文｜酒讯 方圆

编辑｜念祎

离春节还有18天，白酒板块提前过年。

1月29日，白酒股迎来了一场久违的集体大涨。截至收盘，A股20只白酒股中18只个股录得涨停，白酒板块总市值单日增超2526亿，仅贵州茅台一家市值增长超过1400亿元。

一场罕见的集体大涨，不禁让人好奇：白酒股到底发生了什么？

01、白酒股狂飙

“逆袭”是2026年1月29日白酒板块的注脚。

当日开盘，白酒股走的是“常规”路线。上午开盘，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等头部酒企几乎平开，而金种子酒、皇台酒业、酒鬼酒等更多的二三线酒企股价则大面积低开，ST*岩石更是开盘跌停。

站在开盘时间点，这景象与白酒板块过去平淡如水的日常并无二致。

随着时间推移，白酒板块的故事走向开始打破常规。复盘个股当日走势可以看到，20只白酒股无一例外走出“爬坡”曲线。1月29日13点26分，皇台酒业与ST*岩石率先行至涨停板，后者更是走出“地天板”行情；酒鬼酒、金徽酒、舍得酒业等个股紧随其后纷纷迎来首板涨停；洋河股份则在14点55分作为第18只涨停白酒股压轴出场，为当日白酒板块的集体狂飙画上圆满句号。

图片来源：东方财富网

除此之外，贵州茅台与顺鑫农业两只个股虽未触及涨停板，但二者当日涨幅同样不逊色。顺鑫农业报收15.90元/股，涨幅9.96%，离涨停封板毫厘之间；贵州茅台报收1437.72元/股，涨幅8.61%，单日市值增长超过1400亿元。

而港股板块，珍酒李渡和小伙伴们走出了同样行情。1月29日，该股以-1.18%低开出场，随后震荡上行，于收盘时段收获了12.35%的涨幅，最终报收9.55港元/股。

图片来源：东方财富网

白酒股的这场涨停热浪是投资者始料未及的。面对火红一片的白酒板块，投资者发出了“主力走错路了？”“垂死病中惊坐起？”“活久见！”的疑惑和感叹。

事实上，涨停，这是一个白酒股熟悉又陌生的词汇。

熟悉的是，在行业上行周期，白酒股几乎人手一个涨停板。据酒讯统计，2020年-2025年，白酒板块共计出现过484次涨停，其中巅峰时期的2020年、2021年分别有124次、169次涨停。

而陌生的是，这种集体狂飙的场景在2025年已经戛然而止。从个股来看，2020年-2022年内，录得过涨停板的个股分别为17只、19只、16只，2023年收缩至8只后，在2024年又回弹至18只。到了2025年，再度回落至5只。1月29日这场18只个股集体涨停的情况，俨然已经回到了巅峰时期。

数据来源：同花顺App 酒讯制图

02、行业拐点已至？

白酒板块集体上涨，不由得让人惊喜：难道白酒行业的拐点已经到了？

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙对酒讯表示，本次白酒股大涨严格意义上说与市场风格切换有关。此前A股科技板块一枝独秀，相对而言，白酒板块等传统板块表现相对低迷，压抑已久的热情，在飞天茅台价格上涨、春节白酒消费旺季等因素刺激下得到释放，最终形成了今日（1月29日）的板块大涨。

消息层面，作为市场风向标的飞天茅台2026年原箱单瓶价格，在1月29日已上涨至1610元/瓶，回升到1600元以上，与1499元/瓶的市场指导价逐步拉开距离；同时，其终端零售价有所上涨，目前价格维持在1700元/瓶左右，其中，在即时零售平台零售价也回升到1600元左右/瓶。

图片来源：今日酒价公众号截图

而对于春节销售旺季，中信证券也给出了乐观预期。该机构研报称，白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，渠道在经销商大会后持续学习吸收龙头企业进行的渠道、产品等多维度改革经验。行业或在新改革和新方向下重新聚焦市场培育和消费者教育，促进开瓶动销并为经销商减负。综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天、白酒春节消费场景等诸多因素，判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳。

当然，资本市场的资金流动也是本次白酒股集体涨停的重要诱因。广科战略首席咨询师沈萌对酒讯表示，今天（1月29日）盘面上，资金积极流入白酒、资源和银行等避险板块，而同时科创与中小市值板块下跌明显，说明当前科创与中小市值板块的估值风险愈加突出，资金寻求避险的情绪浓厚。

在沈萌看来，本次白酒股集体涨停与白酒板块自身业绩表现没有很大关系，因此可以判断，白酒板块的拐点尚缺板块自身的结构性转变。

03、估值修复逻辑

全行业都在千呼万唤“白酒拐点”，尽管白酒股信号仍然不够明显，但基础条件已经相当充分。

客观来看，当前白酒股无论是板块估值还是机构持仓都已降至低位。据招商证券调研数据，当下中证白酒指数对应18.85倍PE（TTM），估值位于近10年6.27%分位点、接近18 年低点；同时，若剔除重点白酒基金经理持仓，25Q3 六大白酒重仓比例仅为1.9%，同样已至历史低位（接近13 年水位）。

白酒股行至低位，市场对其触底反弹的预期也越发强烈。尤其是头部白酒系统性下调了2025-2026年盈利预测后，挤水分后业绩真实性强，股息率兼具吸引力，进一步筑牢安全边际。

但在业内人士看来，要推动当前白酒股的持续回弹，关键在于行业能否完成并验证一系列深刻的结构性转变。

产业侧库存出清的成效是一个重要的参考线。众所周知，本轮白酒行业调整周期的核心难题是社会库存积压远大于真实消费需求，而顺利疏通渠道库存堰塞湖以及有效推进控量保价是行业跨越周期的关键信号。

在库存层面，头部酒企的压力已经出现明显缓解。有数据统计，五粮液凭借数字化控货已将渠道库存压降至1-2个月；泸州老窖国窖1573则在“开瓶决定配额”政策的辅助下，同样将库存周转压缩至1-2个月。

控量保价层面，头部酒企价格机制改革也在进一步深入。比如，在2025年12月，五粮液落地厂家补贴政策，强化“保住出厂价、补足渠道利润”的核心逻辑，在减轻经销商压力的同时把控住市场话语权；同月，茅台宣布2026年正式取消沿用多年的分销制，随后在2026年1月1日于i茅台上线1499元/瓶飞天茅台，对茅台酒价格进行合理化调整，进一步深化市场化改革。

图片来源：i茅台App截图

产业侧的结构性改革成效基本可以理解为酒企基本盘，这是白酒股估值修复的地基。而后续修复节奏、回弹情况，则需要通过对市场情况的动态追踪进行最终的判断。

比如节假日（如春节、中秋）的终端动销数据和开瓶率，这类真实动销情况是否有改善远比业绩报表的增长更具说服力；又如酒企的发展节奏，2026年的经营目标是否务实、对渠道的扶持政策是否持续等实操工作是验证白酒需求复苏的有效路径。

换言之，白酒行业结构性转变深度与成效，才是白酒估值修复的核心动能。