文 | 酒讯 子煜

编辑 | 方圆

一则年度预亏公告，再次将金种子酒推向行业聚光灯下。

近日，金种子酒披露的业绩预告显示，公司全年归母净利润仍将处于亏损区间，亏损幅度预计同比将会收窄，这已是其连续第五年陷入亏损泥潭。

从曾经的“徽酒四朵金花”之一，到如今在亏损边缘反复挣扎，金种子酒在华润系入主后也未能实现预期翻盘。在白酒行业马太效应加剧、中小酒企生存承压的背景下，金种子酒还能重新找回市场主动权吗？

01 连续亏损5年

从2021年首次亏损算起，金种子酒已经承压5年。

2021-2024年，该公司归母净利润分别亏损1.66亿元、1.87亿元、0.22亿元和2.58亿元，四年累计亏损额超6.3亿元。其中，2024年亏损幅度较此前显著扩大。

图片来源：酒讯制图

进入2025年，金种子也未能扭亏。三季报数据显示，2025年前三季度金种子酒实现营业收入6.28亿元，同比下滑22.08%；归母净利润亏损1亿元，较上年同期的亏损9953万元小幅扩大。

不过，单季度看，金种子酒的亏损在第三季度已经出现收窄的信号灯。2025年第三季度，金种子酒单季度营收为1.44亿元，同比上升3.73%；归母净利润亏损2829.88万元，较上年同期亏损1.11亿元有所减少。

图片来源：金种子酒2025前三季度财报截图

对于业绩变化的原因，公司在三季报中解释称，主要系行业形势下行、公司白酒收入同比减少、缩减市场费用投入、利润较同期增加。

梳理财报数据可以看出，2024年金种子酒曾投入2.95亿元销售费用，同比增长25.58%，未能有效拉动营收增长。尽管2025年费用收缩让第三季度业绩表现有所改善，但从最终财务结果来看，这种被动节流显得改善的成色不足。

从盈利能力指标来看，盈利能力的薄弱进一步凸显了其困境。2024年，公司毛利率仅为34.94%，不仅远低于同行普遍50%以上的水平，在上市酒企中也处于低位。这反映出金种子酒产品结构偏低端、缺乏溢价能力的核心短板。

现金流方面，公司经营性现金流更是连续六年为负，截至2025年三季度末净额为-1.18亿元，累计净流出规模超12亿元。而现金流持续告急，不仅会制约主业运营与复苏，也令任何长期战略的落地缺乏资源保障。

市场的全面收缩，是危机最直接的体现。2025年上半年，金种子酒省内营收3.25亿元，同比下降25.33%；省外营收0.77亿元，同比下降34.16%。这意味着，金种子酒不仅未能打开省外市场增长局面，连省内的大本营市场也开始萎缩。

图片来源：金种子酒2025上半年度财报截图

种种问题相继出现，金种子酒与徽酒同行的差距，正以肉眼可见的速度拉大。回望2012年，金种子酒曾实现营收22.94亿元，净利润5.61亿元，与古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒三家徽酒企业并驾齐驱。十余年过去，昔日并肩的伙伴已跻身百亿或50亿阵营，而金种子酒却还徘徊在20亿营收门槛以下，沦为徽酒阵营的二线梯队，生存空间正被不断挤压。

酒讯就业绩表现和渠道、产品布局询问金种子酒方面，截至发稿，对方暂未回复。

02 压力接踵而至

业绩承压背后，是金种子酒在被动改变和主动调整中反复横跳的挣扎。

2025年这一年，金种子酒加强渠道改革，调整产品结构，积极回应着市场需求，但也在核心管理层的动荡和资产处置、项目延期的漩涡中迷茫，扭亏之路更添了许多不确定性。

早在2024年底，金种子酒就提到，在战略市场阜阳及安徽省内的策略市场，会增加线上投入。2025年上半年，金种子酒直销（含团购）渠道实现收入0.37亿元，同比增长195.03%。尽管直销渠道规模尚小，但呈现出快速增长的态势。

图片来源：金种子酒2025上半年度财报截图

产品层面，公司继2023年初确立“一体两翼”战略后，于2025年上半年进一步聚焦，明确将中高端馥合香系列、中端金种子年份系列以及光瓶酒金种子特贡作为重点打造的“三瓶酒”。

然而，结构调整的成效远未达到扭转局面的程度。2025年前三季度，金种子酒高端酒收入为5126.61万元，同比增长7.33%，但在酒类收入中占比仅10.01%，难以撼动大局。同期，中端酒和低端酒分别同比下滑24.06%、23.83%，占酒类收入比例分别为25.56%、64.43%，也就是说金种子酒收入基本盘严重依赖低端产品且持续萎缩的困局并未改变。

