文｜财天COVER 张响

编辑 | 吴跃

01、“当地人不怎么喝本地酒了”

酒风浓烈的安徽是白酒产销大省，早已孕育出4家白酒上市公司——亳州的古井贡酒、六安的迎驾贡酒、淮北的口子窖、阜阳的金种子酒，这四家酒企被合称为“徽酒四杰”。

阜阳地处皖北，是安徽的人口大市，酒风更是浓厚。然而，作为阜阳的独苗上市公司，坐拥地利、人和等优势，金种子酒却在“徽酒四杰”中掉队了。即使成了华润“酒局”中的一员，金种子酒依然没能追上其他三个同省兄弟的步伐，2025年又亏损了。

1月底，金种子酒发布业绩预告称，经财务部门初步测算，预计2025年归母净利润亏损1.5亿元至1.9亿元；预计归母扣非净利润亏损1.7亿元至2.1亿元。

“白酒行业仍处于深度调整态势，缩量特征表现更加突出，市场渠道变革加剧，销售承压。”金种子酒称，2025年，其对业务模式、费用管理模式进行优化，在消费者培育方面取得一定突破，但由于持续投入，公司未能实现扭亏。

事实上，金种子酒已经连续亏损多年，这与其他三个同省兄弟的赚钱形成了鲜明对比。

从归母净利润来看，2025年已是金种子酒连续第5年亏损，自2021年以来，5年间累计亏损约8亿元；如果从更能反映公司主营业务实际经营情况的扣非后净利润来看，2025年已是连续亏损的第7年，自2019年以来，7年间累计亏损超12.4亿元。

“我们当地人已经不怎么喝本地酒了，这比较尴尬。”阜阳本地人、金种子酒前员工李岩告诉《财经天下》。李岩是土生土长的阜阳人，曾在金种子酒做市场销售工作多年。华润进入后，金种子酒进行了人员精简，李岩于2022年离开了金种子酒。

对于金种子酒这些年积累的各种问题，李岩用了四个字概括：一言难尽。

李岩说，在他的记忆中，2008年到2015年，算是金种子酒的辉煌期。那时，金种子酒推出的柔和、祥和系列，迎合了大众的口味，价格又不高，品质还不错，很受欢迎。自然，在阜阳，金种子酒也很风光。

往回看，金种子酒的业绩巅峰，还停留在2012年——总营收近23亿元，归母净利润超5.6亿元。此后，业绩便开始起伏，直至出现亏损。

“明显感觉到开始走下坡路，是从2019年开始的。”李岩回忆道，从那年开始，产品销售就感觉到了未曾有过的压力，而且，公司层面也开始“卖东补西”了。即使近几年有了华润的加持，金种子酒依然在卖资产弥补亏损。

2019年，金种子酒产生了亏损，亏损额超过2亿元。到了2020年，其归母净利润实现了扭亏为盈，主要原因是，金种子酒的一块地被征收后，获得的补偿产生了收益。

华润到来后，金种子酒依然在“卖卖卖”。2023年底，金种子酒再次卖地；2024年中，又挂牌出售近百处办公及住宅房产。然而，这两次资产处置并未助其扭亏。

2025年11月，金种子酒又将其控股的安徽金太阳生化药业有限公司92%的股权，以1.26亿元的折价出售。这一价格较首次挂牌价1.4亿元，相当于打了九折。然而，对于连年亏损的金种子酒来说，“卖卖卖”并没有改变公司的经营现状。

02、总经理已空缺7个月

“主要还是市场萎缩，在省内充分竞争的环境下，金种子酒业绩还没找到盈亏平衡点——依赖低端产品但没利润；新品量小，价格也很难挺起来。”安徽资深白酒从业者王吉向《财经天下》分析道，现在，金种子酒的品牌、渠道、组织都不占优势，很难反转。

华润进入后，想用快消思维、啤酒经验运营白酒。然而，如李岩所说，白酒并非啤酒，更不能等同于快消品，所以，不但没有取得大的成效，还引发了频繁人事变动。

2025年7月，金种子酒发布公告称，因工作调整，何秀侠辞任公司董事、总经理等职务，辞职后不在金种子酒及子公司担任任何职务。何秀侠于2022年7月起任上述职位，原定任期到2025年11月21日。

出生于1973年的何秀侠，毕业于蚌埠师范学校，早在2000年就加入了华润雪花啤酒，长期在华润雪花安徽区域负责营销相关的工作，在啤酒行业资历颇深。不过，啤酒行业的经验，在白酒行业并未取得成功。

在何秀侠辞任两个月后，2025年9月，与何秀侠同时在金种子酒上任的财务总监金昊，也“因工作调整”辞任了。

第一批华润系空降核心高管的仓促离任，意味着华润对金种子酒这一阶段的改变，收效甚微。

2022年2月，金种子酒发布公告称，公司控股股东金种子集团拟引入战略股东——华润战投。如果交易完成，华润集团将间接成为金种子酒的第二大股东。2022年5～6月，上述股权转让事项，完成了审批与工商变更登记手续。

这被外界称为“国资掌舵，华润划桨”。紧接着，金种子酒就开始了一系列人事大变动。

2022年7月，金种子酒原总经理张向阳离任，其从1995年起就在金种子酒工作，是金种子酒的“老将”。同时，财务总监刘锡金也离任，其1998年就加入了金种子集团，同为“老将”。2023年2月，金种子酒原董事长贾光明离任。

