3月16日，A股震荡回调，有色板块重挫，盘中COMEX黄金、LME铜、LME铝回调。截至15:00，有色ETF汇添富（159652）盘中探底回升，午后跌幅收窄，收跌3.01%，弱势四连跌！

有色ETF汇添富（159652）标的指数成分股多数回调，赣锋锂业逆势微涨0.81%，华友钴业、山东黄金等跌超5%，中金黄金跌超4%，紫金矿业、洛阳钼业等回调。

【有色ETF汇添富（159652）标的指数前十大成分股】

截至15:00，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

当下世界面对AI挑战产业秩序，地区冲突挑战全球化秩序，因此“重资产、低淘汰”的HALO策略备受关注。不少机构也坚定看好具有战略资源价值的实物资产铜、铝、稀土、黄金等有色板块。

具体到各类金属方面，当前地缘冲突扰动下，短期美元走强使得黄金板块承压，不过从长期视角来看，机构认为黄金配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放。有色金属方面，铜需求韧性仍存，短期地缘扰动不改长期看好趋势；铝供应端扰动增强，部分电解铝厂存在停产预期，趋势性上涨或方兴未艾。

【贵金属：跌出黄金坑？机构建议逢低布局】

中邮证券指出，贵金属：跌出黄金坑，逢低布局。贵金属由于美元走强而相对走弱，由于价格中枢过高暂时失去了避险属性，美联储2026年降息预期一再后移，贵金属市场震荡下行。但是黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，人民银行2月继续增持黄金增强市场信心，同时美联储若在油价上行的过程中受迫于政治压力而超预期降息会对石油美元信心带来不可逆的打击。长期来看，冲突可能引发油价中枢上移，通胀预期同样上移，滞胀可能成为未来市场的主旋律，叠加沃什缩表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，黄金值得增配。（来源于中邮证券20260316《地缘冲突持续，关注电解铝供给扰动》）

【工业金属：回归产业定价！铜基本面健康，电解铝生产的不可抗力或陆续出现】

国金证券指出，2024年降息周期以来的商品上涨，呈现单吨货值越贵的商品涨幅更高的特征，并与美元指数之间呈现负相关性。这是典型的资产配置型的转移，意味着过去金融属性主导了大宗商品行情。实际上，观察2024年9月以来铜金比、铝金比的走势，全球制造业PMI的韧性并未带来铜金比、铝金比的回归，当前铜金比、铝金比相比历史相同制造业PMI水平仍处于偏低水平，这意味着随着未来全球制造业投资活动的回升，工业金属有望从此前的金融过度交易，回归由产业基本面主导的定价逻辑。

此外，工业金属的战略属性持续强化。发达国家围绕关键矿产资源的竞争开始体现在现实世界，以铜为代表的工业金属已被纳入美欧关键矿产清单，同时在2025年美国关税扰动下，全球其他地区的铜资源呈现出趋势性向美国集中的特征。但从库存/年消耗来看，当前铜库存相较历史中枢仍处偏低水平，未来仍有提升空间。未来美国可能主动增加战略储备以应对安全需求（如美国金库计划构想）的背景下，资源品的战略属性或将持续强化，工业金属在全球资产定价体系中的权重仍有进一步重估空间。（来源于20260316《重返真实——2026年春季策略展望》）

铜方面，国盛证券指出，需求韧性仍存，短期地缘扰动不改长期看好趋势。①宏观方面：周内地缘局势动荡对铜价形成压制；②库存端：本周全球交易所铜库存环比增加1.8万吨；COMEX-LME铜价差收窄背景下，COMEX铜库存累库放缓，但LME新奥尔良库存出现累库，关税预期下铜库存仍在向美国流入；③需求端：随着市场复工复产的陆续推进，市场交易回升，从现货升水来看，近一周市场由铁水转向升水。根据Mysteel，近期下游市场的生产预期有明显提升，除了精铜杆之外，诸如铜带、铜箔、铜管等市场均有提产预期，铜箔订单甚至部分企业排产至4月，铜需求基本面维持健康。（来源于国盛证券20260315《地缘局势干扰多头信心，持续看好滞胀周期贵金属机遇》）

铝方面，中信建投指出，（1）中东冲突持续，电解铝生产的不可抗力或陆续出现。阿拉丁数据显示2025年中东6国电解铝建成产能705万吨，分别是伊朗80.4万吨、沙特90万吨、阿联酋269万吨、巴林160万吨、卡塔尔66.2万吨、阿曼39.5万吨。产量方面，除伊朗产出63.6万吨，其余5国产能均打满，合计产出692.7万吨，占全球电解铝产量7493万吨比例为9.24%。伊朗封锁霍尔木兹海峡外还针对部分军事基地和油气设施进行打击，对电解铝影响体现在2个方面，一是中东地区的氧化铝产出有限，仅伊朗25万吨、沙特185万吨（与电解铝产出匹配），阿联酋245万吨，其余3国均为配套氧化铝，海峡封锁时间一长，电解铝将会出现氧化铝短缺的被动减产，卡塔尔能源已经完成40%的减产，即减产26.5万吨；二是中东本土自用电解铝约一半，另一半要运出也面临困难，海外市场现货紧张，LME（0-3）已升水30美元，力拓将其对日本客户的Q2铝溢价报价提高至每吨350美元，较当前季度上涨79%。霍尔木兹海峡封锁时间若再持续2周，将会陆续有公司发布生产的不可抗力。即便之后海峡恢复，关停产能的恢复也需要时间。

（2）供应威胁助力铝价站上25000历史高点，板块估值得以修复。历史上2006年5月、2021年10月、2022年3月、2026年1月，铝价均在挑战25000价格关口中铩羽而归，电解铝板块在此关口的估值被压制到7~8倍。2026年中国电解铝产出已接近达峰，海外新增产能释放缓慢，铝价在偏紧的平衡中价格中枢上移只是时间问题，而当前中东的地缘摩擦加速供需格局的恶化，预计铝价有望站稳25000关口，届时电解铝板块将迎来估值修复行情，敬请耐心把握。（来源于中信建投20260315《中东冲突持续，威胁电解铝供应稳定性》）

【如何全面布局有色板块？】

当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色ETF汇添富（159652）具备以下优势：

1、全面布局各大金属板块：有色ETF汇添富（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

数据截至20260227，按中信三级行业分布

2、“金铜含量”同类领先：有色ETF汇添富（159652）标的指数铜含量达33%，金含量达13%，金铜含量高达45%，同类领先！

数据截至20260227，按中信三级行业分布

2.龙头集中度领先：有色ETF汇添富（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达36%，同类领先。

数据截至20260227

3、收益率表现更优：2022年至今，有色ETF汇添富（159652）标的指数夏普比率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

数据截至20250227

4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块去年以来涨幅领先，但估值仍相对合理！有色ETF汇添富（159652）标的指数PE（市盈率）为32.30倍，相比5年前下降了45%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达126%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！

数据统计区间为20210228-20260227

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。