1月7日，华纳兄弟探索公司宣布，其董事会一致认定派拉蒙天空之舞于2025年12月22日修订的要约收购不符合华纳兄弟及其股东的最佳利益，且未达到华纳兄弟与奈飞（Netflix）公司于2025年12月5日公布的合并协议中“更优提案”的标准。董事会一致重申支持与奈飞合并的建议，并建议华纳兄弟股东拒绝派拉蒙天空之舞的要约。

奈飞也公告称，欢迎华纳兄弟探索公司董事会继续恪守与奈飞之间的合并协议，并一致建议股东拒绝派拉蒙天空之舞于2025年12月22日宣布的修订要约。

去年10月21日，华纳兄弟发布声明称，在收到多方主动提出的收购意向后，公司正考虑潜在出售，以最大化股东价值。

12月5日，奈飞在官网发布声明称，公司和华纳兄弟探索公司已达成最终协议，奈飞将收购华纳兄弟，包括其电影和电视工作室、HBO Max和HBO。

此次交易将以每股27.75美元的现金加股票交易收购华纳兄弟探索公司的影视工作室及流媒体业务，整体企业估值约827亿美元（股权价值720亿美元）。交易预计将在华纳兄弟探索公司全球网络业务部门Discovery Global完成剥离后达成，目前预计将于2026年第三季度完成交割。

但在12月8日，派拉蒙天舞对华纳兄弟探索发起了全现金收购要约，愿以30美元/股的价格以现金收购后者全部资产，收购总额或将高达1084亿美元。派拉蒙天舞表示，拟议交易涵盖华纳兄弟探索的全部业务。

从价格角度来看，派拉蒙天舞显然更有诚意。据悉，派拉蒙天舞曾对华纳兄弟探索多次报价，金额一度高达600多亿美元。在网飞宣布达成收购协议后，派拉蒙天舞又将收购价格提高至1084亿美元。

不过，12月17日，华纳兄弟探索董事会宣布一致建议股东拒绝派拉蒙天空之舞的收购要约，重申支持奈飞的收购要约，认为该提议能为股东带来更优且更确定的价值。

天空之舞于去年7月完成了对拥有113年历史的派拉蒙影片公司的并购，合并后的公司更名为派拉蒙天空之舞，大卫·埃里森出任董事长兼CEO。42岁的大卫·埃里森是电影制片人，在2010年创办天空之舞传媒，主营电影、动画、电视及电子游戏制作，其也是甲骨文创始人兼董事长拉里·埃里森的长子。

派拉蒙天空之舞又在12月22日宣布，修改其对华纳兄弟探索的每股30美元全现金收购要约，以解决后者对该要约提出的担忧。

修改内容包括：甲骨文创始人兼董事长拉里·埃里森已同意为此次要约的股权融资以及针对派拉蒙的任何损害赔偿提供404亿美元不可撤销个人担保；修订后的拟议合并协议在债务再融资交易等方面为华纳兄弟探索“提供了进一步的灵活性”；监管反向终止费从50亿美元提高到58亿美元。

派拉蒙表示，继续寻求以每股30美元现金收购华纳兄弟探索所有已发行股份，并将承担后者所有资产和负债。

但华纳兄弟探索董事会在致股东的信函中也披露，若接受派拉蒙要约将产生约47亿美元额外成本，其中包括向奈飞支付的28亿美元解约费、潜在的15亿美元债务交换失败费用及3.5亿美元增量利息支出。

成立于1997年的奈飞是美国一家会员订阅制流媒体平台，而华纳兄弟公司成立于1918年，是美国成立时间第三悠久的电影公司。自2022年上市以来，华纳兄弟探索的年营收保持在300亿—400亿美元的水平，且持续亏损，同时华纳兄弟探索的资产负债率高达60%以上。