站上667亿港元，短期情绪正面。

无论如何，康师傅如今走在新的十字路口。停止职业经理人模式，换到家族管理，对康师傅而言，看似回归实则需要有革新决心。据互联网分析师丁道师分析，中国餐饮或食品相关企业中，基本上家族管理及职业经理人管理占比差别不是很大，家族管理会稍多一点，这说明两种模式本身并没有绝对的好与不好，需要根据企业自身情况来看。家族来管公司，决策快、人心齐，还能守住品牌初心，但容易任人唯亲，闹家族矛盾，管理模式也偏老套；职业经理人来管，专业度高、会创新，能搭建规范体系，但容易重短期业绩轻长期发展，忠诚度也没那么高。

从积极角度看，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，康师傅整体发展应该说是非常稳健的，近两年康师傅整个饮品业务也有比较大的突破。随着这位新帅到位之后，对于康师傅品牌的年轻化、产品矩阵的完善、市场通路的高效打通以及在创新升级迭代方面会提速。这就意味着康师傅步入了发展中后期很好的顶层设计阶段。那么，未来在新帅的带领下，整个康师傅的产品矩阵、品牌调性以及创新方面都会有大的提升。

康师傅未来5-10年增长引擎应着重关注哪些点？据柏文喜分析，主业层面，饮品>方便面>休闲食品的格局不会变，但增长顺序将调整为：“无糖/减糖”茶饮+功能水，目标2028年把无糖占比从现在的12%拉到30%，抢农夫山泉与元气森林份额；方便面上移价格带，100%非油炸、低盐“鲜煮面”切入7-12元核心价格段，与外卖平台做“夜宵秒送”捆绑；零食新孵化“能量棒/谷物脆”小品类，复用200万组冰柜+200万个超市端架，先解决渠道空置率；供应链出海——越南、印尼建厂，把红烧牛肉面包材、酱料本地化，避开国内高基数；数字化利润池：通过IoT冰柜、小程序订货、数据银行三块，计划3年节省销售费用率1.5个百分点，相当于净利率再抬1%。

柏文喜认为，魏宏丞接的是一个“守成+改革”混合体：既要稳住方便面现金牛，又必须在无糖饮品、即时零售、数字化供应链三条新赛道里快速证明增量，才能把家族企业的第二个三十年故事讲圆。

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