文｜融中财经

位于重庆市江北区庆云路1号50层的智飞生物总部，连日来被一层厚重的阴霾笼罩。玻璃幕墙反射着长江的冷光，楼内的空气却比冬日的江水更沉——这份寒意，不仅源自办公区里压低的交谈声与紧绷的氛围，更源自月初那份足以改写重庆财富格局的业绩预告。

2025年归母净利润预计亏损106.98亿元至137.26亿元，同比骤降630%至780%；扣非净利润同步陷入百亿级亏损泥潭，区间为-105.54亿元至-135.41亿元。

这份堪称“爆雷”的业绩报告，不仅让资本市场对这家疫苗巨头重新估值，更将其背后的蒋仁生家族，推向了资产收缩、控制权承压的漩涡中心。

“公司对业绩亏损深表歉意。”智飞生物在公告中用一句简短克制的表述，回应着市场的哗然。

但这寥寥数字背后，藏着一个商业家族从巅峰跌落的命运转折。曾凭借HPV疫苗神话登顶重庆首富的蒋仁生家族，一度是西南商界的传奇标杆，如今却不得不直面财富蒸发、资产质押的困局。

而随着智飞生物业绩爆雷引发的连锁反应，重庆首富的宝座，也在这场疫苗巨头的惊魂时刻，悄然完成了新旧交替。

从千亿身家到资产质押

时间回到2021年的盛夏，彼时的蒋仁生风光无两。在当年的《胡润百富榜》上，他以1400亿元身家登顶重庆首富，较上一年度身家翻倍，成为这座以工业立市的城市里，新的商业偶像。

这份荣耀的背后，是智飞生物凭借独家代理默沙东九价HPV疫苗缔造的增长神话——彼时，智飞生物市值一度冲破3600亿元，稳居A股疫苗板块龙头位置，成为资本市场追捧的“白马股”。

很少有人记得，这位执掌千亿疫苗帝国的资本大佬，起点只是广西灌阳一名基层防疫站医生。从拿着微薄薪水的公职人员，到辞职下海闯荡，再到扎根重庆创办智飞生物，蒋仁生用数十年时间，完成了一场教科书式的草根逆袭。

彼时的智飞生物，无疑是资本市场的“香饽饽”。公司的崛起，精准踩中了国内疫苗市场扩容与消费升级的双重风口，而与默沙东的合作，更是成为其业绩飙升的核心引擎。

2011年，智飞生物拿下默沙东四价HPV疫苗代理资格，率先切入女性健康疫苗赛道；2017年，又成功斩获九价HPV疫苗独家代理权，这款针对16-26岁女性的疫苗，因稀缺性一度引发“一针难求”的热潮，甚至出现过黄牛加价数千元倒卖接种名额的现象。

2023年，智飞生物再下一城，与GSK达成合作布局带状疱疹疫苗，进一步拓宽疫苗品类矩阵。

在代理业务的强力驱动下，智飞生物的业绩一路狂飙。

2016年，智飞生物营收仅4亿，净利润为2703万。到了2023年营收攀升至529.2亿元、净利润达到79.15亿元，短短七年时间，智飞生物的营收、净利坐如同坐上了火箭一样，不断向着更高冲刺。

与此同时，蒋仁生家族的财富，也随之水涨船高，通过直接与间接持股，家族牢牢掌控着这家千亿帝国，成为重庆商界不可撼动的存在。彼时的蒋仁生，在公开场合谈及企业发展时，眼神里满是笃定，甚至放出“要打造全球领先的疫苗企业”的豪言。

但巅峰之下，危机早已潜伏。

智飞生物看似辉煌的业绩版图，实则建立在过度依赖代理业务的脆弱根基上——这种“重代理、轻研发”的营收结构，如同建立在沙滩上的城堡，一旦核心代理产品遭遇市场波动，企业便会陷入被动。

2023年，在行业竞争加剧、市场需求仍处高位的背景下，志在必得的智飞生物与默沙东续签了采购协议，约定2024年至2026年的基础采购额分别达326.26亿元、260.33亿元和178.92亿元。这份当时被市场解读为“业绩保障”的协议，在后续市场剧变的冲击下，彻底沦为压垮智飞生物的“不可承受之重”。

