2015年A股市场让投资者记忆犹新的，除了千股涨停与千股跌停，还有“国家队”的表现。从那时起，“国家队”一直活跃。

“国家队”持仓情况也越来越成为A股投资风向标。根据上市公司2017年一季度报，中国证券金融股份有限公司（下称证金公司）共进入11只个股前十大流通股股东名单；中央汇金投资有限公司（下称汇金公司）成为45只个股的前十大流通股股东；中央汇金资产管理有限公司（下称汇金资产）则依旧保持一贯的少量调仓状态。

界面新闻统计了过去近两年时间里国家队持有股票情况，详解国家队在资本市场的操作经历了哪些变化？

入市

2015年7月初“国家队”入市，最大效果就是使得原本一泻而下的股市下跌速度暂时得到了控制，直至出现企稳迹象，使原本极度恐慌的市场稳定下来，防止了流动性危机的进一步恶化，从而有效阻止了系统性金融风险的爆发。

在资金投入上，汇金公司3000多亿、证金公司6000多亿。此外，截至2015年6月末，汇金公司还持有约2万亿金融股。

“国家队”入市的一个途径是通过基金。证金公司以2000亿元资金借“基”入市。由“华夏新经济混合”、“嘉实新机遇混合发起式”、“南方消费活力”、“易方达瑞惠混合发起式”和“招商丰庆混合A”组成5只规模各为400亿元的“国家队”公募基金。

界面新闻梳理了这5只基金的近年来的净值表现情况：

从上表可以看出，这5只“国家队”基金目前有4只产品处于盈利状态。截至今年一季度末，5只基金期末净资产总值已达到2282.1亿元，且每只产品的净资产均高于成立初期的净资产水平。

总体看，“国家队”基金表现优于沪深300指数。今年以来，“国家队”基金的净值收益率均超过了3%，高于同类产品平均水平2.29%。

“国家队”基金投资风格相对稳健，布局主要以防御型板块为主，重仓个股比较稳定，大多是低估值的蓝筹股，主要集中于金融、食品饮料、家用电器等行业，尤其偏爱以银行股为代表的大金融类蓝筹股。贵州茅台（600519.SH）、伊利股份（600887.SH）、大秦铁路（601006.SZ）等有业绩支撑的一二线蓝筹股成为“国家队”基金的重仓对象。这种投资风格也比较契合2015年以来“国家队”资金总体的操作偏好。

此外，“国家队”一度大幅扫货，入手股票千余只，涉及20多个行业。此后，汇金公司在2015年四季度将千余只股票划转到汇金资产。证金公司后期持股市值稳定在5300亿元左右，但在具体调仓过程中，证金公司选择更为谨慎，最终保留的股票主要集中于以银行股为代表的上证50股票。与此同时，汇金资产各季度汇金资产持股均保持在1000只左右，持股市值约3000亿元。

重仓

据统计，除了借基入市外，在暴跌发生后的2015年第三季度，以证金公司、汇金公司为代表的“国家队”开始直接携巨资入市扫货，其中汇金公司累计增持1111只股票，合计约3000亿元，证金累计增持740只股票，动用资金约6000亿元。总体看来，“国家队”明显偏爱以中国银行（601988.SH）和中国平安（601318.SH）为代表的大金融股票。据统计，2015年三季度，在两公司前十大重仓股中，除中国中车（601766.SH）外，全部都是大金融类股票。

因为流通盘比较大，机构持仓也比较杂，中国平安是当时空头的大本营。据统计，2015年7月7日，该股票的交易量一度达679.4亿，创历史新高。而当天，整个创业板交易量为447亿，整个中小板交易量是1097亿。中国平安作为蓝筹权重股，同时也是金融板块的核心。由于其地位特殊，牵一发而动全身，所以，“国家队”当时也是不惜一切代价大额买入，据统计，截至当年三季度末，仅证金、汇金两公司，累计增持中国平安10.3亿股，合计占流通A股的9.52%。

总体看，“国家队”偏爱银行股，这也导致后期银行股曾集体出现大涨。今年一季度，以银行股为代表的股票涨幅明显，汇金和证金两公司持股市值均有明显回升。

由于“国家队”举牌，以“梅雁吉祥”（600868.SH）为代表的“王的女人”一时也是风生水起。梅雁吉祥在2015年8月4日发布公告称，证金公司持有该公司股份合计达982.68万股，占总股本的0.52%，成为公司第一大股东。消息公布后，梅雁吉祥连续10个交易日里有9天涨停，累计涨幅高达152.70%。梅雁吉祥当时的主营业务为电力生产、制造加工业等。而此前的2015年中报显示，公司净利润-0.12亿，同比下降194.62%。

在后续的调仓操作中，有一类股票成为“国家队”清仓的主要标的，即短期内有较大涨幅的。如重庆燃气（600917.SH）在2015年三季度证金持仓3262.3684万股，占流通A股的20.91%，而随后的四季度该股票出现较大幅度的上涨，涨幅为五成左右，截至2015年末证金已将该股全部清仓。

