文 | 山西晚报·山河+讯 张磊

在期货市场不断成熟的基础上，焦煤期权将于1月16日正式在大连商品交易所上市。相对期货而言，期权类似于一份保险，具有占用资金少、最大损失可控、策略灵活等优势。对于山西省煤焦钢产业链企业而言，这意味着风险管理体系将进入新的发展阶段。

焦煤是钢铁行业、煤化工产业的主要基础原料，市场规模庞大。此前华鑫期货发布的数据显示，2025年1-4月，我国焦煤产量为1.5654亿吨，同比增加1228万吨，增幅为8.5%；焦煤进口量为3641万吨，同比减少117万吨，降幅为3.1%。随着焦煤价格波动加剧，产业企业运用衍生品工具开展精细化风险管理的需求日益强烈。多家能源企业已在焦煤期货的运用上积累了丰富经验，并对即将上市的期权工具制定了明确的应用规划。

焦煤期货已平稳运行近14年，2025年，日均成交量106万手，日均持仓量68万手，期现价格相关性高达97%，市场流动性良好，已成为煤焦钢产业链企业管理价格风险的重要工具。这对山西省众多能源企业影响颇深。以一家焦煤年消耗量约500万吨的焦化企业为例，原材料的采购节点和价格很重要，直接关乎企业的利润空间。为应对价格波动挑战，不少企业建立了完善的套期保值管理制度和期货运行机制。期货工具指导企业与原材料供应方定价谈判，为库存风险管理和品种结构调整提供数据支撑，更是直接对冲价格风险的利器。一位企业负责人表示：“去年年中，焦煤价格波动剧烈，通过期现结合的模式，在上涨行情中对冲现货风险，可实现期现双重盈利。”

期权具有资金占用成本低、最大损失可控（仅权利金）、策略运用灵活等优势，可作为期货工具的补充。期货与期权的协同发展，将为煤焦钢产业链提供更加完善的风险管理方案。焦煤期权的上市，将进一步丰富煤焦钢产业链的风险管理工具箱。期货与期权各具特点，又可相互补充，两者协同运用将为企业提供更加完善的风险管理方案。

吕梁市一家能源企业营销部工作人员表示，焦煤价格处于估值底部区域时，可通过卖出看跌期权建立虚拟库存。该策略无需提前占用大量采购资金，既能通过收取的权利金增厚收益，又能锁定低价采购的机会，兼顾了资金效率与库存管理的灵活性。当价格上涨至估值高位区域时，可采用“卖出看涨期权+买入看跌期权”的组合策略。卖出看涨期权可收取权利金，用这笔权利金购买看跌期权，既对冲价格下跌风险，又部分抵消权利金成本。

业内人士表示，从更宏观的视角看，焦煤期权的推出意义已超越单个企业的风险管理。对于企业而言，这是提升风控精细化水平、推动治理能力现代化的重要机遇；对行业而言，期货与期权协同发展，有助于稳定全产业链经营预期、引导资源优化配置，并为煤炭行业绿色转型与高质量发展提供支撑。