文 | 牛星钧

近日，兖矿能源发布公告称，其全资子公司兖矿能源（鄂尔多斯）有限公司在山东产权交易中心公开挂牌转让内蒙古鑫泰煤炭有限公司（“鑫泰煤炭”）100%股权。

而截至挂牌期满，由于意向受让方超过两名，山东产权交易中心于2026年1月30日组织了网络竞价。

这笔起拍价仅为6.7亿元的资产，在当日的网络竞价中最高报价达到30.5亿元，相当于账面净资产的34倍多。

34倍溢价引多方角逐 账面不足亿何以值30亿？

根据兖矿能源公告，鑫泰煤炭的挂牌起止日期为2025年12月30日至2026年1月27日，挂牌底价为6.7亿元。

鑫泰煤炭注册地位于内蒙古自治区鄂尔多斯市伊金霍洛旗纳林陶亥镇曼赖村，成立于2006年6月，注册资本500万元人民币。

鑫泰煤炭经营范围包括煤矿机械设备及配件销售等，由兖矿能源（鄂尔多斯）有限公司全资持股。

兖矿能源转让鑫泰煤炭股权的交易公告显示，这笔资产在网络竞价中获得了远超预期的市场反应。在1月30日组织的网络竞价中，鑫泰煤炭100%股权的最高报价竟然达到了30.5亿元。

这一数字是鑫泰煤炭账面净资产的34倍多，也接近其评估值6.24亿元的5倍。

从兖矿能源公布财务数据来看，鑫泰煤炭的资产规模并不算大。截至2025年6月30日，鑫泰煤炭资产总额约2.1亿元，负债总额1.22亿元，净资产8811.25万元。

从盈利能力看，2024年全年，鑫泰煤炭实现营业收入4.54亿元，净利润4462.36万元。以2025年6月30日为评估基准日的审计报告显示，2025年前6个月，鑫泰煤炭营业收入2.05亿元，净利润1948.12万元。

近期财务报表显示，截至2025年11月末，鑫泰煤炭资产总额为2.6亿元，负债总额7852.37万元，所有者权益为1.82亿元。

在不到半年时间内，鑫泰煤炭实现营收4.44亿元，净利润则达到了惊人的2.24亿元。这一盈利能力的大幅提升，或许能部分解释竞拍者为何愿意给出如此高的溢价。

挂牌期满后，由于超过两名意向受让方，交易进入网络竞价阶段。起拍价6.7亿元的资产在竞拍中价格被一路推高。网络竞价交易系统显示，最高报价最终定格在30.5亿元，远超市场预期。

主业承压下的资产“瘦身” 兖矿能源谋转型升级

煤炭行业正面临前所未有的结构性变革。兖矿能源作为华东地区最大的煤炭生产商之一，近年来，也面临经营业绩面临压力。2025年三季报显示，兖矿能源前三季度营业总收入为1049.57亿元，同比下降11.64%；归母净利润为75.89亿元，同比下降37.50%。

美银证券最新报告指出，兖矿能源按中国会计准则首季业绩略逊预期，净利润38亿元人民币，同比下降42%。该机构将兖矿能源2024至2026年的净利润预测下调5%至11%。

在这种背景下，通过转让非核心或潜力有限的资产，优化资产结构，聚焦更具发展前景的业务，或将成为煤炭企业的理性选择。

值得注意的是，鑫泰煤炭的经营模式存在特殊性。公告披露，鑫泰煤炭与山东宏河控股集团有限公司签订了《煤矿经营托管合同》。根据合同，鑫泰煤炭将分公司内蒙古鑫泰煤炭有限公司文玉煤矿委托给宏河集团生产经营，托管期限为2019年10月7日至2025年10月6日。

当前整个煤炭行业正处于转型的关键时期。国家能源局近期印发的《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，明确提出了煤炭与新能源融合的七大任务。这一政策导向可能促使像兖矿能源这样的大型煤炭企业重新评估其资产组合，逐步调整投资重点。

但截至2月1日，山东产权交易中心尚未出具本次股权挂牌的《结果通知单》，转让方与受让方也尚未签署《产权交易合同》。

兖矿能源在公告中提示了多重不确定性，包括“需受让方满足煤炭开采相关资质要求”以及鑫泰煤炭生产经营由第三方托管带来的“托管交接衔接不畅”风险。

这场看似将要完成的交易，仍悬而未决。无论最终成交价格如何，兖矿能源转让鑫泰煤炭股权事件本身，已反映出传统煤炭企业在新时代背景下的战略思考与路径选择。