增持则多以银行股为主，其中最典型的要数建设银行（601939.SH）。2015年三季度，证金持股建设银行（601939.SH）25.12亿股，占流通A股的26.19%。在此后的六个季度中，证金曾多次调整持仓数量，除2016年三季度一次减仓外，总体以增持为主，最终在2017年一季度证金持股占该公司流通A股的比例上升至26.91%。

变化

汇金公司2015年四季度大幅清仓1088只股票，减持市值1573亿元，仅保留了23只股票持股数量未变，对包括四大行在内的其他股票均进行了不同程度的减持或清仓。此后一年，虽然陆续也新进了几只个股，但总体以减持为主，最终在2016年末汇金公司手中仅剩8只股票，总市值约16820亿元，其中除以银行股为代表的大金融股票之外，仅持有比亚迪（002594.SZ）。

证金公司也有减持，但总体以调仓为主。2015年三季度清空了233只股票，增持了19只，新介入了江铃汽车（000550.SZ），石化油服（600871.SH）等个股，净减持金额601.6亿元。值得注意的是证金公司三、四季度的持仓中，均未出现中小板和创业板个股的身影。在此后的2016年证金公司则陆续增持了以银行股为代表的上证50股票，并于年末减持了中国建筑（601668.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国中车（601766.SH）等股票，最终截至2016年末，证金持仓股票总数为387只，合计市值5238亿元。

汇金资产成立于2015年11月6日，汇金公司是其唯一股东。该公司法人代表、董事长、总经理等均来自汇金公司管理团队。在刚成立后的2015年四季度，汇金转入汇金资产1081只个股，总市值达3576.03亿元。此后的各季度，汇金资产均有一定幅度的调仓，但除2016年四季度外持股总数均保持在1000只个股，持股市值则稳定在3000亿元附近。2016年四季度，汇金资产新进了以中航飞机（000768.SZ）为代表的37只个股，同时清仓了武钢股份（600005.SH）等72只股票，截至此时，汇金资产持股999只，市值约3113.38亿元。

现在，“国家队”持仓情况越来越成为A股投资的风向标而备受关注。根据上市公司2017年一季度报，证金公司共进入11只个股前十大流通股股东名单，而汇金公司则成为45只个股的前十大流通股股东，汇金资产则依旧保持一贯的少量调仓的状态。

从一季报中可以看出，以格力电器（000651.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、万科A（000002.SZ）为代表的一批“白马股”股票遭到证金公司大幅减持。

市场人士分析，减持可能基于之前一段时间内，这类“白马股”已经有了较为明显的涨幅，股价不再处于低位。此外，一季度遭到证金公司大幅减持的股票还有东阿阿胶（000423.SZ）、福耀玻璃（600660.SH）等。

不过，有减亦有增。今年一季度证金公司大量增持了以民生银行（600016.SH）和中信证券（600030.SH）为代表的大金融及上证50股票。以民生银行为例，一季度获证金增持1.85亿股，占流通A股的比例从2016年末的5.01%上升至5.64%。与此同时，证金公司一季度增持中信证券（600030.SH）1.04亿股，占流通A股的比例猛增至4.58%。

证金公司此次加仓的大金融股，普遍估值较低，且有良好的业绩作为支撑。此外，今年一季度获证金公司增持的大金融和上证50股票还包括工商银行（601398.SH）、招商银行（600036.SH）等。

据统计，今年以来上证50指数总体处于波动向上态势。截至一季度末，证金合计持有个股387只，合计市值超过5400万亿元，在其持有的个股中属于上证50指数成分股的有48只，其中又有近一半的股票持股占流通A股的3%以上，也就是说证金持股几乎遍布上证50成分股，且持股比例偏高。

在新进股方面，证金公司则偏爱前期超跌的地产股、次新股、医药股等。比如绿地控股（600606.SH）今年一季度证金公司持股6390.13万股，占流通A股的1.98%，航发动力（600893.SH）则持股1,766.25万股，占流通A股的1.29%。而其中最值得关注个股的如桃李面包（603866.SH）、春秋航空（601021.SH）等。

桃李面包是一家跨区域经营“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业。今年一度公司实现营收8.2亿元，同比增长23.88%；实现归属上市公司股东净利润7127.76万元，同比减少13.83%。虽然营收增速有所放缓但仍处于行业较高水平，而利润的下滑主要由于华南地区新厂投产后，目前产能利用率较低，同时原材料价格的上涨也拉低了公司整体的毛利率，因而并未对公司长期的盈利能力构成较大影响。

今年一季度，证金公司以370.72万股的持股量跻身桃李面包前十大股东，持股数占流通A股的6.26%。而在该公司此前发布的2016年年报中，前十大股东中并未出现证金公司。

除了桃李面包外，另一只股票也值得关注，作为国内首家低成本航空公司的春秋航空（601021.SH）由于受运力集中引进，配置失衡以及政治因素导致的韩泰线需求下滑的影响，2016年实现归母净利润9.5亿，同比下滑28.4%。然而短期业绩的回调并不对其长期的成长性构成重大威胁。据统计，证金公司2017年一季度增持春秋航空（601021.SH）656万股，总持股达到了1580万股，占流通A股的比例也从4.62%上升到了7.90%。