文 | 创业最前线  段楠楠 

编辑 | 冯羽

12月19日，国内智能充电龙头企业道通科技向联交所递交招股书，计划在港股上市。2020年，道通科技在上交所科创板完成上市，若此次成功在港股上市，道通科技将成为又一家完成A+H两地上市的汽车零部件企业。

过去几年，由于充电桩的普及，道通科技新能源充电桩收入快速上升，在此带动下公司营收和利润均快速增长。

在业绩持续增长带动下，公司在资本市场表现较为亮眼，自2024年1月以来公司股价累计涨超260%。股价大涨让公司频繁获得股权激励的管理层及核心员工挣得盆满钵满。

此外，由于持续盈利，道通科技自身并不缺钱，其在手货币资金仍超12亿元，短期需要偿还的债务并不多。在港交所IPO收紧的背景下，不缺钱的道通科技能否顺利登陆港股?

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利润持续上涨，超一半收入来自北美市场

招股书显示，道通科技成立于2004年，成立初期公司主要从事汽车诊断业务。2005年成立仅一年的道通科技便推出了第一款智能诊断产品GS100。通过逆向工程破解行业协议，道通科技产品实现多车兼容，凭此道通科技得以快速打开欧美市场。

此后，道通科技成立北美子公司，并开始持续迭代产品线，陆续推出汽车综合诊断、胎压监测（TPMS）、示波器等多品类产品，形成覆盖汽车诊断、检测、维修的完整解决方案。

凭借在欧美市场汽车检测领域的成功，道通科技经营规模快速扩大。2019年公司营业收入及归母净利润分别为11.96亿元、3.27亿元。

在业绩持续上升的背景下，道通科技将目光投向了资本市场，2020年2月公司成功在上交所科创板完成上市。

2021年在“双碳”政策刺激下，全球新能源汽车出货量快速上升，为了抓住新能源汽车发展机遇，公司开始切入新能源汽车充电桩领域。

此后，道通科技陆续推出了交流桩、直流桩、超充桩运维管理、充电云平台、能源边缘控制器、能源管理平台等产品，聚焦智能充电桩，提供在途、目的地、车队和家庭四大场景解决方案。

在新能源汽车销量快速上升的背景下，全球新能源充电桩市场规模也在快速上升。

弗若斯特沙利文披露的数据显示，2020年至2024年全球电动汽车充电桩数量从460万个增长至2530万个，年复合增长率高达53.4%。同期，全球智慧充电行业市场规模从24亿美元增长至104亿美元。

在此带动下，道通科技新能源充电桩业务收入快速上升，2022年公司新能源充电桩业务收入仅9550.2万元，2024年公司以新能源充电桩业务为主的智慧充电业务收入增长至8.67亿元，年复合增长率高达200%。

2025年上半年，道通科技智慧充电业务收入为5.24亿元，同比再度增长38%以上。

得益于智慧充电业务收入快速上升，加之公司原有智能诊断业务收入仍在增长，道通科技无论是营收还是归母净利润均大幅上升。

2022年至2024年，公司营收从22.66亿元上升至39.32亿元，同期公司归母净利润也从1.02亿元增长至6.41亿元。2025年前三季度，道通科技归母净利润再度增长至7.33亿元。

可以预见的是，在新能源汽车渗透率仍在提升的背景下，未来几年全球充电桩数量仍将快速上升，在此带动下道通科技业绩大概率会持续提升。

但令人担忧的是，公司目前一半收入来源于北美市场，在贸易摩擦影响下，后续公司在北美业务开展同样面临一定的风险。

对此，「创业最前线」试图向道通科技了解，目前公司超一半收入来源于北美市场，在贸易摩擦影响下，公司如何规避风险？截至发稿，未获得道通科技回应。

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近300家企业排队等待港股上市，公司不缺钱仍要赴港募资

得益于持续增长的利润，近几年道通科技经营性现金流较为强劲。

数据显示，2023年2025年前三季度公司经营性现金流分别流入4.34亿元、7.48亿元、2.02亿元。

除经营性现金流较为强劲外，道通科技还屡次通过资本市场融资。2020年IPO，道通科技募集资金达12.18亿元，扣除发行费用公司募资金额高达10.99亿元。

值得注意的是，公司递交招股书时原计划募资6.5亿元，超额募集的资金被道通科技用来补充流动性。

2022年，在上市仅两年左右的情形下，道通科技再度通过发行可转债的方式募资12.8亿元。此次募资，道通科技拟投资9亿元建设研发中心，建设暨新一代智能维修及新能源综合解决方案研发项目，此外道通科技还计划将3.8亿元用于补充流动资金。

