12月25日晚间，*ST建艺披露《关于获得控股股东债务豁免、现金捐赠暨关联交易的公告》，公告显示控股股东豁免上市公司债务14亿元及捐赠4亿元现金资产。此举将有利于增强公司流动性，改善公司资产结构，增厚公司净资产。

从资本逻辑看，这次债务豁免及捐赠直指“回血减负”，这家深陷困境的建筑企业债务包袱将可能彻底出清，更为其摆脱因净资产为负而面临的退市风险，扫清了关键障碍。更深远地看，此次决策也许是国资股东与建艺集团从被动纾困应对到主动抉择破局的决心体现。

地产下行引发的“生存危机”

对于老股民而言，建艺集团并不陌生。这家成立于1994年、2016年登陆深交所的企业，是国内建筑装饰行业的佼佼者，手握建筑装饰施工一级、幕墙施工一级等核心资质，连续多年稳居行业百强前五。

一家创造了多项行业纪录的建筑装饰领军者的困境，始于与地产的深度绑定。当房地产行业从高速增长的神坛跌落，与其深度绑定的建筑装饰行业随即陷入“多米诺骨牌”式的危机。应收账款逾期、现金流断裂、风险高悬，成为广田、宝鹰、美芝、建艺、中装等一批装饰企业的共同困境。2021年，建艺集团营收同比下滑14.17%至19.48亿元，净亏损高达9.81亿元。

面对危机，部分企业尝试自主自救：压缩非核心业务、处置资产回笼资金、寻求市场化融资，但在行业信用收缩的大环境下，这些努力往往杯水车薪。此时，具有资金实力与资源整合能力的国资股东，成为困境企业的“救命稻草”。也是在此期间，众多建筑装饰上市公司的身后都出现了国资的身影，如宁波建工、广田股份、宝鹰股份……

2021至2022年，香洲区国企正方集团通过定增与协议受让拿下建艺集团控制权，实控人正式变更为香洲区国资办。国资入主的逻辑，不仅是纾困困境企业，也是化解行业风险传导，把握区域资源盘活的机遇。

国资介入的“破局机遇”

强势入主的国资正方集团，成为建艺集团最坚实的后盾。在资金端，香洲区国资办持续加码支持，提供融资担保，帮助企业稳住融资能力、缓解资金压力。这份支持并非单向输血，建艺集团也从未“躺平”，而是主动求变：一方面聚焦公共建筑与住宅精装主业，彻底摆脱对单一房企客户的依赖；另一方面跨界布局新能源、银发经济等赛道。入主后的2022年，营收增速从前一年度的-14.17%扭转为11.18%，且成功实现盈利翻盘；2022年至2024年，新能源业务营收增速保持双位数增长。

但行业调整的沉重连带效应超出预期，2024年受大额资产减值影响，公司再度陷入增收不增利的困境，2025年4月因净资产为负被实施退市风险警示。

输血与造血的“协同逻辑”

困境突破，从来不是单一的资金救助就能实现。国资托底的真正价值，在于以 “输血” 筑牢生存基础，更以“业务重构、产业升级、治理优化”的造血机制，让企业摆脱对外部支持的依赖，形成自主发展的核心能力。这种价值在中装建设与宝鹰股份身上均得到体现。 

面对重整危机与退市风险，中装建设在绑定康恒环境之余，引入深圳国资背景的深圳市投控东海投资、中信资本等财务投资人，募资7.92亿元补充资金。宝鹰股份的转型路径极具代表性。在国资筑牢生存底线后，通过控制权变更引入具备半导体产业背景的实控人，新设立子公司布局高端光耦合器生产线。这一转型让公司从“传统建筑装饰”的红海赛道，切入国家重点支持的半导体光电器件领域，估值逻辑从“低毛利周期股”向“高成长科技股”切换，为企业打开了长期增长空间。

此番，建艺集团获得国资股东的鼎力驰援，或许也是珠海国资立足长远，“以时间换空间”的资本布局？

对建艺集团而言，此次的债务豁免及捐赠，不仅是股东单纯输血，化解退市风险的“救命招”，更是为日后造血，轻装上阵对接新业务机遇赋能的“启动键”。

如今的珠海，正借着广东“十五五”规划的东风，以珠江口西岸核心城市的定位，在深珠通道建设、横琴对澳合作、低空经济培育等领域迎来新机遇。经过六年三轮国企改革，珠海已培育出强大的产业服务能力，仅2025年珠海科技产业集团就推动8家硬科技企业上市。建艺集团的上市公司平台价值，正随着城市发展不断提升。

虽然建艺集团的转型仍需时间检验，但国资的持续赋能与企业的坚韧求变，已为其铺就了清晰的重生之路，也让市场看到了传统行业在城市发展浪潮中的新可能。