岁末年初，又到了新春布局时刻。2025年大放异彩的“固收+”基金该如何锚定新一年的投资方向？在日前披露完毕的基金四季报中，天弘基金“固收+”投资干将张寓透露了他对市场的最新展望和布局思路。

谈及市场，张寓指出，传统经济当前整体处于量稳价弱阶段，后续若实际利率下行、政策发力等催化因素落地，有望触发再通胀行情。目前传统内需行业的股价已充分反映市场的极度悲观预期，正处于底部区间，具备较高的左侧布局性价比。新经济领域创新活力充沛，投资上他将紧扣产业生命周期规律和行业比较结果，进行灵活布局，重点关注海上风电、军贸、自主可控等处于1-10成长阶段的细分领域，通过设置一定比例的浮动仓位把握弹性机会。

张寓强调，组合将维持仓位的整体稳定，并在传统内需底仓与新经济弹性仓位之间动态优化调整，在筑牢组合运行下限、保障稳健收益的同时，为后续行情预留充足的向上弹性空间。

聚焦周期成长，擅长左侧布局挖掘个股

身为金牛基金经理，张寓拥有亮眼的清华北大双名校背景，是清华大学电气工程及自动化系学士、北京大学金融学硕士。他从机械行业研究员起步，历任研究员、投资经理、基金经理等职，积淀了15年证券从业经历与逾5年基金管理经验。目前在管“固收+”基金5只，合计资管规模276亿元，深谙“固收+”产品运作精髓。

在投资领域，张寓始终坚守价值投资核心，专注大制造赛道投研12载，擅长左侧布局与自下而上的个股挖掘，凭借出色的回撤控制能力，被誉为“周期成长股挖掘专家”。具体投资框架上，他坚持聚焦3-5个行业深耕细作，希望通过长期深度研究与持续跟踪构筑超额认知，以此把握左侧布局机会，而非追逐短期行业轮动的博弈性机会。

行业选择则锚定价值成长与产业趋势两大主线，且以价值成长为核心抓手。在张寓看来，产业趋势可以划分为三个阶段：“未来时”产业短期具备高爆发性，但伴随高波动特征，行情依赖事件催化与市场风险偏好，这类产业仅作少量配置；“进行时”产业处于产业成长期，业绩兑现是核心逻辑，为重点配置方向；“过去时”产业步入产业成熟期，需依托周期波动与逆向投资思路布局，同样配置较少。

在个股选择上，他偏好具备α溢价的标的，重点看好三类企业：一是行业商业模式成熟、竞争格局清晰的龙头公司；二是行业商业模式与产业链逐渐成型，具有强竞争力，能快速抢占市场份额的优质企业；三是产业趋势处于早期阶段，具备先发优势的潜力标的。他始终坚信，构建组合的根基在于可持续性，唯有具备核心竞争优势的企业，才能在中长期维度为投资者提供稳定回报。

成熟风控体系护航，两代表作长跑能力出众，

回撤控制是“固收+”产品管理的核心命题。在波动控制上，张寓形成了一套成熟的三维风控体系：仓位高低取决于可获取收益来源的稳定性，不盲目追求无根基的弹性；个股回撤由股票投研部门通过深度研究与紧密跟踪基本面变化实现精准把控；总仓位回撤则由固收部门统筹决策，结合宏观经济环境、大类资产估值水平、股票风险收益比等多维度研判设定风险阀门。

这套“层层保险”的风控逻辑，赋予其管理产品超强的抗风险能力。Wind数据显示，天弘增强回报A（007128）2025年最大回撤仅-1.74%，远低于同类基金-2.57%的平均水平；天弘永利债券B（420102）近三年平均最大回撤-3.27%，大幅优于市场同类基金-6.45%的表现，且最大回撤修复天数仅34天。

优异的回撤控制，让张寓管理的产品跻身“固收+”赛道的长跑标杆。截至2025年底，其参与管理的天弘永利债券（B类）近五年来累计收益25.96%，同期业绩基准收益为23.18%，在国泰海通证券分类下的偏债债券基金中排名前15%身位（69/488），拿下银河证券五年期五星评级。其成立17年来历经牛熊考验，在14个完整年度中取得正收益，累计收益高达167.12%，远超同期业绩基准106.27%，获天相投顾十年期5A评级（数据来源：业绩及基准数据来自基金定期报告，排名数据来自国泰海通证券，评级数据来自银河证券、天相投顾，均截至2025年底）。