在频繁募资补流和强劲的经营性现金流带动下，道通科技在手货币资金极为充裕，2025年一季度末公司在手货币资金一度超20亿元。

此后，由于公司加大力度备货，加之支付了部分供应商货款，道通科技在手货币资金有所下滑，截至2025年9月30日，公司在手货币资金下降至12.94亿元。

即便货币资金有所减少，但相较于其有息负债道通科技流动性依然充裕。截至2025年9月30日，公司仅有12亿元左右的可转债，其他有息负债几乎可以忽略不计。

该可转债转股日期为2023年1月16日至2028年7月7日，这也意味着在不触发强赎的条件下，短期内道通科技并没有大规模赎回的压力。

因此，结合道通科技在手货币资金及经营性现金流综合来看，道通科技流动性无疑十分充裕。

此次赴港IPO，道通科技募资主要用于各类产品的研发、升级及寻找潜在的并购标的。但是否有必要通过赴港募资解决还值得商榷。

2025年由于大量A股企业赴港IPO，截至12月17日处于港股IPO聆讯处理中阶段的企业多达298家，其中12月半个多月内新增28家，远超11月同期的18家。

图 / 界面图库

即便如此，12月19日，账面上不缺钱的道通科技依旧选择向递交所递表赴港募资。

对此，「创业最前线」试图向道通科技了解，目前公司账上货币资金超12亿元，且经营性现金流强劲，为何仍要赴港募资？截至目前，港股IPO聆讯处理中阶段的企业近300家，若排队时间过长，公司是否考虑撤回？

此次IPO，募资计划拟加大各类产品研发力度和寻找并购机会，公司货币资金充裕，为何不提前投入？若IPO失败，公司此次IPO募投事项还是否继续？截至发稿，未获得道通科技回应。

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员工持股浮盈数亿元，董事持股市值超8000万元

作为业绩仍在持续增长的企业，为了绑定核心员工，道通科技频繁对核心员工实施股权激励。2020年道通科技刚上市时便以初始授予价格27元/股价格向141名员工授予1258万股，占公司彼时总股本比例为2.8%。

后续因2023年业绩考核部分未达标，加之部分人员离职，导致210.25万股股票激励作废。

2021年，道通科技再度以52元/股价格向216人授予620万股，占公司总股份比例达1.38%。此后，又因为员工离职和2023年业绩考核未达标，导致110.92万股出现作废的情形。

由于2020年及2021年实施的股权激励仍在考核当中，因此2022年及2023年未曾继续实施股权激励。

2024年在前两期股权激励考核到期后，道通科技再度实施股权激励。此次股权激励，道通科技以13.29元/股的价格向231人授予976.96万股，占公司总股份比例为2.16%。

此次股权激励道通科技设立的解锁条件是以2023年利润为基础，第一个解锁期为2024年净利润增长率不低于200%，第二个解锁期为2025年净利润较2023年增长不低于300%。

此前，道通科技被起诉侵犯Mitchell Repair Information Company,LLC及Snap-on数据与专有信息，2023年道通科技与该企业达成和解并支付了2.21亿元和解金，在此影响下，2023年公司产生了一次性的2.55亿元营业外支出。

导致的结果便是，2023年道通科技归母净利润仅为1.79亿元，而扣除非经常损益后利润则高达3.67亿元。

因此，以2023年净利润为基础对于道通科技而言并不困难。2024年，道通科技归母净利润达6.41亿元，同比增长257.59%，2025年前三季度道通科技归母净利润便高达7.33亿元，较2023年增长超300%，不出意外道通科技股权激励第二个归属期也将顺利解锁。

对此，「创业最前线」试图向道通科技了解，2023年因为支付和解金导致利润基数较低，2024年股权激励解锁条件为何要以明显偏离正常值的2023年利润作为基础？截至发稿，未获得道通科技回应。

值得注意的是，2024年道通科技宣布了10转4.9派5元的分红除权方案。2025年5月公司正式分红除权。

这也意味着，此前道通科技员工获得的股份将变多，持有的股权激励平均股价将大幅下降。如按除权按股权计算，2024年以13.29元/股授予的股权激励价格将下降至8.42元/股左右。

此前两次实施股权激励的价格下降至18元/股及34元/股左右，截至12月31日，公司股价报收36.8元/股。这也意味着，前后三次股权激励公司数百名员工累计浮盈超6亿元。

以公司董事邓仁祥为例，虽然其2024年薪酬仅为127.4万元，但通过多次股权激励其累计获得了233.3万股，以道通科技现有股价计算，该部分股票价值超过8000万元。

对于道通科技而言，在充电桩等配套基础设施仍在快速扩张的情形下，公司营收和利润未来几年或将持续上升。但鉴于目前港股IPO排队等待上市的企业较多，不缺钱的道通科技能否顺利登陆港交所，「创业最前线」将持续保持关注。