转折点出现在2024年。随着国产HPV疫苗陆续获批上市，市场格局被彻底改写，此前由默沙东垄断的HPV疫苗市场，迎来了激烈的价格战与份额争夺。

国产替代的冲击，使得智飞生物过去“代理”的壁垒，成为沙土围城。此外，经过多年的接种普及，国内HPV疫苗存量需求逐步释放完毕，增量需求增速放缓，叠加部分民众疫苗犹豫情绪加剧，整个HPV疫苗市场需求骤然降温。

受此影响，智飞生物2024年营收直接腰斩至260.7亿元，归母净利润仅剩19.91亿元，同比降幅近75%，业绩增速首次出现断崖式下滑。

2025年上半年，智飞生物代理产品实现营收43.7亿元，同比减少75.16%，毛利率同比下降8.61%至22.61%。其中四价HPV疫苗批签发量为0，九价HPV疫苗批签发量减少76.8%。

更重要的是，代理业务在智飞生物总营收中的占比仍高达88.84%，缺乏自主核心产品支撑的营收结构瞬间崩塌，企业陷入严重的盈利危机。

家族财富跌去千亿

财富缩水的速度，远超市场预期。胡润百富榜最新数据显示，2025年蒋仁生家族身家已缩水至420亿元，较2021年1400亿元的峰值跌去近千亿元，蒸发的财富规模，相当于重庆两家头部上市公司的市值总和。

与此同时，智飞生物股价也开始“蒸发”，从3600亿跌至当前的410亿。

更严峻的是，业绩亏损引发了流动性危机与资产减值压力的双重绞杀。截至2025年三季度末，智飞生物存货高达202.46亿元，占总资产比例超40%，其中大批九价HPV疫苗因销量不及预期，保质期仅剩1年左右，2026年将迎来集中过期节点，公司需为此计提大额资产减值；同期，公司负债合计167.86亿元，短期借款达103.18亿元，而货币资金仅24.98亿元，资金缺口超78亿元，短期偿债压力巨大。

为缓解库存压力，智飞生物已在全国多地推出“买两针送一针”“打一免一”等促销活动，联合接种点开展线下推广，试图加速去库存进程。

而在资金压力端，智飞生物启动了资产“瘦身”计划。2025年6月，公司公告拟发行不超过60亿元的公司债券，用于置换银行贷款、补充营运资金，试图通过优化债务结构缓解流动性压力。但随着业绩亏损幅度超出预期，债券发行进程受阻，百亿贷款与全面资产质押，成为蒋仁生家族不得不选择的破局之路，资产收缩也从被动的财富缩水，转向主动的押注式自救。

为求生存，70岁的蒋仁生不得不放下过往的骄傲，带着家族押上全部核心资产，开启一场以资产换时间的豪赌。

2026年1月5日，智飞生物公告拟申请总额不超过102亿元、期限最长3年的中长期银团贷款，这笔资金不仅是维系公司日常运营、支付员工薪酬与供应链款项的“救命钱”，更是蒋仁生为家族保留翻盘希望的最后筹码。

为了拿下这笔至关重要的贷款，蒋仁生几乎掏空了家底：蒋仁生夫妇与儿子蒋凌峰夫妇全员上阵，为这笔贷款提供全额连带责任无偿担保，相当于将整个家族的信誉与私人资产牢牢绑定，容不得半点闪失。

此外，智飞生物则以所持智飞绿竹、智飞龙科马等核心子公司的全部股权质押，同时将应收账款、巴南产业园的工业厂房、办公楼及在建工程等优质不动产悉数抵押，构建起毫无退路的全方位担保矩阵。

这个曾掌控千亿帝国、累计纳税超275亿元、一度成为城市商业标杆的家族，如今只能靠质押核心资产换取喘息之机。

首富易主：新王者的崛起与旧格局的落幕

就在蒋仁生家族深陷业绩与资金双重困局之际，另一股力量正在重庆商界悄然崛起，成为新的财富标杆。小康控股实控人张兴海、颜敏夫妇，凭借在智能汽车领域的深耕细作，身家稳步攀升至360亿元，与蒋仁生家族的财富差距持续缩小。

随着智飞生物业绩爆雷引发家族身家大幅缩水，张兴海夫妇顺势登顶重庆首富，完成了从“汽车零部件大王”到“新质生产力标杆”的跨越，也标志着重庆商业格局正式迎来新旧交替。