天弘增强回报（A类）作为经典二级债基，近一年斩获5.73%的收益，而同期业绩基准仅2.19%，以“股票+转债仓位20%左右”的适度进取配置，实现了风险可控下的超额收益，成为平衡型投资者的优选。其近五年业绩位列国泰海通证券偏债债券型基金的前22%身位（106/488），获得上海证券五年期五星基金评级（数据来源：业绩及基准、持仓数据来自基金定期报告，排名数据来自国泰海通证券，评级数据来自上海证券，均截至2025年底）。

强大平台支撑，以体系化能力筑牢投研后盾

值得一提的是，张寓的出色表现并非孤军奋战，而是得益于天弘基金“固收+”体系化能力的强力支撑。天弘基金“固收+”平台采用“模块化团队协同”模式，将投资拆解为资产配置、行业选择、个股/个券精选三大模块，由宏观研究部、混合资产部、股票投研部等专业团队分工协作，形成“分工不割裂、协作不盲从”的闭环。

核心投研工具“天弘五周期模型”，从宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、仓位周期、情绪周期五个维度，通过上百个定量数据与深度定性分析，实现对市场的精准研判，让投资决策从“经验驱动”转向“数据驱动”。

这种“产品清晰化、决策科学化、投研团队化、分工专业化”的体系化优势，为张寓的投资操作提供了坚实后盾，也让天弘“固收+”产品的稳健性具备可复制、可验证的基础。

在低利率时代，当“固收+”赛道从规模扩张迈入质量竞争的深水区，张寓凭借15年投研积淀、成熟的投资体系、双五星认证的业绩表现，以及天弘基金体系化的投研支撑，诠释了“固收+”产品“稳健为基、增强为辅”的核心价值。对于追求“低回撤、收益超理财”的投资者而言，这位兼具学术深度与实战经验的基金经理，以及他掌舵的优质“固收+”产品，或是穿越市场波动的聪明之选。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。

天弘永利债券型证券投资基金-B类成立于2008年04月18日，成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2009年1.01%(2.07%)、2010年5.44%(2.00%)、2011年-0.91%(3.79%)、2012年7.89%(4.03%)、2013年2.03%(1.78%)、2014年10.17%(9.41%)、2015年15.50%(6.50%)、2016年2.99%(1.83%)、2017年1.86%(0.25%)、2018年0.04%(8.21%)、2019年13.79%(4.59%)、2020年11.53%(2.97%)、2021年14.34%(5.09%)、2022年-1.51%(3.3%)、2023年1.96%(4.77%)、2024年6.13%(4.98%)、2025年3.37%（0.65%），业绩数据来源于基金定期报告。历任基金经理：姜晓丽(2012年8月3日~至今)、张寓(2021年03月27日至今)、杜广(2026年1月27日~至今)。

天弘增强回报债券型证券投资基金-A类成立于2019年05月29日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年14.3%（0.87%）、2022年-5.36%（-4.06%）、2023年1.06%（-0.64%）、2024年6.22%（7.24%）、2025年5.73%（2.19%）业绩数据来源于基金定期报告。历任基金经理：姜晓丽(2019年05月29日~至今)、肖志刚(离职)(2019年05月29日~2019年08月24日)、张寓(2020年07月17日~至今)、彭玮(2021年09月11日~2024年8月22日)。

天弘永利尤佳债券型证券投资基金-A类成立于2021年09月29日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年1.70%（1.12%）、2022年-4.20%（-0.98%）、2023年-0.14%（-3.10%）、2024年5.81%（8.59%）、2025年4.07%（2.52%）业绩数据来源于基金定期报告。历任基金经理：姜晓丽(2021年09月29日~至今)、张寓(2021年09月29日~至今)、曹渝(2025年12月26日~至今)、任明(2021年10月13日~2024年10月24日)。

天弘永利优享债券型证券投资基金-A类成立于2022年08月30日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2022年-0.41%（-0.31%）、2023年1.06%（3.10%）、2024年8.06%（8.59%）、2025年4.11%（2.52%）业绩数据来源于基金定期报告。历任基金经理：姜晓丽(2022年08月30日~至今)、张寓(2022年08月30日~至今)、龙智浩(2024年12月27日~至今)。

天弘匠心回报债券型证券投资基金-A类成立于2025年11月21日,历任基金经理：张寓(2025年11月21日~至今)。