北京酒类流通行业协会秘书长、资深酒类评论员程万松表示，金种子酒的亏损已属常态。华润入主前，其营销基础不够扎实和精细，已经处于亏损状态。华润入主后，虽然做过很多次尝试，但快消品思维与白酒营销的长期性、白酒品牌的护城河效应等存在错位，导致许多营销工作难以精准施策，多以失败而缓行。

管理层的持续动荡，进一步放大了战略执行的不确定性。2025年，华润系核心高管陆续离场：7月，总经理何秀侠辞职，9月财务总监更替，12月副总经理何武勇离任。至此，首批华润系高管渐渐退出核心岗位，总经理职位空缺近半年，董事会换届也出现延期。

图片来源：金种子酒公告截图

值得一提的是，4月上任的营销中心总经理张桂波，是华润入主后金种子首位非华润系出身的营销掌舵人，曾任职于广西丹泉酒业。

但营销的改革非一朝一夕。当前白酒行业分化加剧，需求收缩与库存高企双重压力下，缺乏品牌力与渠道力的中小酒企纷纷陷入经营困境，价格体系混乱、经销商流失等问题频发。金种子酒不仅面临全国性名酒与省内龙头的渠道下沉挤压，还需应对区域中小品牌的价格竞争，而自身产品结构失衡、渠道掌控力弱的问题，使其在行业洗牌中更易陷入被动，反复调整的战略与试错，不断消耗着本已不多的资源与时间。

2025年末，一纸延期公告再次暴露了金种子酒面临的资源与战略困境。金种子宣布，拟将“优质基酒技术改造及配套工程项目”和“营销体系建设项目”的预计建设完成日期延长至2027年12月31日。这已是这两个关键项目的第二次延期。关于“营销体系建设项目”，公司解释称，对建设内容进行优化调整，缩减部分区域运营中心及营销网点投入，增加营销展示中心、部分已建成营销网点更新改造以及线上直播平台等涉及营销体系建设的投入。

结合近年金种子酒的发展态势来看，这一调整虽不乏主动适应市场的考量，但在现金流紧绷、主业承压的背景下，透露出一种在现实约束下的被动困顿。

03 化被动为主动

面对接踵而至的压力，金种子酒试图通过一系列战略收缩和战术聚焦，重新找回“白酒打法”的主动权。

战略重心的回调是关键一步。2025年6月，金种子酒将营销中心职能部门从合肥迁回阜阳，这标志着战略重心从此前的全国化战略转向深耕基地市场，尤其注重对阜阳本地市场的巩固和深耕。

在半年度业绩说明会上，金种子酒方面提到，馥合香系列前期以市场B端为主，现已调整为以C端为主，聚集资源培育消费者。

酒讯注意到，2025年下半年，金种子在阜阳开展了开窖节“线下百万惠民品鉴”活动，在9处热门商圈均有点位，还赞助了第五届“一城暖阳”城市音乐会，举办金种子·金牌唱将巅峰赛等，意图在本土市场重建品牌认知与消费氛围。

图片来源：金种子酒公众号

向C而行，是当前行业逆境中寻求生存的普遍选择。同处安徽的古井贡、口子窖通过布局散酒铺，切入社区散酒市场，而宋河、光良等品牌借助即时零售跑出增速，还有不少中小酒企发力小众酒庄游挖掘细分市场……这些尝试都为金种子提供了参照，在远离传统渠道压货模式后，直面消费者，挖掘细分市场，是区域酒企必须补上的一课。

此外，据金种子酒披露，在产品规划上，金种子酒将采取“两端发力”策略，持续优化高端产品结构，提升高毛利产品占比；推出光瓶酒新品“颍州佳酿”，强化消费者互动与产品认知；同时梳理底盘产品，通过费用管控和价格管理增强渠道获利能力。

图片来源：酒讯制图

华润系入驻后的金种子酒，管理层几经更迭，战略多次调整，从“一体两翼”品牌战略到“三瓶酒”矩阵，从全国化发展到聚焦阜阳本土市场，但这些努力尚未能扭转业绩颓势。

2026年，金种子酒的局面依旧严峻。如今种种自救举措，方向虽然清晰，但关键还在于执行定力和资源的持续注入。目前来看，华润入主带来的改革尚未形成正向循环，金种子酒要真正走出连亏阴影，还要看后续战略与执行层面的跟进。