张兴海的崛起，与蒋仁生的跌落形成了鲜明对比，更折射出重庆产业结构迭代的时代趋势。

1986年，张兴海以8000元启动资金起家，老家凤凰镇创立了凤凰电器弹簧厂，生产电器簧和微车座垫簧，弹簧虽小，却是冰箱、电视和洗衣机等家电产品不可或缺的零部件。

凤凰电器弹簧厂将弹簧价格从1美元降至1元人民币以下，迅速占领了全国九成市场份额。

很快张兴海将目光转向汽摩配件减震器领域。期间，张兴海的减震器不仅在国内市场取得认可，还成功打入海外市场。

从生产汽车零部件起步，一步步深耕汽车产业链下游。2003年，他抓住国内汽车市场扩容的机遇，携手东风汽车切入整车制造领域，推出微型客车、商用车等产品，逐步在行业内站稳脚跟。但真正让张兴海实现阶层跨越的，是对新能源汽车赛道的精准布局。

2021年，小康控股与华为达成深度合作，推出问界系列智能汽车，依托华为的技术赋能与小康的制造优势，快速抢占中高端新能源汽车市场，实现了从“传统制造”到“智能智造”的跨越式升级。

2022年，小康股份将公司名称变更为“赛力斯集团股份有限公司”，同时，“小康股份”证券简称变更为“赛力斯”，这标志着战略重心全面聚焦新能源。

2025年，赛力斯继续高歌猛进。数据显示，赛力斯上半年营业收入624.02亿元，归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03%。

与蒋仁生依赖单一代理业务的模式不同，张兴海的财富根基，建立在核心技术研发与全产业链布局之上，这种更具抗风险能力的发展模式，使其在行业波动中保持了稳定增长，也为家族财富提供了坚实支撑。

一升一降之间，是重庆商业格局的深刻迭代。蒋仁生的成功，得益于精准抓住了疫苗代理的时代红利，凭借与国际巨头的合作快速抢占市场份额，实现了财富的爆发式增长，但也因过度依赖外部资源，未能及时摆脱路径依赖，最终在市场格局变化中陷入被动。

而张兴海则凭借三次关键的创业跨越，从零部件制造到整车生产，再到智能新能源汽车，始终踩中时代风口，用技术创新筑牢财富根基，顺应了重庆从传统工业向高端制造转型的城市发展趋势。这种发展模式与战略眼光的差异，也注定了两大商业家族的不同命运。

疫苗巨头的生死突围

智飞生物的困境，并非个例，而是整个疫苗行业进入“退烧期”的集中缩影。近年来，随着国内疫苗企业研发能力提升，多款国产疫苗陆续获批上市，打破了外资企业的垄断格局，行业竞争进入白热化阶段。

在国产疫苗的冲击下，默沙东进口疫苗被迫降价促销，智飞生物的代理红利彻底褪去。

站在2026年的起点，智飞生物总部的灯光依旧亮着，只是少了往日的底气与喧嚣。蒋仁生家族的资产收缩，不仅是一个商业家族的命运转折，更折射出中国疫苗企业从“代理依赖”到“自主创新”的必然转型。

而重庆首富的易主，也预示着新商业时代的到来——在这个时代，依赖单一红利、缺乏核心技术的企业，终究难以长久；唯有扎根核心技术、顺应时代趋势、构建多元盈利结构，才能守住财富的根基，在行业洗牌中站稳脚跟。

长江之水奔涌向前，重庆的商业版图也在不断重构。对于蒋仁生和智飞生物而言，百亿亏损的惊魂时刻已是过去，但转型自救的征途才刚刚开始。

他或许不会后悔当年抓住疫苗代理的时代红利，正是这份机遇让他实现了草根逆袭，也为重庆带来了一家千亿级企业；但他难免为未能及时摆脱路径依赖、加速自主研发而惋惜。如今，自研产品成了唯一的破局希望，蒋仁生要带着家族在资产收缩的困境中，重新寻找立足之地，这份重塑家族财富格局的考题，远比当年创业时更为艰难。

而这座城市的商业故事，也将在新旧力量的交替中，续写新的篇章。蒋仁生与智飞生物的沉浮，终将成为重庆商业史上的一段印记，提醒着每一个创业者：时代红利终会褪去，唯有核心能力，才是穿越周期的底气。