接下来，金种子酒的总经理、财务总监等职位，均由有华润雪花长期工作背景的高管执掌——总经理交由何秀侠担任，财务总监交由金昊担任。董事长则由金种子集团董事长谢金明接任。

伴随着人事“大换血”，金种子酒对战略、组织、产品等方面进行了重新梳理。

何秀侠给金种子酒提出了“两塑两改三精益”的组合拳方案。其中，包括组织重塑、品牌重塑、渠道重塑，以及嫁接华润的渠道网络。同时，优化产品结构，聚焦高端化方向，推出光瓶酒头号种子，何秀侠为金种子酒奠定了“一体两翼”的品牌战略。

然而，白酒行业的竞争在加剧，金种子酒的改变没有得到市场的认可。

“华润来了之后，决定往高端走，但高端没做上去，低端反而被别人抢走了。所以，这几年确实比较难。现在，金种子酒又开始采用高端酒+低端酒的双重路径运作了。”李岩称。

截至2月2日，何秀侠辞任总经理已过去7个月，金种子酒新总经理人选仍悬而未决，目前仍由副总经理刘辅弼代行总经理职责。刘辅弼同样是来自华润雪花的“老将”。

03、“希望会好起来”

2020年，虽然已经面临亏损的局面，但是，金种子酒却依然画出了5年蓝图——聚焦白酒主业发展，确保5年内（即到2025年）实现50亿元营收的战略目标。

雄心勃勃的金种子酒想重回徽酒第一阵营。现实却很骨感，2024年，金种子酒的营收尚不足10亿元，2025年前三季度更是不到6.3亿元。如今2025年已过，金种子酒不光没能完成业绩目标，摆在其眼前的更是连年亏损。

根据金种子酒的“一体两翼”战略，要以金种子馥合香为体，柔和种子酒和高端品牌醉三秋为两翼，确定14支主产品线，包括光瓶酒、馥合香系列产品等，不断改进和完善主产品线，培育、做大各细分单品。

金种子酒将产品细分为三档：高端（高于500元/瓶），代表产品有馥合香16、馥合香20；中端（高于100元/瓶但不高于500元/瓶），代表产品有馥合香7、馥合香9、柔和大师系列；低端（不高于100元/瓶），代表产品有柔和系列、祥和系列、颍州佳酿系列。

2025年前三季度，金种子酒低端酒实现收入为3.30亿元，占白酒业务的比例为64.5%，仍为公司的绝对核心阵容；中端酒实现收入1.31亿元，占比25.6%；高端酒收入仅0.51亿元，占比尚不足10%。

白酒行业深处调整期，对处在20家白酒上市公司尾部的企业来说，更是困难重重。具体到金种子酒，低端产品利润率低，规模也在缩小；高端产品市场不认可，规模上不去。

“高端产品没升级成功，卖得都不太好，一些竞品转型比较快，金种子酒速度慢了些，然后就越来越难了。”李岩说道。

王吉也告诉《财经天下》，省内的几个巨头太强了。此外，省外的大小巨头，也已进入阜阳，且越来越常见。

“阜阳白酒竞争很激烈，外来品牌越来越多。现在，最常见的品牌，安徽省内的有古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、宣酒、文王贡酒，省外品牌有泸州老窖、洋河、剑南春等。”李岩说。

在安徽市场，古井贡酒是白酒龙头，迎驾贡酒、口子窖紧随其后，2025年前三季度营收分别为164.3亿元、45.2亿元、31.7亿元，均数倍甚至数十倍于金种子酒。在行业存量竞争之下，为了稳业绩，三巨头在不断挤压金种子酒的市场。

省外品牌也来势汹汹。远的不说，隔壁江苏省的酒企，以洋河与今世缘为代表，早已闯入安徽市场，并且拥有了一定的市场。洋河自不用说，有阜阳当地人说，婚礼用酒用的就是洋河。对于今世缘，李岩说，“进入阜阳也好长时间了，现在到处都是”。

国家统计局数据显示，2025年，白酒（折65度，商品量）产量累计354.9万千升，累计下降12.1%。这已经是全国白酒产量连续第9年下滑。相较于产量顶点时的2016年，2025年的产量仅是其零头，降幅超73%。

白酒早已是一个存量市场，大小巨头都在向各个价格带、各个市场渗透。

在2025年半年度业绩说明会上，金种子酒称，公司将因地制宜借助华润啤酒相关资源，“正在筹备、研发适合啤酒渠道的专用产品”。

李岩离开金种子酒之后，自己创业做本地生活服务，产品有酒、水饮、生鲜等。其中，酒产品包括与五粮液、今世缘、古井贡酒等合作开发的产品，零售价是阜阳的主流价格带——百元左右。对于这些酒的销售情况，李岩说，“只能说还行吧，竞争太激烈了”。

李岩还称，在阜阳，酒风不如以前浓厚了，“现在都不太好斗酒了”。

种种变化之中，金种子酒掉队了。李岩说，作为自己家乡的酒，也是家乡唯一一家上市公司，曾经还在那里工作过多年，“还是希望会好起来吧”。

（文中李岩、王吉为化名）